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購礦存強制附帶條件新湖中寶須精打細算防“套牢”

2013-11-05 14:52:46
來源:網絡

中國資本證券網田運昌

去年,新湖中寶(600208.SH)闊綽出手6.43億元收購內蒙一煤礦探礦權,而如今新湖中寶再次重復去年的招數,幾乎以同樣的價錢,要“挖”貴州省沙子嶺、舊院兩個煤礦。

根據6月13日公告,新湖中寶要購買的兩個煤礦還沒有經過評估,同時新湖中寶購買的煤礦還必須配合畢節市政府要求的納雍縣煤電一體化配置資源。顯然,這很可能是地方政府的招商行為,新湖中寶“愿者上鉤”,但風險也不小。

買礦不差錢?

根據新湖中寶最近的財務報告數據,其賬上貨幣資金達55.3億元,而去年就花費17.4億元收購煤礦以及股權等,但并未給新湖中寶造成較大資金壓力,而且新湖中寶還能在財務上頻繁支持同行企業。

以新湖中寶的其他應收款為例,2011年其他應收款賬面余額就達到3.07億元,其中2.06億元是當年發生的,在前五名其他應收款單位中,四名均是非關聯方的往來款。

其中,近2年內新湖中寶向遠洲集團輸出往來款6781萬元,其他應收款第二名顯示,新湖中寶2011年向平陽縣中順建材有限公司出借4000萬元。其他應收款第四名和第五名合計欠款2314萬元,欠款原因都是往來款與代墊費用。

新湖中寶2011年報顯示,全年支付的往來款5.16億元,收到的往來款5.26億元,新湖中寶向其他公司拆借資金較頻繁,也許新湖中寶真的一點都不差錢。

不過雖然賬上多金,投資者還是希望新湖中寶謹慎對待投資項目和貨幣資金。

貴州省政府網站顯示,審批事項中存在一個辦理時間為2012年4月24日的名為《貴州省納雍縣沙子嶺煤礦勘探探礦權轉讓審核的申請》的事項,而且并未發現舊院煤礦的轉讓審核的申請。

因此,新湖中寶可能正是沙子嶺煤礦申請轉讓時才洽談購買煤礦的事宜,并且此次新湖中寶公告未給出評估報告也間接證明雙方接洽時間可能并不長。

不過鑒于新湖中寶一貫大手筆,有投資者表示,去年購買公司和股權已經花費17.5億元,而此次又要花費6.4億元,期待新湖中寶不能因為貨幣資金較多而倉促決定投資,還是應該謹慎對待貨幣資金,以及投資風險,以防引起流動資金不足的局面。

交易有限制條件

定向“招商”風險未知

根據新湖中寶的公告,此次收購的沙子嶺煤礦的勘探面積為11.49平方千米,舊院煤礦的勘探面積是5.18平方千米,共探明儲量也是1.96億噸。

新湖中寶還表示,由于礦權基本完成詳查和精查,采礦證有望在6個月內批出,考慮資源費繳納標準0.8元/噸和辦理采礦證費用0.2元/噸,整個煤礦采礦權收購成本在8.36億元左右。

一券商人士對此分析認為,目前無煙煤的坑口價仍為1100元/噸(含稅),噸凈利預計在200元左右,因此新湖中寶購買的2個煤礦盈利能力強;以當地煤炭企業轉讓的采礦權看,價格大約在10-15元/噸,即使考慮公司可采儲量為1.1億噸左右(可采儲量=儲量*55%),噸采礦權價格僅為7元/噸,充分彰顯新湖中寶以低價獲得優質資源的能力。

雖然看上去新湖中寶占了便宜,然而需要注意的是,此次新湖中寶收購上述2煤礦,前提條件是煤礦產煤必須用于納雍縣煤電化一體化項目資源配置,否者畢節市納雍縣人民政府有權收回該礦業權。

也就是說,在煤礦轉讓過程中,新湖中寶購買煤礦是有附帶條件的,這個條件對新湖中寶具有較強限制性,就是沙子嶺和舊院煤礦的煤只能用于當地發電廠發電。

根據資料,納雍縣擁有國有納雍發電總廠,是當地的明星企業,而新湖中寶購買煤礦后,必須供應給當地發電廠。

因此投資者表示,基于畢節市政府條件,新湖中寶售煤的議價能力很可能會先天不足,最終只能淪為當地電廠的附庸,而且利潤微薄。

6月13日,新湖中寶證券部接線人員告知,她也不太清楚收購事宜,反正只是一個公告,具體還在等評估報告出來,至于煤礦必須供應煤電一體化配置資源,也許只是一部分,還要看雙方最終合作協議的情況。(田運昌)

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