費鵬

證券時報記者楊磊

今年以來歐美股市震蕩上行，主要投資美歐股市的QDII表現突出。易方達標普高端消費品指數增強基金經理費鵬近日接受證券時報記者采訪時表示，未來幾年將是國內投資者進行國際化資產配置，分散單一市場風險的黃金時期，歐美等發達經濟體經濟復蘇是大趨勢，高端消費品行業能以較高的彈性受益于經濟復蘇和股市上漲。費鵬管理的易方達標普高端消費品指數增強基金成立一年零三個月，累計收益率超過20%。

橫跨歐美的定制指數

費鵬加入易方達基金公司前，曾在全球領先的資產管理機構道富環球工作7年，歷任研究員、投資經理、北美主動股票投資研究部主管。

“因為QDII產品還不能全面覆蓋主要市場，易方達希望能給國內投資者提供合適的且具有長期穩健收益的海外市場指數產品。”費鵬認為，從過去一年零三個月的情況看，易方達標普高端消費品指數增強基金跟蹤的基準指數很理想，也為投資者帶來了可觀的收益。據費鵬介紹，標普高端消費指數是標普公司根據易方達基金公司的要求定制的，主要集中在可選消費品中的高端消費領域，以及少量日常消費品公司，這些日常消費品公司主要集中在高端洋酒生產商。從指數成分股分布來看，標普高端消費品指數的80只成分股對應的市值有約50%在歐洲，約40%在美國，歐美合計占比達到90%左右。在海外市場，日常消費品和可選消費品指數基金很多。

天相統計顯示，該基金2012年6月4日成立，到今年9月4日的單位凈值已達到1.228元，今年以來的投資收益率超過14%，在全部QDII中處于領先位置。

費鵬表示，國內近80只QDII，絕大多數投資于香港或美國股市，或者投資于新興市場、資源、黃金等市場，真正橫跨歐洲和美國股市的QDII很少，尤其是對歐洲股市的關注度不夠。“歐洲盡管還沒有完全走出債務危機，但經濟復蘇和股市上漲已開始顯現。”

經濟復蘇推動高端消費

費鵬表示，高端消費的基礎在于經濟環境。選擇投資高端消費品，要看全球經濟復蘇情況、居民薪資收入和資產價值的增長情況、消費趨勢等多方面因素。

高端消費品領域已實現全球化，盡管這些上市公司基本上都集中在歐洲和美國，但市場是全球化的，歐洲和美國市場各占20%以上，是主要的傳統高端消費品市場，中國和日本市場分別處于第三名和第四名，占比也在20%左右。因此，歐美中日四大經濟體占據全球高端消費品80%的市場份額，其他市場則包括一些新興市場，中東、加拿大、澳洲等。

費鵬認為，經濟復蘇或增長是高端消費品需求增長的基礎。“從金融危機剛走出來的2009年和2010年，日常消費品增長更快一些，但隨著經濟向好，可選消費和高端消費品領域的增幅將更快。”費鵬說，“高端消費品是經濟向好中彈性比較足的一類投資品，而在2008年那種大危機中，下跌幅度也和市場基本一致。”

2012年高端消費的表現就是一個很好的例子，全年美國標普500指數含分紅收益率為15.98%，歐洲的道瓊斯歐洲50（SX5E）指數的全年含分紅表現為21.86%，而標普高端消費品指數的全年上漲幅度是25.76%，明顯超過美國標普500指數，也比歐洲指數多出接近4個百分點。

費鵬表示，今年以來美國市場表現特別好，歐洲明顯落后，標普高端消費品指數目前上漲幅度明顯超過歐洲指數的表現，略低于美國市場表現。

高端消費品發展

可持續性強

費鵬表示，國內很多投資者把高端消費品等同于奢侈品，這一看法有失偏頗，奢侈品公司雖然是高端消費品的重要組成部分，但高端消費品涵蓋內容非常廣泛。比如耐克等高端體育用品公司，奔馳、寶馬和保時捷、特斯拉、高端洋酒生產商、高端化妝品、高端百貨公司、高端旅游服務公司等眾多類型的高端實物和高端服務類公司。

值得注意的是，歐美很多高端消費品公司都是百年老店，很多還是家族式管理，發展的可持續性強，不會為了短期的利益而改變發展方向。例如一些奢侈品公司每年穩定地小幅提價，銷售量也只是小幅增長，并且提價幅度和銷量也都會根據市場變化略有調整，這樣的市場策略使得盈利增長可預期性強。費鵬表示，曾到訪過一家歐洲純手工的皮鞋制造商，市場對這種高端產品需求很旺盛，但這家公司始終堅持純手工打造，一直延續這個傳統和文化。

目前標普高端消費品指數基金2013年平均預期盈利對應的市盈率（PE）在18倍左右，比標普500指數的估值水平略高出10%左右。“考慮到高端消費品行業高增長的特點，目前的相對估值水平并不高，對經濟復蘇及增長的高彈性使得高端消費品具有長期的投資價值。”費鵬說。

此外，易方達標普高端消費品指數基金將80%以上的資金集中在標普高端消費品指數的80只成分股，另有10%~15%的股票倉位進行主動投資，在日常消費品和可選消費品領域精選個股，在提高基金的投資業績的同時抵銷各項費用成本。