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資金埋伏杠桿基金銀華銳進銀華深100等溢價

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

6月30日銀行資金大限終于過去了。一場“錢荒”令近期理財市場雞飛狗跳。南都記者注意到,在市場資金面最緊張時刻過去之前,一些資金已經悄然對個別被“錢荒”誤傷的產品進行埋伏,如上周以來,杠桿型基金已經受到資金埋伏。

南都記者綜合采訪,梳理出了當前有可能在“后錢荒”時代逆襲的理財品種。其中,權益類基金A份額有望在流動有所換屆后得到資金的青睞,并得以平反被錯殺的命運。而可轉債由于調整后逼近安全墊,已經成為不少穩健投資者布局的品種。

錢緊已過矣

昨日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)延續全線走低態勢,截至昨日中午11點30分,Shibor官網數據顯示,7天期限品種回落至近4周來低位,銀行間資金緊張局面繼續緩解。

“資金緊張的時刻已經過去了。”一家股份制銀行資金部相關負責人對南都記者表示,盡管本周銀行仍面臨上繳存款準備金等壓力,但是上周央行對于流動性的表態已經顯示資金最緊張的時刻已經結束。海通證券研究員單開佳表示,本周公開市場共有460億資金到期,包括220億央票和240億正回購,到期資金量較上周有所增加。隨著央行松口向部分金融機構提供流動性支持,上周銀行間資金利率仍然處于高位,但較之最為緊張的時期已經明顯好轉。

據悉,自6月初以來的資金緊張早傳導至理財市場,其中權益類產品由于受到股市失血大跌拖累,而出現大潰敗,而向來穩健的固定收益類理財產品,如貨幣基金等亦由于資金的大面積贖回而遭遇流動性風險,一時間,理財市場雞飛狗跳。

如今資金面緊張程度有所緩解也意味市場基本面發生較大變化。這對于理財市場將形成較大的影響。銀河證券投資顧問鄧志維認為,錢荒局面變化將帶來兩種變化,一是此前市場“錢荒”導致部分投資心慌,而引發部分理財產品被錯殺,隨著市場情緒扭轉,這部分產品有望超跌反彈,如權益類基金中的A份額。此外,一部分品種隨著市場調整的進行,目前已經獲得較高的安全墊,如可轉債,將成為進可攻退可守的選擇標的。

品種1

杠桿型、指數型股基:資金大規模抄底

在本輪錢荒中,失血最嚴重的莫過于股市。而受此影響,權益類基金無疑是一場災難。不過南都記者留意到,自上周開始,一些先知先覺的資金已經提早入場。

讓資金最先產生抄底沖動的恐怕要數杠桿型基金,這部分資金早在最危險的時候就已經啟動涌入杠桿型基金。南都記者注意到,6月24日A股暴跌超過5%,但當日信誠中證500分級基金跌幅明顯小于凈值跌幅。從數據看,該基金6月24日一改6月份以來的整體折價,當日收盤出現約1%的溢價。而6月25日,由于抄底資金的進一步入場,致使當日信誠中證500的整體溢價擴大至收盤的3.78%。

實際上,類似的情況還出現在其他基金中,如數據顯示,6月25日和27日,銀華深100單日成交額均在7億元以上。同時,受大規模套利資金進入影響,銀華銳進的二級市場溢價持續下跌,其價格杠桿進一步提升。截至6月28日收盤,銀華銳進的價格杠桿和凈值杠桿分別為3.65倍和3.06倍。

除了杠桿基金,ETF也引發資金抄底的沖動。上周五,華安上證180ETF28繼6月27日獲得了44.58億份的凈流入日再獲47億份巨額申購。這直接令華安上證180ETF總份額一舉突破200億份,成為上周藍籌ETF大逆轉的典型樣本。此外,二級市場上,上證180ETF的成交也連續2天創下紀錄。28日,該基金的成交金額達到27.53億元,再創歷史新高。

[風險警示]

或有跌破閥值風險

“這就產生了套利機會。”一位熟悉分級基金套利的基金研究員表示,資金的介入導致分級基金存在套利空間。他提醒,套利操作的成本為申購費以及賣出的傭金,但投資者需承擔申贖周期內的A、B份額二級市場價格變動的風險。

對于目前利用杠桿股基抄底“搶反彈”,鄧志維認為,如果市場反彈預期落空,杠桿基金則要承受凈值加速下跌以及可能跌破閥值的雙重風險。

好買基金研究總監曾令華也表示,目前抄底權益類基金風險還是較大,建議投資者保持觀望。

[投資建議]

分級基金A份額被錯殺

不過,在杠桿基金中,華寶證券胡立剛分析認為A份額在這波行情中遭遇了錯殺,有望迎來反彈機會。

他指出,A份額之所以下跌,一方面是因為權益類分級A份額是場內交易的品種,其利率更市場化;另一方面,A份額的某些投資者沒有明顯的久期偏好。因此,在短期資金收益率上升的時候,投資者會轉向高收益率的短期品種,從而導致分級A端大幅下跌。不過,他認為,權益類A份額的久期大多在8~10年左右,由于其無信用風險,如參照相應久期的國債收益率,從國債收益率近期的期限結構,可以看出長期利率并沒有明顯的上升。

“對于長期配臵的投資者來說,他們可以借此被錯殺的機會買入A份額。”胡立剛表示,一旦后市資金面緊張局面緩和,權益類分級A端也會出現較好的反彈行情。“

胡立剛建議,在選擇投資權益類分級A端時,需要從隱含收益率、流動性兩個角度來考慮,選擇投資隱含收益率高、流動性好的權益類分級A端。

品種2

可轉債:進可攻 退可守

實際上,在本波錢荒的襲擊中,可轉債同樣躺著中槍。不過,隨著調整的深入,不少投資者已經將可轉債看做是目前市場上最穩妥的投資標的之一。

南都記者觀察,6月20日,銀行間市場資金面緊張情況達到近期高峰時,可轉債市場也一度應聲下跌,6月20日轉債指數單日下跌3.16%,創2011年9月以來的單日最大跌幅。6月24日,多只銀行股跌停,受此影響,工行轉債、中行轉債等轉債品種亦大幅回調,中證轉債指數單日下跌2.63%。

銀河基金研究中心數據統計,6月份轉債基金下跌了8.95%,博時與華安基金公司旗下可轉債基金回報率下跌均超過10%,匯添富與中銀基金公司旗下的可轉債基金回報率則下跌均超過9%。

不過,對于兼具股性和債性的可轉債而言,跌到一定分上就意味著風險越來越小,從而出現投資機會。數據顯示,上周一轉債指數受股市影響下跌2.62%后,很快就止跌,并在隨后四個交易日逐步上漲,全周總漲幅為0.05%,轉債的防御性得到完美體現。

[風險警示]

銀行轉債

不過在具體可轉債的選擇上,鄧志維指出,受債底支撐,轉債市場或先于A股市場見底,但其可操作性則需等待A股市場止跌企穩之時。

此外,他指出,可轉債和一般債券不一樣,其波動同時受到正股的影響,所以投資者在選擇的時候,還需要從所選品種公司和行業的基本面上進行考量,如“錢荒”風波或引導銀行板塊未來在業務上進行調整,行業去杠桿的過程抑或影響其盈利狀況,應注意銀行轉債的潛在風險。

[投資建議]

百元以下最安全

“現在是投資可轉債的一個好時機。”曾令華表示,大盤創新低的過程中,轉債的債性托底價值凸現;大盤轉頭向上的過程中,大多數轉債的漲幅與正股相當。從較長歷史區間看,雖股市上漲期間表現不及指數,但下跌期間表現優于指數,綜合看長期表現優于滬深300指數。雖然近期宏觀數據不甚理想,但仍有部分亮點,目前轉債市場整體轉股溢價率仍處于較低位置,是值得關注的品種。

鄧志維也指出,短期市場快速下跌使得轉債的市場交易價格逐步向其債底靠攏,轉債市場的這種被動去杠桿狀態有利于在市場資金面緊張狀況得以明顯緩解后其投資價值的顯現。他指出,一般而言,可轉債品種在跌到100元附近就有安全邊際,目前不少可轉債的投資機會已經顯示出來,具體而言,他建議投資者選擇已經跌到100元左右的品種關注。

除了直接選擇可轉債,曾令華建議,普通投資者可以留意可轉債基金。

本文來源:南方都市報作者:陳穎

責任編輯:NF010

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