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中融信托創新研發部:2012年信托公司信托業務分析

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一、投資者回報穩步提高,信托規模躍居金融行業次席

截至2012年末,信托行業受托管理的資產規模達到7.47萬億,超越保險業成為中國第二大金融服務行業。數據顯示,中國信托業資產規模增速多年來基本保持在50%~60%的水平,遠高于金融同業,主要原因在于信托公司借助靈活的制度優勢能夠較好的銜接兩方面需求:一是在持續的銀行信貸管控背景下,來自于實體經濟的融資需求;二是伴隨著國民財富的不斷積累而產生的來自于高端理財的需求。

2012年,信托行業整體資產管理能力進一步提升全行業主動管理型信托資產占總資產比重達到64.76%,同比增長近5個百分點,約四分之三的信托公司以主動型業務為主;行業集合資金信托規模約為1.88萬億,長期呈上升趨勢。同時信托行業向投資者分配的信托收益高達3163億元,信托產品加權平均年化收益率約為6.8%,同比小幅提升。

二、"泛資管"沖擊行業收入,信托公司創收模式各異

2012年被稱為中國泛資管時代元年,信托制度紅利瀕臨消退,行業競爭進一步加劇。受此影響,行業信托業務收入增速出現明顯放緩,2012年僅為36%,近年來首次低于資產規模增速。通過梳理信托業務收入與信托資產規模之間的關系可以發現,在行業整體業務收入增長趨緩的背景下,各信托公司在業務拓展過程中采取的增長策略不盡相同,具體可分為報酬率驅動型、規模驅動型和均衡發展型。

三、產品營銷意識漸強,渠道建設任重道遠

信托公司傳統產品銷售途徑主要有三種,即自有渠道營銷(直銷)、銀行代銷、及通過第三方理財機構銷售。2012年11月,證監會正式發布實施《證券公司代銷金融產品管理規定》,標志著證券公司代銷符合要求的信托公司信托計劃的閘門正式打開。至此,信托公司產品銷售渠道由直銷、銀行、證券公司和第三方理財機構四足鼎立的格局基本形成。

上述四大信托產品銷售渠道之中,證券公司代銷信托產品的起步時間較晚,目前渠道占比較低;銀行渠道較為強勢,且銀監會于2012年底發布335號文,要求銀行業金融機構自查代銷業務風險,監管趨嚴也為信托公司應用銀行渠道增加了一定阻力;第三方理財機構數量眾多,企業實力參差不齊,有效監管缺位,銷售人員在產品銷售過程中如因信息披露不當或夸大收益等造成投資者財產損失,對于信托公司聲譽將產生極大的負面影響。

在此背景下,越來越多的信托公司著手建立自己的財富中心,增加自身渠道能力,布局財富管理市場。據統計,截至2012年底,90%以上的信托公司均已建立了自己的直銷團隊,但是從行業整體情況來看,信托公司直銷中心無論從規模上還是銷售能力上均處于發展初期,完全依靠直銷渠道的信托公司數量極少,絕大多數信托公司采取多種渠道并用的方式。

四、順應經濟結構調整,信托業務呈實業主導、房產收縮態勢

順應政策導向,實業成信托最大投資領域。2012年信托公司實業投資總額達到1.86萬億,占信托總資產的比重達到26.7%,超過基礎產業成為信托的最大投向,充分反映了信托業順應經濟結構調整和產業升級的大趨勢,主動加大服務實體經濟力度的態勢。

持續調控致房地產業務規模收縮。自2010年開始,政府針對房地產市場的一系列組合政策(可統稱為"限購、限貸、限價"),使得行業進入深度調控期,信托公司房地產業務也隨之受到影響,2012年房地產信托資產規模6880.7億元,較2011年下降1.6億元,占整個信托資產的比重大幅降至10%以下,同比下調近5個百分點。

證券類業務難成主導,未來發展或將承壓。2012年股市結束單邊下行走勢、債市明顯回暖,證券市場整體情況有所好轉,帶動信托公司證券業務資產規模大幅增加至8065.2億元,占比攀升至11.6%。然而,證券類業務仍難成主導:一方面,市場集中度過高,建信、中誠等五家公司占據了此類業務增加額的51.4%;另一方面,此類產品收益水平相對較低,且波動較大;此外,隨著新基金法的出臺和實施,部分陽光私募未來或不再需要借道信托,屆時此類業務將受到一定沖擊。

基礎產業受經濟政策影響波動較大。2012年“穩增長”被政府放在重要位置,基礎設施建設投資又一次成為對沖經濟下滑的主要手段。在此背景下,基礎產業投資開始升溫,2012年此類信托資產達到1.7萬億,規模占比為23.6%,同比略升1.7個百分點。

五、龍頭企業強者恒強,規模增速有所分化

依據2012年信托公司資產規模和規模增速不同,信托公司呈現四類發展特征,即穩定增長型、迅速趕超型、高速增長型和增長失速型。

龍頭企業穩定增長―老牌企業優勢或銀行系股東背景成穩定增長主因。2012年,中信、中融、中誠三家龍頭企業規模增速分別為48%、72%和33%,低于行業平均增速;銀行系公司建信及興業信托規模增速分別為84%和123%,同比已現回落(2011年建信、興業增速分別為189%和362%)。可見龍頭企業已基本進入穩定增長階段。

后起之秀迅速趕超―非房地產主導業務起主要貢獻。2012年,長安、北方、交銀信托等規模中等的信托公司實現了高達200%以上的增速。上述公司新增資產中多為財產權和單一類信托,集合類信托規模有限;從資產投向來看,規模增長多由主導業務快速增加所致,如北方信托基礎產業投資占比27%、增速達241%,長安信托實業投資占比40%、增速達356%等。上述公司房地產業務占比較少且多為負增長,對公司資產擴張貢獻不大。

小型企業高速增長―規模小、基數低是主因。部分信托公司規模小、基數低,隨著行業的上升周期呈現高速甚至瘋狂增長的態勢,典型如金信、云南、西藏和中泰等四家公司,其資產規模平均不到500億元,最高不過780億元,但增速最低都在2倍以上。

部分企業增長失速―單一類及主導類業務增長大幅放緩所致。2012年部分規模較大企業出現增長失速現象,外貿、華寶、平安等多家信托公司資產規模增長放緩。觀察發現,上述公司2012年新增單一信托均出現了不同程度的下滑;同時公司主力業務有所收縮,如華寶信托的金融機構業務(資產規模同比下降11%、比重下降14個百分點)、平安信托的基礎產業和房地產業務(資產規模增速分別為-15%和7.75%)等。

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