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外匯市場基礎知識-外匯頻道-金融界

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

一:什么是外匯

概括地說,外匯指的是外幣或以外幣表示的用于國際間債權債務結算的各種支付手段。

1.動態含義:把一國貨幣兌換成另一國的貨幣,并利用國際信用工具匯往另一國,借以清償兩國因經濟貿易等往來而形成的債權債務關系的交易過程。

2.靜態含義:外匯是一種以外幣表示的用于國際間結算的支付手段。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價證券,如:銀行存款、商業匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長短期證券等。

國際貨幣基金組織對外匯的定義為:“外匯是貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收支逆差時可以使用的債權”.

二:什么是外匯匯率及其標價方法

1)外匯匯率的概念

我們對國內貿易都很熟悉。當你去商店買米的時候,你會很自然地支付人民幣。當然米店也很樂意接受人民幣。貿易可以用人民幣進行。在一國之內的商品交換相對講來是簡單的。但是,如果你想去買一臺美國造的電子計算機,事情就復雜了。或許你在商店支付的是人民幣,但通過銀行等金融機構的作用,最終支付的還是美元,而不是人民幣。同樣,美國人如想買中國商品,他們最終支付的則是人民幣。這樣,我們就由國際貿易引進了外匯匯率的概念:

外匯匯率就是一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率。

例如,目前人民幣外匯比率是:100美元=828元人民幣。

2)外匯匯率的標價方法

目前,國內各銀行均參照國際金融市場來確定匯率,通常有直接標價法和間接標價法兩種標價方式。

直接標價法:直接標價法又稱價格標價法。是以本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的匯率表示方法。一般是1個單位或100個單位的外幣能夠折合多少本國貨幣。本國貨幣越值錢,單位外幣所能換到的本國貨幣就越少,匯率值就越小;反之,本國貨幣越不值錢,單位外幣能換到的本幣就越多,匯率值就越大。

在直接標價法下,外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成反比例關系:本幣升值,匯率下降;本幣貶值,匯率上升。大多數國家都采取直接標價法。市場上大多數的匯率也是直接標價法下的匯率。如:美元兌日元、美元兌港幣、美元兌人民幣等。

間接標價法:間接標價法又稱數量標價法。是以外國貨幣來表示一定單位的本國貨幣的匯率表示方法。一般是1個單位或100個單位的本幣能夠折合多少外國貨幣。本國貨幣越值錢,單位本幣所能換到的外國貨幣就越多,匯率值就越大;反之,本國貨幣越不值錢,單位本幣能換到的外幣就越少,匯率值就越小。

在間接標價法下,外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成正比例關系:本幣升值,匯率上升;本幣貶值,匯率下降。前英聯邦國家多使用間接標價法,如英國、澳大利亞、新西蘭等。市場上采取間接標價法的匯率主要有英鎊兌美元、澳元兌美元等。

標價實例:

直接標價法

美元/日元=134.56/61、美元/港幣=7.7940/50、

美元/瑞朗=1.6840/45。

間接標價法

歐元/美元=0.8750/55、英鎊/美元=1.4143/50

澳元/美元=0.5102/09

上述的標價方法有兩層含義:

(1)A貨幣/B貨幣:表示1單位的A貨幣兌換多少B貨幣;

(2)A數值/B數值:分別表示報價方的買入價和賣出價,由于買入價和賣出價相差不大,因此,賣出價僅標出了后兩位,前兩位數與買入價相同。

3)外匯匯率中的“點”(基本點)指的含義

按市場慣例,外匯匯率的標價通常由五位有效數字組成,從右邊向左邊數過去,第一位稱為“X個點”,它是構成匯率變動的最小單位;第二位稱為“X十個點”,如此類推。

例如:1歐元=1.1011美元;1美元=120.55日元

歐元對美元從1.1010變為1.1015,稱歐元對美元上升了5點

美元對日元從120.50變為120.00,稱美元對日元下跌了50點。

三:匯率的種類

在外匯買賣中,跟據買賣立場的不同,交割期不同,匯兌方式不同,計算方不同,外匯管制的寬嚴不同,外匯資金的性質不同和交易時間的不同可分為各種不同的匯率。

1.根據買賣立場不同,匯率可分為買價和賣價。

2.根據匯兌方式不同,分為電匯匯率,信匯匯率,票匯匯率和現鈔匯率;電匯匯率是電報匯款使用的匯率。由于電報付款迅速,所占外匯買賣比重很大,電匯匯率就成為國際金融市場上的基本匯率。

3.根據交割期的不同,可分為即期匯率和遠期匯率;即期匯率是即期外匯買賣使用的匯率,電匯匯率即是即期匯率。遠期匯率是遠期外匯買賣所使用的匯率,是一種預約性質的匯率。

4.根據計算方法不同,可分為基準匯率,套匯匯率和套算匯率。

5.根據外匯管制的寬嚴不同,可分為官方匯率和市場匯率。

6.根據外匯資金的性質不同可分為貿易匯率和金融匯率。

7.根據交易時間的不同可分為開市價和收盤價。開市價即當天開市后第一次報價,而收市價是指當天最后一筆交易的交易價格。

四:外匯匯率的決定

是什么經濟原則決定外匯匯率,又是什么使之改變的呢?這必須從分析外匯市場入手。外匯交易市場,顧名思義,是不同國家貨幣交換的市場。匯率就是在這里決定的。外匯市場與其他市場一樣,主要由兩大因素決定,一是貨幣的供給和需求,二是各國貨幣的價格,這種價格是以各國自己的單位標定的。

盡管外匯市場上有如此種種不同的交易,但匯率決定的基本原則是一樣的。許多經濟學家傾向于用供給和需求關系來解釋外匯市場的活動。

美國經濟學家薩繆爾森曾用供給和需求曲線來分析外匯匯率的市場決定。他用的例子是英鎊和美元之間的雙邊貿易。美國對于英鎊的需求,是由于英國向美國提供商品、服務和投資等等。美國需用英鎊來支付這些商品和服務。英鎊的供給則取決于美國向英國提供的商品、服務和美國在英國的投資等。外匯交換的價格,即匯率,就定于供給和需求取得平衡的那一點。

外匯交換的供給和需求的平衡,決定了貨幣的匯率。這種外匯的供給和需求存在于每一種貨幣,于是供給和需求就來自世界的四面八方,這個多邊的交換決定了整個世界的匯率定位.

五:匯率體系:

1)固定匯率制

固定匯率制是指匯率的制定以貨幣的含金量為基礎,形成匯率之間的固定比值。這種制定下的匯率或是由黃金的輸入輸出予以調節,或是在貨幣當局調控之下,在法定幅度內進行波動,因而具有相對穩定性。

2)浮動匯率制

浮動匯率是相對于固定匯率制而言的。是指一個國家不規定本國貨幣與外國貨幣的黃金平價和匯率上下波動幅度,各國官方也不承擔維持匯率波動界限的義務,而聽任匯率隨外匯市場供求的變化而自由浮動。在這一制度下,外匯完全成為國際金融市場上一種特殊商品,匯率成為買賣這種商品的價格。

3)什么是自由浮動和管理浮動

浮動匯率可以分為自由浮動(FreeFloating)和管理浮動(ManagedFloating)兩種。自由浮動是指政府對外匯市場匯率的浮動不采取干預措施,匯率隨市場供求變化自由漲落;管理浮動是指政府對市場匯率進行不同形式、不同程度的干預,以使匯率向有利于本國經濟發展的方向變化。在現行的國際貨幣制度牙買加體系下,各國實行的都是管理浮動。

4)單獨浮動

它是指一國貨幣不與其他國家的貨幣發生聯系,其匯率根據外匯市場供求狀況實行單獨浮動。目前,采用這種浮動方式的國家有美國、英國、加拿大、日本、澳大利亞等。

5)聯合浮動

指某些國家組成某種形式的經濟聯合體,建立穩定貨幣區,對成員國之間的貨幣匯率,定出固定匯率及上下波動界限,共同維持彼此間匯率的穩定,定出固定匯率及上下波動界限,共同維持彼此間匯率的穩定;而聯合體以外的其他國家的貨幣匯率,則由外匯市場供求關系影響而自由浮動,聯合體不加干預。這種在共同體成員之間實行縮小了的匯率波動,也稱蛇形波動(SnakeFloat),其匯率又稱為洞中的蛇(SnakeintheTunnel)。這種聯合浮動的典型當數歐洲共同體的匯率管理形式。

6)管理的浮動匯率

這種匯率是以外匯市場供求為基礎的,是浮動的,不是固定的;但受國家宏觀調控的管理。國家根據銀行間外匯市場形成的價格,公布匯率,允許在規定的浮動幅度內上下浮動。在穩定通貨前提下,中央銀行可以進入市場買賣外匯維持匯率的合理和相對穩定。

六:外匯市場:

1)外匯市場的特點

如果從外匯交易的區域范圍和周圍速度來看,外匯市場具有空間統一性和時間連續性兩個基本特點。

所謂空間統一性是指由于各國外匯市場都用現代化的通訊技術(電話、電報、電傳等)進行外匯交易,因而使它們之間的聯系非常緊密,整個世界越來越聯成一片,形成一個統一的世界外匯市場。

所謂時間連續性是指世界上的各個外匯市場在營業時間上相互交替,形成一種前后繼起的循環作業格局。

2)外匯市場的參與者

一般而言,凡是在外匯市場上進行交易活動的人都可定義為外匯市場的參與者。但外匯市場的主要參與者大體有以下幾類:外匯銀行政府或中央銀行、外匯經紀人和顧客。

1.外匯銀行。外匯銀行是外匯市場的首要參與者,具體包括專業外匯銀行和一些由中央銀行指定的沒有外匯交易部的大型商業銀行兩部分。

2.中央銀行。中央銀行是外匯市場的統治者或調控者。

3.外匯經紀人。外匯經紀人是存在于中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人,他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯系。

4.顧客。在外匯市場中,凡是在外匯銀行進行外匯交易的公司或個人,都是外匯銀行的顧客。

3)國際上的主要外匯市場:

目前具有國際影響的外匯市場基本上都在西方工業發達國家。世界主要外匯市場有:倫敦、紐約、蘇黎世、法蘭克福、巴黎、東京、香港和新加坡等。除以上八大市場以外,還有巴林、米蘭、阿姆斯特丹、蒙特利爾等外匯市場,它們的影響也較大。

4)主要外匯交易市場及主要交易貨幣

1.美國紐約外匯市場

紐約外匯市場是美國規模最大的外匯市場。紐約外匯市場沒有一個固定的場所,客戶并不聚集在固定場所進行交易,而是通過電話、電報、電傳等現代通訊設備進行。目前,紐約外匯市場建立了最為現代化的電子計算機系統,它的電腦系統和監視系統納入了外匯交易和信貸控制的全部程序,通過外匯市場電控中心控制的行市電子設備,客戶可隨時了解世界主要貨幣的即期、遠期匯率和貨幣市場匯率,并隨時與外匯經紀人和經營外匯業務的銀行保持著密切聯系,這種聯系組成了紐約銀行間的外匯市場。

由于美元在國際貨幣體系中的特殊地位,美國對經營外匯業務不加限制,政府不指定專門的外匯銀行,外匯業務主要通過商業銀行辦理,商業銀行在外匯交易中起著重要的作用。1978年,美國對外匯市場交易進行了三項改革,一是改變了過去銀行之間的外匯交易必須通過經紀人的做法,允許銀行之間直接進行交易;二是美國的外匯經紀人開始從事國際經紀活動,可以直接接受國外銀行的外匯報價和出價;三是改變外匯牌價的標價方法,由過去的直接標價法改為間接標價法,減少了匯率換算的不便。這些改革使紐約外匯市場的交易條件和方法得到改善,從而有力地推動了外匯市場業務的擴展。此外,歐洲大陸的一些主要貨幣(如英鎊、歐元、瑞士法郎、法國法郎等),以及加拿大元、日元、港幣等在紐約外匯市場也大量投入交易。目前,紐約外匯市場在世界外匯市場上占有重要地位,它實際上已成為世界美元交易的清算中心,有著世界上任何外匯市場都無法取代的美元清算中心和劃撥的職能。

外匯市場的開盤價和收盤價都是以紐約外匯市場為準的。北京時間凌晨4:00,紐約外匯市場的最后一筆交易價格就是前一天的收盤價,此后的第一筆交易就是當天的開盤價。

2.英國倫敦外匯市場

倫敦外匯市場是久負盛名的國際外匯市場,它歷史悠久,交易量大,擁有先進的現代化電子通訊網絡,是全球最大的外匯市場。

倫敦外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經紀人組成,外匯銀行和外匯經紀人分別組成了行業自律組織,即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經紀人協會。倫敦作為歐洲貨幣市場的中心,大量外國銀行紛紛在倫敦設立分支機構,目前有200多家銀行從事外匯買賣,大多數是外國銀行。倫敦外匯市場上,經營外匯買賣的銀行及其他金融機構均采用了先進電子通訊設備,是歐洲美元交易的中心,在英鎊、歐元、瑞士法郎、日元對美元的交易中,亦都占有重要地位。

3.日本東京外匯市場

自70年代起,日本推行金融自由化、國際化政策,自1980年12月起,實施新的”外匯修正法”,外匯管制徹底取消,居民外匯存款和借款自由,證券發行、投資及資本交易基本自由。東京外匯市場伴隨著外匯管理體制的演變迅速發展,從一個區域性外匯交易中心發展為當今世界僅次于倫敦和紐約的第三大外匯市場,年交易量居世界第三。東京外匯市場由銀行間市場和顧客市場組成。銀行間市場是外匯市場的核心,成員是外匯經營行、經紀行和日本銀行(中央銀行)。外匯經營行有都市銀行、長期信用銀行、信托銀行、地方銀行等和在日本的外國銀行,有200多家。外匯經營行之間的交易原則上必須通過經紀行間接進行。但由于1985年取消日元美元互換買賣必須通過指定經紀行的規定,銀行間約半數外匯交易都是直接進行。

東京外匯市場業務種類正趨于多樣化。目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣,這是因為日本貿易多數以美元計價,日本海外資產以美元資產居多。進入90年代,由于美國經濟增長緩慢,日元對美元的交易增幅下降,日元對歐元交易量大幅增加。

4.新加坡外匯市場

參與新加坡外匯市場的主要有:

(1)國內銀行。國內大銀行買賣外匯比較慎重,主要是為經營商業上的外匯需求,而一些小銀行和離岸銀行則常冒風險進行投機,賺取外匯買賣差價。

(2)外國銀行在新加坡設立的分支機構。

(3)外匯經紀商。在新加坡外匯市場上,絕大多數的外匯交易是銀行之間的直接交易,經紀商做中介的外匯交易只占少數。

(4)新加坡金融管理局。它買賣的貨幣包括美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等,其目的在于管理外匯市場。

(5)其他參加者,如其他政府機構、企業公司和個人等。

新加坡外匯市場是無形市場,無固定交易場所,市場采用直接標價法。外匯交易主要由在此的國內外商業銀行和貨幣經紀商來經營。由于時差關系,交易商將該市場和世界其他主要外匯市場聯系起來,使全球外匯交易得以不間斷。市場交易以即期為主,遠期和投機交易也較頻繁。新加坡國際金融期貨交易所與美國芝加哥商品交易所聯結外匯期貨業務。

5.瑞士蘇黎世外匯市場

瑞士三大銀行:瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯合銀行,是蘇黎世外匯市場的中堅力量。此外,瑞士國家銀行(中央銀行)、外國銀行在蘇黎世設立的分支機構、國際清算銀行以及經營國際金融業務的各種銀行等均是該外匯市場的積極參與者。蘇黎世外匯市場的特點主要是:第一,與倫敦、紐約和東京外匯市場等不同的是,外匯交易由銀行之間通過電話、電傳進行,而不是通過外匯經紀人或外匯中間商間接進行;第二,美元在蘇黎世市場上占據重要地位,外匯價格不是以瑞士法郎而是以美元來表示的,其結果是,外匯市場上外匯買賣的對象不是瑞士法郎而主要是美元。歐洲貨幣之間的外匯交易絕大部分要以美元作為媒介;銀行之間專業外匯交易也大多使用美元與其他貨幣的匯率;美元成為瑞士中央銀行干預外匯市場的重要工具。蘇黎世外匯市場具有良好的組織和工作效率,可以進行即期、遠期等外匯買賣。

6.中國香港外匯市場

香港是自由港,是遠東地區重要的國際金融中心。

香港外匯市場無固定場所,市場參與者分為商業銀行、存款公司和外匯經紀商三大類型。商業銀行主要是指由匯豐銀行和恒生銀行等組成的匯豐集團、外資銀行集團等。市場交易絕大多數在銀行之間進行,約占市場全部業務的80%,存款公司作為獨特的金融實體對香港外匯市場的發展起到一定的積極作用。在暫停申請新銀行許可證時期(1975-1978年),存款公司是在香港設立銀行的間接方式。香港外匯市場上有1家外匯經紀商,它們是香港外匯經紀協會的成員,會員資格使它們得到了香港銀行公會的認可。香港166家持有許可證的銀行只允許與香港外匯經紀協會的會員進行交易。該外匯市場上多數交易是即期買賣,遠期和掉期交易約占20%。

7.德國法蘭克福外匯市場

法蘭克福外匯市場是德國中央銀行(德國聯邦銀行)所在地。由于長期以來實行自由匯兌制度,隨著經濟的迅速發展、歐元地位的提高,法蘭克福遂逐漸發展成為世界主要外匯市場。

法蘭克福外匯市場分為訂價市場和一般市場。定價市場由官方指定的外匯經紀人負責撮合交易,他們分屬法蘭克福、杜塞爾多夫、漢堡、慕尼黑、和柏林五個交易所,他們接收各家銀行外匯交易委托,如果買賣不平衡匯率就繼續變動,一直變動到買匯和賣匯相等,或中央銀行干預以達到平衡,定價活動才結束,時間大約在上午12:45。德國聯邦銀行派有專人參加法蘭克福外匯市場的交易活動,以確定馬克的官價。中央銀行干預外匯市場的主要業務是美元對歐元交易,其中70%為即期外匯,30%為遠期外匯,有時也有外幣對外幣之間的匯率變動進行干預。外匯經紀人除了撮合當地銀行外匯交易外,還隨時與各國外匯市場聯系,促進德國與世界各地的外匯交易活動。在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。

七:外匯市場交易時間

地區城市開市時間收市時間

大洋洲悉尼7:0015:00

亞洲東京8:0016:00

香港9:0017:00

新加坡9:0017:00

巴林14:0022:00

歐洲法蘭克福16:000:00

蘇黎世16:000:00

巴黎17:001:00

倫敦18:002:00

北美洲紐約20:004:00

洛杉磯21:005:00

八:影響匯率的主要因素:

所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣,在任一時候,實際的匯率將主要由相應貨幣的供給與需求決定。記住對于某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給,同樣,當你提供某種貨幣時也意味著對于另一種貨幣的需求。有如下因素影響貨幣的供給與需求,從而對匯率產生影響。

1)貨幣政策:

當央行認為對于外匯市場的干預是有效的且干預結果將與政府的貨幣政策一致時,央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩定在一個被認為是真實和理想的水平。市場的其他參與者對于政府貨幣政策對于匯率影響的判斷以及對于將來政策的預期同樣會對匯率產生影響。

2)政治形勢

如果全球形勢趨于緊張,則會導致外匯市場的不穩定,一些貨幣的非正常流入或流出將發生,最后可能的結果是匯率的大幅波動。政治形勢的穩定與否關系著貨幣的穩定與否,通常意義上,一國的政治形勢越穩定,則該國的貨幣越穩定。

政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實例加以說明。1987年底,由于美元的持續貶值,為了維持美元匯率的基本穩定,1987年12月23日西方七國財長和中央銀行總裁發表聯合聲明,并于1988年1月4日開始在外匯市場實施大規模的聯合干預行動,大量拋售日元和德國馬克,購進美元,從而使美元匯率回升,維持了美元匯率德基本穩定。例二,如果你關注歐元,你一定注意到了在科索沃戰爭期間,連續三個月,歐元兌美元的匯率累計下跌了10%,原因之一便是科索沃戰局對歐元形成下浮壓力。

3)國際收支狀況

一國的國際收支狀況將導致其本幣匯率的波動。國際收支是一國居民的一切對外經濟、金融關系的總結。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經濟地位,也影響著該國的宏觀與微觀經濟的運行。國際收支狀況的影響歸根結底是外匯的供求關系對匯率的影響。

由某項經濟交易(如出口)或資本交易(如外國人對本國的投資)引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通,所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項經濟交易(如進口)或資本交易(到國外投資)則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經濟需要,在外匯市場上便產生了對外匯的需要。

把這些交易綜合起來,全部記入國際收支統計表中,便構成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出,則外匯的供應量增大;如果外匯支出大于收入,則對外匯的需求量增大。外匯供應量增大,在需求不變的情況下,直接促使外匯的價格下降,本幣的價值就相應的上升;當外匯需求量增大時,在供給不變的情況下,直接促使外匯的價格上漲,本幣的價值就相應的下跌。

4)利率

當一國的主導利率相對于另一國的利率上升或下降時,為追求更高的資金回報,低利率的貨幣將被賣出,而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求增加,故該貨幣對其他貨幣將升值。

讓我們來看一個例子以解釋利率如何影響匯率的:假設有兩國A和B,兩國都不實行外匯管制,資金可在兩國間自由流動。作為A國貨幣政策的一部分,該國利率被上調了1%。同時B國的利率水平不變。市場上存在著數額龐大的短期游資,這部分游資總在國與國之間流動以尋找最優惠的利率。當其他條件不變而A國的主導利率上調,巨額的短期游資就會流入A國以追求更高的利率。當游資從B國流出時,巨額的B國貨幣將被賣出以兌換A國貨幣。這樣對于A國貨幣的需求上升,其結果是A國貨幣相對B國貨幣走強。

以上例子是對于兩國間的情況,實際上,在市場國際化的今天,它同樣實用于全球范圍。多年來,資金的自由流動和外匯管制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資(有時稱為“熱錢”)的自由流動提供了極大的便利。需要指出的是,只有當投資者認為匯率的變動不會抵消高利率帶來的回報后,才會將資金調往高利率的區域或國家。

5)市場判斷

外匯市場并不總是遵循某一合乎邏輯的變動模式。難以明了的因素,諸如個人感覺、判斷、以及對于各種全球政治、經濟事件的分析、理解均對匯率產生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公布的各種報道或數據,如外匯收支數據、通脹指標、經濟增長率等。

但實際上,在上述報道或數據向市場公開以前,市場上已經會存在一種對于報道或數據所反映的實質的預期或判斷。這種預期或判斷將先于報道或數據公開前反映在價格中。一旦出現真實的報道或數據與人們的預期或判斷大相徑庭,就會導致匯率的大幅波動。僅能正確理解各種經濟指標和數據對于一個外匯交易員是不夠的。他必須明了市場究竟會對未公布的指標和數據作出何種預期和判斷。

6)投機行為

市場主要操作者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素。在外匯市場上直接與國際貿易相關聯的交易相對來說所占比例是不高的。大多數交易從實質上講是投機行為,這種投機行為將導致不同貨幣的流動,從而對匯率產生影響。當人們分析了影響匯率變動的因素后得出某種貨幣匯率將上漲,競相搶購,遂把該幣上漲變為現實。反之,當人們預期某貨幣將下跌,就會競相拋售,從而使匯率下滑。

例如,二戰后一段時間,由于美國的政治穩定,經濟運行良好,通貨膨脹率低,而經濟增長在60年代初達年均5%,當時世界各國都愿以美元作為支付手段,儲存財富,使美元匯率持續上漲。但到60年代末70年代初,由于越南戰爭、水門事件、嚴重的通貨膨脹及稅收負擔加重、貿易赤字、經濟增長率的下降,使美元的價值大幅下跌。

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