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銀華基金:華爾街沒有新鮮事《這次不一樣》

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

銀華基金(博客,微博)/文

“華爾街沒有新鮮事”是著名的“股票大作手”杰西·利弗莫爾的名言,也是華爾街流傳最廣的一句話。而當人們對漸趨平息的次貸危機和歐債危機仍心有余悸,這本名為《這次不一樣——八百年金融危機史》的書,以數據分析的方式向人們展示,雖然每次危機來臨時,人們都認為“這次不一樣”,但歷史證明,每次危機產生的根源、發展的過程都一次次地證明了“沒有什么不一樣。”

2008年2月,次貸危機開始演變為金融危機的時候,本書的作者卡門M·萊因哈特和肯尼斯S·羅格夫兩位著名的經濟學家,開始著手研究本書,比較次貸危機與歷史上其他嚴重的金融危機的發展與演進軌跡,并隨著研究的深入,拓展這些內容。相對于另一本研究金融危機的著作——金德爾伯格撰寫的《瘋狂、驚恐和崩潰:金融危機史》一書,本書更為側重于以海量的數據和圖表來分析金融危機。他們以詳實的數據橫向與縱向比較了800多年來全球大大小小的債務危機,從中世紀的貨幣流通問題,到一戰后因戰爭賠款導致的國家主權債務危機,乃至剛剛結束的次貸危機。作者試圖說明,盡管類型不斷發生改變,從歷史上來看,金融危機發生的頻率是很高的,其本質是同樣的。

本書詳盡介紹了債務危機、匯率危機、銀行危機以及惡性通脹四種類型,而其中對于債務危機的分析著墨尤多。通過調查,1800年~2009年,全世界至少發生過250次主權債務違約和國內公共債務違約,幾乎涵蓋了世界上所有的國家。而一國的債務危機通常會引發惡性通脹和銀行危機,這種影響除了對本國經濟造成摧毀性的影響,還包括世界上其他的經濟體。

金融危機總是以不同的面目出現在人們面前:1929年大蕭條、上世紀80年代拉美債務危機、90年代的東南亞金融海嘯,乃至2007年的次貸危機,人們在危機到來前總是充滿了“這次不一樣”的僥幸心理。人們認為,過去的許多繁榮景象都曾經造成災難性的崩潰,以前的錯誤只是偶然的,但這次不一樣,政府和投資者會吸取過去的教訓,變得更有經驗、更為智慧。但事實上,這些正在或者曾經深深影響,并且塑造我們的世界的債務危機,它們的本質并沒有什么不同。而人們之所以會一次次有“這次不一樣”的心理,是因為人性最容易犯的錯誤之一就是重復錯誤,固執地堅持本該放棄的,而錯誤地放棄了原本正確的東西。

本書對于宏觀經濟層面和金融危機的分析基于大量的數據及模型基礎之上,內容相對枯燥,完全理解起來需要具有一定的經濟學和統計學基礎。但是,對于普通讀者來說,書中所闡述的金融危機深層次的原因是可以理解的,正如美聯儲主席伯南克在總結金融危機的教訓時,引用的馬克·吐溫的名言:“歷史不會重復自己,但會押著同樣的韻腳。”

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