今年以來，基金子公司迅猛發展，成立數量已突破50家，超六成基金公司已設立了自己的子公司。基金子公司如何明確自身發展路徑，成為行業共同的課題。

招商基金副總經理、兼全資子公司招商財富資產管理公司執行董事張國強日前接受上證報專訪時表示，只有堅持長期、穩健的發展思路，豐富業務模式，充分利用基金管理公司積累的投資管理和風險控制優勢，才能在大資管背景下開創屬于自己的一片天空。張國強還就基金子公司的發展創新等諸多熱點問題接受了本報記者專訪。

《基金周刊》：請問招商財富的業務開展情況如何？基金子公司應該如何定位？其核心競爭力又是什么？

張國強：今年以來，招商財富在公司董事會、總經理趙生章等公司高層帶領下，無論是資管規模還是業務收入均快速增長，公司各項業務實現了跨越式發展。

我認為，基金子公司可以依托四大核心競爭力，作為業務發展的主線：

一是專業子公司的牌照優勢或制度紅利。二是投資管理能力優勢。以招商基金為例，我們已在固定收益和保本領域具備良好的市場影響力，過去一年內5支產品一日售罄，在渠道和機構客戶中反應良好。這種品牌優勢可以延伸到專業子公司，推進與核心渠道建立全方位的合作。

三、產品設計優勢。對于如何為不同風險偏好的客戶量身定做適合的產品，從而建立起核心客戶群，基金公司頗有心得，這種優勢也可以在子公司的發展上得到良好延伸。

四、核心渠道優勢。招商財富一大優勢是在招商銀行體系中的特殊地位，這種“血緣關系”有助于帶來大量的業務機會。

《基金周刊》：談到基金子公司的核心競爭力，目前基金子公司的主要業務規模多來自于通道業務。對此，您怎么看？

張國強：在金融脫媒大背景下，通道業務具備巨大的市場需求。招商財富亦承接股東銀行及其他合作機構的一些需求，業務發展非常迅猛。但是基金子公司的長期競爭力不能簡單依靠通道業務來實現。因此，公司伊始就成立了專門的投資管理部門，致力于發展主動管理業務。

截至9月底，招商財富已發行多只投資風格和標的不同的產品，主動管理產品規模在業內處于領先地位。未來，我們還將不斷強化這方面的投入和提升。

《基金周刊》：作為招商基金固定收益部總監，您對下一階段債券市場的走勢如何展望？

張國強：過去半年，債券市場的調整幅度超過了多數市場參與者的預期。我們認同負債成本提升和非標債權擠出債券需求這兩個因素會長期發酵，并且是未來幾年債券市場不可忽視的影響因素，也認同利率市場化的推進速度、市場對信用風險如何定價將成為債券市場的潛在風險和機會。

但我們不認為這兩個因素會長期成為債券市場的主導因素。從美國等國家利率市場化、融資多樣化的歷史經驗來看，其進程往往經歷數年甚至十幾年，這決定了其無往不復的特性，對各類資產影響的長期趨勢不會在短期集中體現，各類資產價格的短期波動仍是傳統的基本面因素主導，債券市場走勢終將重回增長、通脹、流動性的核心框架。

展望未來一段時間，央行反周期的緊縮對經濟的抑制作用正逐漸體現，在經濟和通脹重新回到下行趨勢后，央行貨幣政策應會逐漸合理化，有必要引導利率與增長和通脹水平匹配，投資者負債成本上升的過程可能結束。而債券供給壓力最大的時候逐漸過去，每年1季度又是債券市場發行淡季，未來一段時間債券市場再受到供給沖擊的可能不大。

總體來看，未來兩個季度的債券市場有望迎來冬天里的暖流。