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中融信托發行居首房地產信托中長期收益現倒掛

2013-11-05 14:52:46
來源:網絡

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產品發行:中融信托發行居首房地產領域中長期收益現“倒掛”

本月共有38家信托公司發行100款集合信托產品,環比減少28.1%,同比增加29.9%。其中,發行數為16款,其它信托公司發行數均低于8款,不及中融信托一半,中融信托新品發行量重回霸主地位。

短期產品占比持續下降,中期產品占比突增。從新發產品的期限分布看(圖2),1年期至2年期產品占比由上月的29%下跌至23%,2年期到3年期產品占比則由上月的22.3%上升到44%,3年期以上產品和開放式產品占比均有所下跌。整體來看,中期產品有較大幅度的上漲;短期產品繼續下跌趨勢,;而長期產品依舊處于不“給力”狀態。

3年(含)期以上的信托產品預期收益率低于2至3年期產品預期收益率,出現中長期“倒掛”現象,而上月是短中期“倒掛”,因此,本月中期產品受到市場的青睞。另外,房地產領域短期產品平均預期收益率較上月回落了0.65個百分點,而中期產品則上升了0.9個百分點,長期產品回落了1.58個百分點。

從運用領域看,本月工商企業領域產品發行量持續上月的首位,共發行了48款,其次是證券市場和房地產領域。受房地產調控政策的持續影響,本月房地產類信托產品的發行量較去年同期有大幅減少,同時環比下降51.28%,但占比基本與上月齊平。工商企業領域占比較上月上升8個百分點。

本月物權投資類信托產品發行量居首位,共29款,而債權投資類次之,發行了22款。證券投資類較上月減少51.28%,居第三位。另外,近期信托產品基金化運作趨勢明顯,導致組合投資類產品增加。基金化產品采用投資基金的運作理念,以規范的基金方式進行運作,以一對多的組合投資方式對信托計劃進行管理,其中“以一對多”中的“多”便包括多領域和多種投資方式的結合。

產品成立:平均規模房地產領域居首位

本月共有40家信托公司成立209款集合信托產品,環比減少17.6%%,同比上升122.34%。在成立的209款產品中,由公布募集規模的產品預計共募集310.75億元,平均募集1.49億元,與上月齊平。

從資金運用領域來看,工商企業領域共成立了78款產品,居第一位,其次是證券投資類,成立了70款。從平均規模來看,房地產領域搖搖領先,而證券投資類則較上月有大幅的減少。根據公布募集規模的產品測算,房地產領域信托產品的平均募集規模為3.09億元,較上月增加0.43億元;證券投資領域信托產品平均募集規模為0.98億元,較上月減少1.18億元。

證券投資類產品以70款的成立數量,在本月全部運用方式中“唱主角”,而上月居首的債權投資類產品本月出現大幅回落,成立數量較上月下降43.9%。債權投資類和物權投資類產品成立數量合計為83款,占比約為39.71%,較上月減少13.07個百分點;成立規模均值較上月均有下降,其中組合運用類產品下降幅度最大,由上月的5億元下跌到0.81億元。值得注意的是,證券投資類信托產品成立數量連續四個月上漲。從本月發行的證券投資類產品來看,同時考慮春季的影響,預計2月份證券投資類產品成立數量將會大幅回落。

陽光私募:整體表現遠不及大盤單款產品間表現進一步分化

本月滬深300指數以3128.26點開盤,最高攀至3209.9點,最低跌至2919.16點,報收于3076.51點,全月跌幅為1.65%。普益財富監測數據顯示,本月已公布凈值的772款證券集合信托產品的凈值平均跌幅為4.86%,跑輸大盤3.21個百分點。在772款陽光私募產品中有66款產品凈值取得正增長,占比為8.54%。從產品凈值增長率分布區域(圖5)可以看出,本月證券投資信托產品的業績分化依然較為明顯,最高漲幅為34.82%,最大跌幅則達32.88%,差距達67.7%。凈值增長分布區間主要集中在-4%以下、-4%至-2%(不含-2%)、-2%至0%(不含0%)三個區間內。

從單款產品看,由上海世誠投資管理有限公司管理的“揚子二號”表現最好,以34.82%的凈值增長率奪得本月冠軍;而上月表現最好的“西域和諧”,本月跌幅達13.94%,居于第759位,凈值波動較大。

銀信合作:發行量走高信貸類發行量平穩

產品發行:發行量及占比持續走高

銀信合作理財產品發行量及占比雙雙持續走高。本月新發銀信合作理財產品403款,較2010年12月的380款增加23款,漲幅為6.05%。從相對量來看,本月新發銀信合作產品占銀行理財產品的比例為29.96%,較12月份增長1.06個百分點。銀信合作理財產品發行量及占比的持續上升證實了我們在上期報告中的判斷,受政策調控的銀信合作產品在掙扎幾個月后正在逐步升溫。

從發行規模看,本月銀信合作理財產品的平均規模(按披露產品計算,下同)為23.51億元,環比下降14.73%。按平均規模測算,本月發行的銀信合作產品的總規模為9474.53億元,較上月的10476.60億元下降了9.56%。銀信合作產品平均募集規模的下降在一定程度上受到春節因素導致的交易性貨幣需求上升的影響。

資金運用:組合運用類絕對量上升相對量下降

從資金運用方式看,組合運用類產品發行量創12個月新高,但占比有所回落。在本月新

發的403款銀信合作理財產品中,組合運用類328款,占比為81.39%,較上月回落0.98個百分點。具體來看,在組合運用類產品中,以股票、基金、債券和貨幣市場工具為投資對象的產品有119款,占比為36.28%;而在產品投向中包含信托貸款、信貸資產或是票據資產等融資性質標的的產品有211款,占比為64.33%。在1月27日下發的《信托公司凈資本計算標準有關事項的通知》中,監管機構對信托貸款、受讓信貸或票據資產的銀信合作業務設置了高達10.5%的風險系數,是信托業務中的最高值。監管層的目的就是要限制融資類銀信合作業務的發展,迫使銀行和信托公司的合作向投資性轉變,如合作發行以股票、基金、債券和貨幣市場工具為投資標的的銀信合作產品。

信貸類銀信合作產品未走出監管陰影。從總體結構看,在403款銀信合作理財產品中,信貸類為31款,較上月減少6款,占比為7.69%,較上月下降2.05個百分點。經過政策的嚴厲打壓,信貸類銀信合作產品一直未能回到原有的發行水平,雖然最近兩月有稍微的回暖,但從監管層的態度和下發的政策來看,年內信貸類銀信合作產品有較好表現的概率較小。

與上月情況類似,投資于單一領域的銀信合作產品較少,合計占比不足10%(占比為7.94%)。投資于工商企業、基礎設施等實體經濟的銀信合作產品合計有22款,而直接投資于房地產市場的銀信合作產品在本月銷聲匿跡,這與目前嚴厲的房地產市場調控和監管層對融資類房地產信托項目設置了較高的風險系數不無關系。

產品收益:平均預期收益率走勢分化

整體來看,本月不同期限的銀信合作產品預期收益在走勢上分化明顯(見圖11)。普益財富監測數據顯示,本月6個月以下和1年(含)以上期限的銀信產品平均預期收益率環比分別上升0.16和0.21個百分點,而6個月(含)至1年期限的銀信產品平均預期收益率環比則下降0.26個百分點。隨著春節臨近,市場流動性需求上升,資金較為緊張,同時市場普遍預期中國已進入加息通道,年內將有3至4次的加息,本月銀信合作理財產品預期收益率的上升是對此的提前反應。

發行機構:上海信托躍居第一民生銀行發行量大增

在本月403款銀信合作產品中,118款披露了參與合作的信托公司(見圖12),其中,發行數量位居前三的分別是上海信托、中融信托和中海信托,三者分別發行22款、18款和17款,合計在本月已公布信托公司的銀信合作產品中占比48.31%(見圖12)。發行數位居第一的商業銀行依然是光大銀行,緊隨其后的是工商銀行和民生銀行,三者發行量分別是80款、69款和68款。本月光大銀行和工商銀行以較高的發行量依然占據第一和第二的寶座,民生銀行躍居第三位。(普益財富)

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