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銀華基金周大鵬:追蹤金牌藍籌靜待探底回升

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

當下,A股估值已經逼近底部區域,盡管市場仍然面臨著企業盈利增速下滑和全球經濟減速等負面影響,但站在滬綜指2100點附近的位置,下跌空間有限。同時,優秀藍籌估值也正接近歷史最低水平,買入良機開始顯現。

對此,銀華上證50等權ETF及聯接基金擬任基金經理周大鵬認為,在國內經濟結構轉型的大背景下,藍籌股具備長期的投資價值,當前正是布局大盤藍籌類指基的較好時機。

機會>風險

探底回升可期

今年上半年GDP增速7.8%,低于投資者預期。同時6月份CPI重返“2時代”,PPI同比下降2.1%,制造業PMI同比下降0.2%。經濟增速下滑,成為困擾投資者的焦點問題。

對此,周大鵬分析,諸多跡象表明,經濟將要探底回升。首先是以房地產和汽車銷售為代表的先導行業的復蘇趨勢明確,隨著這兩個先導性行業的復蘇,一些相關消費也將企穩。其次,以鐵路投資為例的基建投資開始啟動。“我們預計下半年進入低通脹時期,這給貨幣政策帶來了寬松的基礎。在寬松的貨幣政策環境下,市場流動性有望持續改善。”

同時周大鵬指出,我國經濟增長正從傳統的投資、出口導向型經濟模式向以消費和產業升級為主導的經濟增長模式轉型,需要較長時間。而在這段時間里,以藍籌為代表的上市公司總體的成長潛力更大,投資藍籌股是分享國民經濟成長的主要途徑。而且近期各監管機構在多個場合表態藍籌股具有投資價值,政策面較為寬松。因此,目前藍籌股具有很好的投資價值。

“全部A股在過去5年多的平均估值水平為23倍,最低估值水平為12.6倍,而目前平均估值水平為13.5倍,已經接近了市場底部。總的來說,機會大于風險。”考慮到目前A股的估值水平,當下正是布局指數型基金的較好時機。

等權重編制

金牌藍籌升級

目前正在發行的上證50等權ETF及聯接基金匯聚了國內優良的50只優質藍籌,具有較強的盈利能力和較好的可持續發展能力,是中國經濟增長的“中流砥柱”。

值得關注的是,上證50等權重指數雖然與上證50的成份股完全相同,但在編制方法上卻并不相同。上證50指數按照市值大小賦予每個成份股相應的權重,而上證50等權重指數賦予每個樣本股相同的權重。同時該指數還引入了權重自動平衡的機制:即每半年調整一次成份股,使各成份股的權重恢復相等。調整期間,前期上漲較多的股票會被主動賣出一部分,下跌較多的股票會被主動買入一部分。周大鵬解釋,這種等權重的方式順應了經濟轉型的發展趨勢,是對上證50指數的升級,同時這種高拋低吸的操作方式,也比較適合當前的市場。

記者統計的數據顯示,從過去5年多的情況來看,多數年份的上證50等權重指數跑贏了上證50指數。放眼國外,等權重指數已經有近10年的歷史,其中最具代表性的等權重指數為標準普爾500等權重指數,2005年至今,該指數累計收益率為31%,而標準普爾500指數的累計收益率僅為13%。可以看出,等權重的賦權方式在國外同樣有效。

綜合看來,統計顯示,上證50等權重指數成份股均為金融、能源、有色、地產、工程機械等行業龍頭企業,具有很好的市場代表性,用2%左右的股票數量,即可覆蓋全部A股市場37%的市值。同時該指數在流動性、分紅率方面,表現也十分突出。而且,該指數目前平均估值水平比較低,僅10倍左右,而上證180指數、滬深300指數成份股的平均估值水平15倍左右,全部A股的平均估值水平為30倍左右。

ETF及聯接雙劍同發

長持短投皆宜

自2009年推出旗下首只指數基金滬深300,至2010年初建立量化投資部,銀華目前已積累了豐富的量化類產品管理經驗。現已擁有銀華深100、銀華中證等權90、銀華內地資源3只分級指數基金,截至7月18日,這3只基金的總規模達到了252億份,場內份額總交易量達到了1天11個億。周大鵬介紹,和分級基金一樣,目前正在發行的上證50等權重ETF,在客戶需求方面,也存在波段交易需求和套利需求。同時銀華在分級基金的管理運作上積累的經驗,有助于其向投資者提供一個好的產品。

周大鵬指出,上證50等權ETF可同時滿足客戶長期持有需求、波段交易需求和套利需求,因此比較適合3類投資者。其一,長期看好中國經濟,對股票類基金有配置需求的投資者;其二,認為股市存在短期機會,對股票類基金有波段操作需求的投資者;其三,對市場持中性態度的套利投資者。

雖然套利行為對多數人來說很復雜,并不適合操作。但周大鵬指出,對于普通投資者來說,ETF同樣是一只優秀的指數基金,并且具有兩大優勢:第一是投資效率高。普通的指數基金可以將95%的資產投資于股票,ETF可以將100%的資產投資于股票。如果市場上漲,ETF會比普通指數基金漲幅更大。第二是可以像股票一樣交易,并且沒有交易價格相對于凈值的折溢價問題。

目前銀華還同時推出上證50等權ETF聯接基金,以滿足中小個人投資者的需求。據介紹,聯接基金的主要投資目標和ETF一樣,也是跟蹤上證50等權重指數,并且通過持有上證50ETF以達到該投資目標。而且,聯接基金不會對基金資產中的ETF部分重復收取管理費和托管費。(宗合)

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