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聯手兩家信托股權質押信托產品現新模式

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一家機構如果希望融資,選擇與某家信托公司合作,通過擔保、抵押、質押等方式發行產品,是最為普遍意義上的固定收益信托產品結構。然而,近期一款金葉珠寶()股權質押的結構化信托產品卻創新地聯手了兩家信托公司,引起市場關注。

據了解,該款產品名為“中融――川信之金葉珠寶股權收益權投資(一期)集合資金信托計劃”,從其名稱就可清晰看出涉及兩家信托公司――中融信托和四川信托。其總體質押率高達64.06%,對外公開募集的中間級資金預期收益率也高達12%至13%,這在股票質押類產品中較為罕見。

創新式設計

在同一款產品中,兩家信托公司分別扮演何種角色?據“中融?川信之金葉珠寶股權收益權投資(一期)”推介材料顯示,這是一款創新股權質押類信托產品。融資方為深圳九五投資有限公司,該公司持有金葉珠寶限售流通股1.67億股,占金葉珠寶總股份的29.95%,限售股解禁日期為2014年8月18日。該公司計劃以持有的金葉珠寶3500萬股股票,質押融資人民幣2.88億元。

在產品結構上,采用了三層結構化設計。第一層是“川信之金葉珠寶股權收益權投資集合資金信托計劃”,為優先級資金,規模1.814億元,享受優先兌付權;第二層是“中融?川信之金葉珠寶股權收益權投資集合資金信托計劃”,為受讓“川信之金葉珠寶股權收益權投資集合資金信托計劃”的中間級收益權,規模7780萬元;第三層是次級資金2880萬元。

風險控制上,由深圳鵬博實業集團有限公司為融資方深圳九五投資有限公司提供1.3億元的不可撤銷連帶責任保證,產品還設置了標的股票的預警線和止損線。

“這種設計在股權質押類產品中很少見,目前我還沒有見過類似產品。”上海一位第三方理財機構人士如此表示。

質押率達64.06%

據了解,在各類固定收益信托產品中,股票質押類產品一般是交易結構最簡單、標準和透明的產品,也因此受到投資者的歡迎。但這款股票質押產品卻采用了較為復雜的結構,意在何為?

推介材料顯示,金葉珠寶最近半年股價最低收盤價9.62元,最高收盤價14.99元,最近半年平均股價為11.79元。2012年12月21日收盤價12.95元,按照20日均價11.56元,3500萬股市值為4.046億元。根據結構化設計,優先級資金1.8140億元人民幣,質押率為47%;中間級資金7780萬元人民幣,優先級加中間級合計2.5920億元,質押率為64.06%,本息合計折合股價為8.23元。

顯然這意味著,通過四川信托募集的優先級資金,憑借相對較低的質押率,較為有利于對一般意義上的股票質押產品投資者進行銷售。而通過中融信托募集的中間級資金,由于其劣后于優先級兌付,整體質押率高達64.06%,主要是憑借極具吸引力的收益率進行銷售。據該產品說明書顯示,中間級資金信托期限為2.5年,100萬(含)至300萬的預期年化收益達12%,而300萬(含)以上收益率更是達到13%。這一收益率不僅在股票質押信托產品中,而且在整體類固定收益信托產品中都比較少見。

上述第三方理財機構分析師表示,對于中小板限售股的股權質押類信托產品,質押率一般都在40%左右,超過60%的非常少,風險很高。另一位理財師也表示,選擇信托產品要注意產品流動性、風險控制和產品結構,以及產品發起方的資質,不可盲目追求高收益。截至記者發稿,還未查到這一產品的成立公告。

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