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銀行業:貸存比例上升相對估值差異縮小

2013-11-05 14:52:50
來源:網絡

1.本周觀點及投資視線1.6月以后銀行的一般性存款增長出現明顯放緩,企業存款增長與貸款投放和貸款結構相關度較大,而儲蓄存款普遍出現凈流出,主要由于資本市場回暖而流向同業存款。銀行貸存比例出現較明顯上升,銀行流動性寬松度有明顯下降但仍偏寬松,此外較高的貸存比例需要同業業務資金的支持。2.息差的業績彈性與息差自身的彈性不同,息差彈性與ROA大致呈反比關系。撥備充足率和ROA決定資產質量的業績彈性。華夏銀行和深發展不良形成率業績彈性最大的,其次是中信、民生和浦發銀行(行情股吧)。而大型和小型銀行不良形成率波動,對業績影響較小。

2.行業評論與動態1.6~8月存款及貸存比例變動:存款增長放緩,浦發、深發展、興業、招商貸存比上升較快;2.江蘇8月信貸:制造業、基建貸款一升一降;3.融資性擔保業務監管辦法年內出臺,目前爭議集中在放大倍數、資金使用、資金監管和業務范圍等領域;4.《貸款通則》修訂;5.銀監會起草商業銀行薪酬管理監管制度;6.國開行次級債發行火爆,2000億資金超額認購固息債;7.大型銀行交易商:美聯儲料在2010年開始加息;8.美國小企業調查:預期美國經濟在三到六個月后改善;9.歐洲銀行業壓力測試:今明兩年22大銀行面臨近4000億歐元信貸損失,將啟動保險業壓力測試;10.G20峰會:定下時間表實施更嚴厲的銀行監管條例;短期內避免但應著手準備退出機制。

3.公司動態1.工商銀行:與華融商討償還債項;2.建設銀行:否認擬斥資237億收購信達資管49%股份;3.招商銀行(行情股吧):停賣平安保險(行情股吧)產品,合作伙伴變競爭對手;4.招商銀行:大宗交易3250萬股市價成交。

4.估值跟蹤銀行板塊當前動態PB約為2.26倍,動態PE為12.9倍,銀行板塊落后于滬深300的估值差異擴大至34.6%,PB估值落后約18%。從A股歷史以及國際市場看,該動態PE的差異幅度處于歷史最高左右,未來仍有較大跑贏大盤的概率。

(本文來源:國信證券)

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