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探尋特色化信托風險化解之路

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

記者胡萍

通過信托受益權的資產證券化來化解信托風險,業內專家認為具有一定可行性。第一,信托基礎資產已經超過8.7萬億元,其中,集合資金信托資產規模達到2.1萬億元,基礎資產規模已經達到一定規模。第二,對于流動性的需求非常迫切,不僅是高凈值個人客戶,就算是銀行等單一客戶對于流動性的需求也很大,流動性強的產品能夠更好地滿足資產負債管理需要。第三,證監會下發的《證券公司資產證券化業務管理規定》,基礎資產中包括了信托受益權,這種模式已經沒有政策上的障礙。進一步來說,證券化模式對于銀行等機構投資者而言,還可以將非標資產規模降低,滿足理財產品投資的監管需要。

伴隨資產規模的快速增長,信托行業風險狀況也受到前所未有的關注。監管部門多次提示嚴抓風控,業內高管更是極其重視,多家信托公司把“保兌付”作為第一要務。當前我國信托行業的風險情況怎樣,信托公司面臨的風險何以有效化解,業界積極尋求正解。

金融本身就是經營風險的,有風險是正常的,那么為何信托風險一直處于熱點之中?這恐怕與信托行業一路高歌猛進的發展態勢有關。截至今年一季度,信托公司全行業信托資產規模為8.73萬億元,與去年1季度末5.30萬億元相比,同比增長64.72%;與去年4季度末7.47萬億元相比,環比增長16.87%。其中,今年一季度單季增長1.23萬億元。縱向來看,自2007年“信托新兩規”重塑信托主業開始,信托行業資產規模已經超越保險資產和基金資產規模,成為資產管理規模第二的金融機構。

“通過對2006年至2012年對比可以發現,銀行、券商、基金、保險等其他金融機構的資產管理規模普遍增長3倍左右,年化復合增長率在20%左右;而信托的資產管理規模增幅達20多倍,年化復合增長率在65%以上。隨著信托規模的快速增長,信托行業受到的關注程度也越來越高,其中有贊譽,也有擔憂。特別是近幾年,由房地產市場調控引發的房地產信托到期兌付、地方政府融資平臺的風險及個別產品的風控問題等,都引發了投資者和社會各界對信托公司風險的討論。”華寶信托有限責任公司產品創新與研發中心總經理盧曉亮說。

近兩年來,信托行業風險開始暴露。百瑞信托研發中心副主任高志杰分析發現,自2012年年初以來,信托行業被媒體報道的風險事件共16起,涉及10家信托公司的16款信托產品。16款信托產品中,集合信托項目15個,占比93.75%;單一信托項目一個,占比6.25%。這16個信托項目信托規模總計132.75億元,占2012年信托行業存續信托規模7.47萬億元的0.2%。考慮到部分風險項目被信托公司成功化解未被媒體報道,實際數字可能更高一些。

“整體上看,信托公司面臨的主要是流動性風險。”高志杰進一步分析說,在信托公司自主管理類業務中,基礎設施和房地產信托被認為是主要的風險點,恰恰是這兩類融資主體面臨較大的流動性困難。房地產信托一般都設置了土地抵押、房產抵押等多重措施,且抵押率一般都在40%左右,保障性能較強。基礎設施類信托主要是投向城鎮化建設,而我國政府和西方政府不同,擁有土地、礦產、國有企業股權,通過資產證券化、資產負債表重組等手段能夠償還債務。信托行業面臨的最大風險其實是戰略風險,國外信托公司作為財富管理行業的代表性金融機構,是弱周期性的,但是國內信托公司周期性還是比較明顯的,追逐熱點業務,可持續的盈利模式建設是最應該思考的。

盧曉亮認為,總體而言,信托行業目前尚不存在系統性風險。首先,信托公司經過這些年的規范發展,在公司治理、內部控制及決策機制等方面不斷完善,公司整體實力亦隨行業發展穩步提升,風險意識強、管理手段豐富,整體風險抵御能力已經得到有效提升。其次,據信托業協會公布的2013年1季度行業數據顯示,信托行業信托資產總規模約8.73萬億元,其中集合資金信托受關注度最高。目前集合資金信托為2.1萬億元,扣除證券市場產品(含陽光私募等),剩余部分不超過1.5萬億元。以銀行業為參照,中國國有四大商業銀行在正常情況下不良貸款率在1%左右,股份制銀行略高。目前信托行業總的固有資產規模超過2000億元,參考銀行業的不良資產率,基本可以應對當前可能發生的不良信托資產。最后,不良信托資產并不等同于資產歸零,信托公司可以通過落實擔保、啟動資產處置程序等方式減少損失,化解風險。

隨著信托行業風險暴露增多,信托特色的風險處置和緩釋機制正在形成過程中。加強信息披露、提高信托市場流動性無疑是一種進步。據不完全統計,中信信托三峽全通項目、青島舒斯貝爾項目出現兌付風險,中信信托高舉高打,通過新聞發布會、強制執行公證并拍賣等方式,直面“剛性兌付”,最終化解了風險,在信托項目風險處置方面為行業作出了極其有益的探索。如何看待“剛性兌付”與風險緩釋的關系,“剛性兌付的打破需要風險緩釋機制的建立。盡管債券市場同樣是‘零違約’,但是大家普遍認為,債券市場在風險處置機制上更加成熟,其市場公開性、債券流動性無疑起到了重要的作用。”高志杰說,從某種程度上說,剛性兌付并不是信托行業特有的。以我國的債券市場為例,至今還沒有發生一例因違約而沒有兌付的案例,而成熟的美國市場在2007年至2011年間就曾發生400起違約案例,2012年以來,債券市場信用風險事件頻繁,但最終“政府兜底”,個別政府兜底甚至連借道融資平臺都不利用。從這個角度說,債券市場也是“剛性兌付”的,債券市場的進一步發展需要有一兩單違約來建立合適的風險收益曲線。

此外,通過信托受益權的資產證券化來化解信托風險,業內也認為具有一定可行性。高志杰表示,第一,信托基礎資產已經超過8.7萬億元,其中,集合資金信托資產規模達到2.1萬億元,基礎資產規模已經達到一定規模。第二,對于流動性的需求非常迫切,不僅是高凈值個人客戶,就算是銀行等單一客戶對于流動性的需求也很大,流動性強的產品能夠更好的滿足資產負債管理需要。第三,證監會下發的《證券公司資產證券化業務管理規定》,基礎資產中包括了信托受益權,這種模式已經沒有政策上的障礙。進一步來說,證券化模式對于銀行等機構投資者而言,還可以將非標資產規模降低,滿足理財產品投資的監管需要。

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