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誰在“瓜分”10萬億:信托公司的投資臉譜

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙記者于斐鄒靚○編輯于勇

從3000億起步增至將近10萬億規模,信托業僅僅用了7年時間。在信托業第六次清理整頓之后,目前的67家信托機構大致以“國有系”、“金融系”、“地方系”、“民資系”示人。經過多年的嘗試與探索,信托機構已逐漸建立各自不同的投資偏好與業務風格。

持續競爭“拼爹”

在信托業發展的初期,一省一信托的市場格局使得信托業經營帶有很強的地方行政色彩。隨著信托產業周期的成熟,金融資本、海外資本以及產業資本的強勢介入,極大提升了機構活力,也推動了信托業務向縱深發展。

據華寶證券統計,67家信托公司在股權結構方面,由金融機構控股的持股比例較高;地方政府和央企控股信托持股比例次之,主要意圖在于打造為己所用的資金平臺;而民營企業更多的是想要分享信托盈利,控股股東持股比例較低。

與2011年情況相反的是,2012年信托資產規模擴張最明顯的并不是新入行的中小信托,而是資本實力雄厚的銀行系、保險系信托公司。此類信托公司在客戶資源和融資渠道上占有絕對優勢,這在一定程度上反映了信托業變革中的資本因素。

以建信信托為例,背靠建設銀行(,股吧)這一大股東,建信信托與銀行間的聯動極為密切,渠道優勢明顯。過去兩年里,建信信托單一信托業務擴張迅猛,2012年建信信托以資產規模計排名行業第二。公司2012年年報顯示,單一信托在其總資產規模中的占比高達90.51%。

另如作為陜西省國資委下唯一金融上市平臺的陜國投,面對省內外日益嚴峻的競爭態勢,陜國投在項目規模上領先于長安信托、西部信托,特別是在能源礦產領域,陜國投極具競爭優勢。在主營業務明確的情況下,陜國投累計信托報酬率也由2010年底的0.42%提升至2012年的0.55%。

反觀民營股東控股的信托公司,其股權較為分散,控股方多為橫向發展的產業資本,造成了更多的不確定性因素,最為典型的是涌金集團和新產業資本。但民營資本固有的靈活激進也催生了一批增長迅速的后來者,僅以云南信托為例,其2012年年末的信托資產規模總計780.16億元,同比增長438.92%。

在華安證券看來:“央企、國企控股的信托公司具有產業整合優勢,金融機構控股的信托公司擁有豐富的客戶資源,地方政府背景的信托公司則有地區內資源優勢,三類背景的信托公司具備不同的競爭特點,未來或將促成信托業的"三足鼎立",而民企控股的信托公司未來發展不確定性更大一些。”

大而全PK小而美

2012年,信托業實現行業資產規模7.47萬億,利潤總額441.40億元,同比增長分別達到55.26%和48.83%。

有公司以規模見長,排名行業前十的信托機構資產規模均以突破2000億,其中尤以中信信托一枝獨秀,以資產規模5913.49億元傲視群雄,是第二位的建信信托的1.68倍。亦有公司以營利出位,排名前十的信托公司凈利潤均已突破8.7億元。

雖然資產規模與盈利能力并不能完全等同來看,但在資產規模排名前十的公司中,以單一信托作為業務主導的建信信托、興業信托、長安信托,盈利能力明顯偏弱,在凈利潤排名中,上述三公司僅位列第24位、第15位和第14位,人均凈利潤排名更是排至第19、第27和第37位。

數據顯示,相比2011年,2012年信托業平均員工數為177人,同比增長20%。連續兩年在人均利潤排行榜上有名的前四位,分別是江蘇信托、重慶信托、中誠信托、中海信托。除去江蘇信托、重慶信托因控股金融機構獲得大額投資收益外,其他公司的人員增長情況直接影響其人均凈利潤指標。

主動管理≠高收益

整體而言,以主動管理為業務重心的信托公司產品收益率整體偏高,但翻閱信托公司2012年年報不難發現,在資產結構類似的情況下,公司間的平均年化收益率表現分化,凸顯了各自投資風格對收益率的顯著影響。

以2012年已清算的集合類信托項目為例,表現最佳的為杭州信托,8個已清算的股權投資類信托項目加權平均收益率高達14%,其次分別為華能貴成、愛建信托、英大信托和渤海信托。

單看收益率指標,主動管理能力較強的信托公司普遍排名靠前,而做通道業務較多的如平安信托、興業信托等相對靠后。也有個案例外,如主動管理能力較強、以證券投資見長的華寶信托,其證券業務在2012年明顯拖了后腿,公司當年集合類信托項目收益率僅為1.38%。

相對集合信托項目而言,不同機構在單一信托項目收益率上比較趨同,區間分布為4.57~12.3%。值得一提的是,成立時間并不長的大業信托不僅在集合信托項目中取得了9.5%的加權平均年化收益率,其單一類項目也以12.1%的收益率遙遙領先。

此外,近年來受市場追捧的財產管理類信托項目雖然規模占比不大,但也在一定程度上代表了信托公司的主動管理能力。體現在年報上,不同公司間財產管理類項目的收益率差距極大,有收獲高達18%的收益率的湖南信托,也有錄得負值的上海信托。

盡管2012年行業熱點此起彼伏,扎堆做項目的情況并不鮮見,但各家信托機構在多年的嘗試與探索中,也建立了一點的投資偏好與業務風格。

從同類資金投向比較來看,英大信托對基礎產業的運用比例遠遠超過行業平均水平,高達82.4%,這也與其多年來的投資風格相符。根據華寶證券對信托公司集合產品業務流向的分析,英大信托在三年內有兩年在產品投向和發行數量上超過行業平均水平。而后起之秀陸家嘴(,股吧)信托,則依托浦東新區國資委的控股優勢在基建項目上異軍突起,已初步樹立了投資風格。

在另一高收益資金投向房地產信托上,樓市的宏觀調控和兌付高峰的來臨讓個機構頗為忌憚。縱向來看,對房地產業務偏好最穩定的是杭州信托,其房地產信托資產運用占比已連續兩年超過70%。此外,愛建信托、江蘇信托、華潤信托也在房地產信托業務上超過25%的比重。

2012年各信托公司凈利潤排名:(金額單位:萬元)

排名簡稱2012年凈利潤2011年凈利潤同比增長

1中信信托271,697.44192,016.7841.50%

2中誠信托160,728.63144,389.6711.32%

3平安信托152,955.96106,317.2343.87%

4中融信托152,431.18105,316.3944.74%

5華潤信托134,781.42108,357.5224.39%

6上海信托107,638.2386,265.8124.78%

7江蘇信托107,581.2086,579.4424.26%

8外貿信托105,733.0078,481.3834.72%

9四川信托87,855.6840,558.92116.61%

10重慶信托87,349.5778,114.2111.82%

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