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中匯銀:央行維穩意圖明顯公開市場凈回籠20億

標簽 股吧 601288 
2013-11-05 14:52:47
來源:網絡

本周二(8月3日),央行公開市場操作共發行1年期央票180億,發行利率連續第八次持平2.0929%;周四(8月5日),央行則在公開市場招標發行120億元3月期央票,參考收益率連續第六周持平1.5704%,發行規模較上周繼續下降;同一天,央行進行正回購操作回籠資金300億元,中標利率1.57%。因本周公開市場到期資金量為580億,綜合計算,本周央行公開市場操作連續第三周凈回籠,回籠資金量20億元,銳減820億。

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從上圖我們能夠看出目前央行進行公開市場操作的意圖:三季度前三周一直處于凈投放狀態,再加上之前連續五周凈投放,在這段連續八周的凈投放區間內,央行累計向市場投放了9370億元,基本上抵消了此前調整存款準備金率所帶來的影響。值得注意的是,三季度第二周內,農行(601288股吧,行情,資訊,主力買賣)完成了IPO募股,共凍結資金4802億,低于此前市場預期的1萬億元。如果央行按照市場預期中的凍結量為農行保駕護航,則由于實際凍結量遠低于預期,央行勢必會進行凈回籠操作收回多放的流動性。

果不其然,從三季度第四周開始,央行公開市場操作持續三周凈回籠共1670億元,其中到了本周,三季度第六周,凈回籠量由前兩周的800多億下降到20億,意味著央行對市場流動性已基本感到滿意,如果沒有其他大的變化,在下半年貨幣政策適度寬松的指導方針下,央行公開市場操作或將持續對沖之路,保持目前貨幣存量狀態。

從市場利率變化來看,央行三季度的貨幣政策達到了維穩的目的。通過下圖Shibor關鍵利率走勢來判斷,幾大期限利率均從7月下旬開始進入平穩運行區間,特別是隔夜拆借利率ShiborO/N,7月15日農行成功上市后一直圍繞著1.458小幅度震蕩,體現了市場資金面較為寬松的狀態。

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不過,央行穩健的貨幣政策將受到來自通脹及通脹預期強有力的挑戰。根據統計局公布的數據,由于今年夏季自然災害頻發,7月份農產品(000061股吧,行情,資訊,主力買賣)價格出現了普遍上漲,其中以青菜與豬肉為最甚:根據中匯銀的計算結果,在7月統計的29項農產品中,有8項的漲幅超過10%,其中油菜價格上漲了34%,大白菜價格漲幅28%,豬肉15%,雞蛋10%。有鑒于此,各機構紛紛調高對7月CPI的預測,均在3.1%之上,通脹形勢較為嚴峻。

如考慮通脹因素,則央行或將在未來幾周加大貨幣回籠力度。當8月11日通脹數據出臺后,貨幣政策可能會有所轉變,由目前的適度寬松狀態進一步收緊。如果價格在8月份依舊保持高位運行,央行或將年內第四度上調存款準備金率。但從目前公開的信息判斷,存款準備金率上調的幾率較小,預計央行仍然采取公開市場操作方法,以溫和而正常的方式進行宏觀調控。

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