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銀河:國內量化基金業績不佳因不適應新興市場

2013-11-05 14:52:34
來源:網絡

一、我國的“量化基金”,主要是運用量化模型選股的基金,并不涉及量化交易。通過量化模型選擇出來的股票,仍然按照正常的下單程序進行交易。基金管理公司參與量化交易集中在指數基金上,其中主要是ETF基金。歷史上交銀上證180公司治理ETF基金曾經出現過巨大風險事件。由于基金管理公司主要承擔基金投資管理職責,程序化交易較少使用,大量的量化交易主要在證券公司端。

二、量化基金業績不佳。這與我國股票市場環境有較大的關系,我國股票市場特征是新興加成長,市場處于弱有效狀態,主動投資能持續創造超額收益,適用于成熟市場的量化模型并不一定適合新興市場。特別是最近幾年以來,以滬深300指數為代表的權重股估值中樞下移,與國際市場接軌,而中小板、創業板估值泡沫化演繹,巨大的結構性差異使得基于紅利、基本面等量化模型難以奏效,反而被邊緣化。

三、從海外市場看,共同基金即我國的公募基金,很少有運用量化交易策略的。在某種程度上,海外共同基金似乎比較保守,把量化交易策略的運用基本安排在私募對沖基金領域。這也給我國基金行業產品發展戰略很大啟示,公募基金還是要以追求相對收益特征的簡單簡潔不復雜的股票基金為主,把追求量化交易等特定策略基金布局在私募基金領域。

四、市場中性策略對沖基金并不承擔市場風險,理論上不能分享股市上漲帶來的Beta收益,在牛市中表現不突出,其收益相對低于其它類型共同基金。市場中性策略對沖基金同時構建多頭和空頭頭寸,對沖市場風險,不擇時,收益取決于基金經理的選股能力。其風險收益特征類似債券類資產,在牛市中表現雖遠不如股票類資產,略低于債券類資產,但穩扎穩打,小步慢走,其最大的優勢在于極小的風險:(1)波動率低于股票和債券類資產,(2)甚至在互聯網泡沫和911突發事件中也能取得正收益,(3)在2008年環球金融危機期間最大回撤遠低于股票類資產。因此,其風險調整后收益高于股票和債券類資產。

中國銀河證券基金研究中心

本文來源:網易財經

責任編輯:NF010

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