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招商證券:平臺貸違約概率小貸款質量好于預期

2013-11-05 14:52:50
來源:網絡

商證券6月30日發布研報指出,目前銀行股如此低的估值水平,或已過度反應對未來資產質量的悲觀預期,隨著時間的推移和平臺貸款整頓清理工作的推進,平臺貸款特別是上市銀行投放的平臺貸款質量會好于預期。

招商證券研究報告認為,讓銀行直接承擔地方政府債務(包括融資平臺貸款)相關損失的可能性很小。在社會融資仍然以銀行貸款和表外授信的背景下,銀行仍是國家調控貨幣和經濟的主要渠道。如果未來出現的損失都讓銀行承擔,這必將影響到未來銀行對政府政策(如對保障性住房建設資金支持)的響應和執行力度。

根據審計署最新報告,2010年底,全國地方政府性債務余額10.7萬億元,負有償還責任的債務余額與地方政府綜合財力的比率為52.25%,加上地方政府負有擔保責任的或有債務,債務率為70.45%。

2010年全國財政收入達8.3萬億,占GDP比重達20.9%,其中地方政府財政收入4.06萬億。而2011年一季度,國家財政收入更是達到2.61萬億,同比增長33%,地方財政收入1.3萬億,同比增長34.7%。

“政府財力是堅實的保障,地方政府債務規模在政府財力可承載范圍內。”招商證券稱,在財政收入保持快速增長的背景下,占GDP比重約26.8%的10.7萬億地方債務總額遠非沉重。

招商證券指出,以目前地方政府的財力和所掌握資源角度衡量,地方政府違約搞差與銀行的關系,并讓后續融資成本大幅提升的意義不大,而且中央已經開始嘗試讓地方政府發債及對融資平臺貸款進行資產證券化進行積極探索,這都將使違約的概率減小。

招商證券認為,進入三季度,在靚麗中報和M1增速回升的流動性好轉預期下,銀行股將迎來不錯的行情,重點推薦民生銀行(600016.SH)、工商銀行(601398.SH)、農業銀行(601288.SH)、招商銀行(600036.SH)、深發展A(000001.SZ)、浦發銀行(600000.SH)。

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