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海通國際:銀泰商業買入評級目標價10.3港元

標簽 股價 
2013-11-05 14:52:38
來源:網絡

銷售回歸理性所致。然而,銀泰的銷售表現仍好于同業,其中金鷹商貿三季度的同店預計在中低單位數、華地國際在中單位數、茂業剛公布的數字為5.7%,而百盛則有可能持平或錄得負增長。臺風影響黃金周銷售。十一黃金周假期的前5天銷售預計為高單位數增長,然而最后兩天的銷售明顯受到浙江省臺風影響,預計隨后幾天仍將受到天氣惡劣及部分城市內澇影響,十月份的同店銷售增速將繼續疲軟。然而從11月開始隨著品牌調整結束、大規模促銷活動的展開以及低基數效應,預計11-12月的銷售將有顯著回升。

重申買入評級。我們維持全年同店銷售增長預測為11%以及銷售所得額增長22.4%的預測,而考慮到經營成本上漲及新店虧損加大利潤率則呈下降趨勢。我們預計13財年經營性凈利潤增長12%,12-15財年盈利3年復合增長率為18%。銀泰仍為我們在百貨股中的首選,其增長高于同業、利潤率及財務結構改善好于預期,管理層執行力強,且我們認為銀泰的股價尚未反映當前其布局O2O戰略轉型的預期。我們維持10.30港元目標價,相當于2013年市盈率14倍,或2014年12.3倍。維持買入。

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