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周毅:基金公司不具備靠自己進行跨界的能力

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

銀華基金副總經理周毅

和訊基金消息由中國大金融高峰論壇組委會主辦,中國股權投資協會聯合主辦,中國私募股權投資家聯盟協辦的《2013(首屆)中國大金融高峰論壇》于2013年10月16日在北京舉辦。本次領袖峰會主題為“大跨界、大融合、大討論”。在會議圓桌討論二環節,國家開發銀行研究院副院長黃劍輝、北京產權交易所董事長熊焰、北京國際信托副總經理時寶東、諾亞財富副總經理殷哲、銀華基金副總經理周毅,圍繞“跨界融合”核心議題進行對話。

以下是銀華基金副總經理周毅發言:

我首先想談一下我對跨界的理解,因為我本人從我的教育背景和我的職業履歷更像一個跨界的人,我教育原來在北大學計算機,金融是去美國才學的。1999年以前我還在做系統設計構架師,1999年以后我才在金融行業從事賣方的數量化投資,券商、投行,買方的數量化投資,我本人從跨界的教育和職業履歷中得到了很大的好處,我自己的理解往往在一個領域比較稀松平常的技術換到另一個領域就變成了創新,跨界使得在技術上的創新變的更簡單了。

我自己在國外工作有兩個印象比較深刻的例子,我學軟件的時候學的是人工智能,中間有很多所謂決策樹算法,我轉到投資領域中間一些算法直接挪到投資平臺以后就會對一些衍生品的定價速度起到很大的提升作用。大家知道衍生品交易的時候如果你比別人快就意味著地下突然撒了一把剛蹦你撿的比別人快,這樣投資回報得到很大的提高。

第二個例子,我剛剛轉到金融的時候,一度在保險(放心保)精算,用這個模型來算壽險到底應該付多少。

基金業最好的例子就是三年前我從國外通過千人計劃回國加入銀華基金,國內沒有衍生品你怎么做數量化投資呢?恰恰跨界使得我在銀華基金推出一個比較成功的產品,可能大家聽說過分級基金,這就是在2010年銀華基金推出的叫做指數分級證券投資基金,其中名氣比較大的銀華瑞進,現在市場總份額超過250億。從2010年到2013年銀華總共分級基金的份額從零增加到現在320億左右,這三年公募基金是比較困難的,市場也是很難做的,這300億對于資本市場來講可能微不足道,但是對于這家基金公司來講是非常重要的,決定這個公司生存和發展非常重要的,這個分級基金恰恰是一個跨界的產物。僅僅從買方量化的角度,國外的買方量化主要做風險控制和杠桿放大,國內的金融工具缺少的情況下這兩件事兒都不是非常好做,但是賣方量化往往是做風險和回報調整之間的產品設計,分級基金恰恰是這么個產物,把普通的基金通過分級變成一個高風險高回報和低風險低回報,這個技術本身在國外主要是由投行和賣方金融機構完成的,在銀華基金這么一個相當于跨界的應用就打開了銀華基金在產品創新上的動力,這個例子雖然僅僅是在銀華基金內部的,但是以小見大,可以設想資本市場有大量的這種通過跨界可以產生創新原動力的機會。

剛才談到銀行的問題,因為我在美國跟銀行合作過很多年,能夠非常清楚的意識到兩邊的區別,國內沒有利率市場化,也就是說我的盈利在不斷擴大資產負債表的情況下就是正盈利,而美國的利率市場化在這種氛圍之內銀行擴大資產負債表中間的風險可能遠遠大于它得到的收益。所以,美國很多銀行實際上轉化為服務商,而不是不斷擴大規模。

我記得2007年美國商業銀行一般貸款按揭在28天就通過資產證券化轉化成結構化債券賣到市場上了,它維護這些按揭,國內銀行認為的所謂優質資產已經不是它的利潤來源了,它的利潤來源是把這些靜態的按揭轉化成流動的結構債賣到全世界,中間抽取服務費轉化成服務商了。從市場角度,中國銀行(601988,股吧)在資產負債表不能無限擴大的情況下或早或晚必定會通過資產證券化轉化成這種形式。至于黃院長提到監管和銀行自身這兩點是不確定因素。

基金公司在中國的資本市場它實在是太小了,所以,我認為基金公司自身不是特別具備單純靠自己進行跨界的能力。

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