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經緯紡機:中融信托無限風光

2013-11-05 14:52:46
來源:網絡

2010年,公司實現營業收入72.87億元,同比上升104.04%;營業利潤6.69億元,同比增長884.39%;歸屬母公司所有者凈利潤2.45億元,同比增長410.2%;基本每股收益0.41(元/股)。超出我們的預期。利潤分配預案為:每10股派0.7元(含稅)。

紡機業務基本復蘇。公司是我國歷史悠久的老牌紡織機械制造商,行業地位穩固。受益于全球經濟回暖,國內紡織行業逐步復蘇,紡織機械需求回暖,公司紡織機械實現營業收入53.21億元,同比上升86.85%,毛利率大幅上升5.91個百分點至12.2%,基本恢復到金融危機前的水平。我們認為雖然紡機需求景氣仍將持續,但行業已處于平穩發展階段,很難有高速增長的可能,公司紡機業務將維系穩定增長的態勢。

金融信托一枝獨秀。公司制定了以多元化來抵御業務單一帶來的行業風險的戰略,構建以紡機主業為核心、非紡機械業務和存量地產開發、金融及股權投資共同發展的業務經營格局。從2010年的經營狀況來看,除新并表的中融信托貢獻高達1.5億元凈利潤外,其他行業表現較為平淡,業績貢獻有限。金融信托業務已占據日益重要的戰略地位。

非公開增發強化金融信托業務。公司計劃向包括實際控制人中國恒天在內的不超過十名對象定向增發不超過10,167萬股,發行價格不低于12.11元/股,募集資金主要用于對子公司中融信托增資7.6億元和補充流動資金3.3億元。增資后中融信托凈資本大大提升,進入國內一流信托公司行列,后續發展值得期待。若中融信托其他股東不按比例增資,也將提高公司對中融信托的持股比例,分享到更多的合并報表利潤。

盈利預測及投資評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.58元、0.79元和0.98元,按照最新的收盤價13.36元計算,對應的動態PE分別為23倍、17倍和14倍,我們看好信托行業的長期發展前景,上調公司投資評級至“增持”。

風險提示。(1)對信托監管發生重大變化。

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