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銀華基金周毅:量化投資進入戰國時代-基金頻道-和訊網

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

潛心三年磨礪

“這兩年時間,我們打了幾個大仗,練就了一支由近20人構成、職責涵蓋金融工具、阿爾法策略、套利及實時風控等量化投資的各個業務鏈的量化投資團隊。”為了能夠提供給客戶全方位的量化投資服務,周毅更看重的是如何打造一只專業、綜合性的量化投資團隊。他將銀華目前在量化投資領域所取得的諸多成就都歸功于其全業務線的量化團隊。銀華在業內屬于較早開展專門的量化投資研究的公司之一。從一開始,他就將團隊建設、流程設計和制度完善放在首位。目前,量化投資成員所搭建的系統平臺,形成了穩定的流水線,為量化產品的運作提供了堅實的保障。

為了打造一支優秀的量化團隊,周毅先將切入點放在了分級產品的設計和運作上,為發展銀華的量化投資積累了經驗和品牌。海外歸國的周毅創設了國內第一只有“不定期份額折算”機制的分級基金并因此獲得巨大成功。目前銀華的分級基金整體規模已經達到185億左右,樹立了“分級專家”的品牌形象,而分級基金的出色表現,也為公司打造了量化投資方面的卓越品牌,積累了實實在在的收益。

經過兩年的時間,銀華量化投資部研究和實施的投資策略超過100余種。為什么需要不同的策略?周毅表示,不同客戶的風險和收益偏好不同,每個定制專戶的特性都不一樣,因此策略配置如同醫生辨證開方,要根據客戶投資需要和風險承受能力,在策略庫里“抓藥”,選出來的策略構成組合,其回報和風險要與客戶的需求相匹配。

周毅介紹,例如,一個中等風險中等收益的組合,為其配置策略有4個,每個策略選出25只股票,該投資組合中就包含100只股票。為了達到好的效果,每一個層次、權重都各不相同。而在每個策略中,各個股票的權重又不一樣,“不是每個都1%,”周毅說,“我們還是要根據過去一段時間的表現,建立數學模式和優化引擎進行優化。第一只股票可能1.5%,第二只股票可能0.5%,第三只股票可能0.75%,組合內部各類投資標的的比例和相關性分析往往對收益起到非常大的影響。”

量化投資追求的不僅僅是“精準打擊”,還要有“聚沙成塔”的穩定勝率。“我們追求的是戰勝市場的幾率到底是不是顯著和穩定,這才是重點。”周毅說。

優化環節并非一勞永逸。周毅表示,股票組合優化出來后,還要預測接下來一段時間的可能表現,然后每天做相應的專業化調整。

團隊自身也需要調整,創造十八班武藝的策略也非一日之功。引自海外量化投資策略也得“入鄉隨俗”,需要找出哪些國外的規律不再成立,哪些賺錢機會由于國內當前的發展狀況而出現,這樣遴淹創造出的策略,就是“本土化調整”。“本土化調整”的第一個成功產品就是分級基金,因為它恰恰填補了A股市場杠桿工具稀缺的空白,但也可能會隨著金融工具的成熟和完善而成為階段性產品。正如前文所言,這種調整,既出成果,也為進一步發展鋪了路。

千金方在手,何愁沒客戶。目前,銀華量化投資部將客戶分為三類:第一類為低風險低回報客戶,年化回報約在6%-8%左右,其中既有私人客戶、財務公司,也有券商自營;第二類可以承擔相對高一點的風險,回報要求15%左右,為中風險中收益客戶;第三類就是高風險高收益的客戶。

成就絕對收益“平民夢”

除了分級基金,周毅還在嘗試利用量化投資進行“絕對收益”類產品的開發。對于中低風險偏好客戶來說,“杠桿”二字令他們談虎色變,然而在量化投資控制了風險的基礎上再加杠桿,杠桿就成了可駕馭的馴獸。目前,海外的對沖基金中,風險對沖加杠桿已經是較為普遍的做法。例如,2008年金融危機前國外很多投資銀行的平均杠桿倍數約為40倍,危機后雖然杠桿倍數下降,但仍有25倍左右。

周毅堅信,量化投資帶來的絕對收益,并不應該只是專戶產品的“專利”,他希望通過量化投資給老百姓打造一個“平民夢”。“普通投資者對‘絕對收益’類產品的需求還是很大的,但基金公司過去十年很少有這類產品,絕對收益產品有較大的市場空間。而要做到這一點,需要一個業務鏈條完善、具有實踐經驗的團隊,所以,目前的市場對我們來講是一個難得的發展契機”。

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