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發行困境催生創新陽光私募謹慎前行

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在經歷了7年高速發展之后,陽光私募開始面臨發展瓶頸。經過了近兩年的震蕩調整行情,陽光私募已出現業績大幅虧損、發行遇冷的窘境。為走出困境,創新型產品應運而生。

與2011年不同的是,今年5月之后A股市場持續下挫,陽光私募產品總凈值不斷縮水,高凈值客戶信心受挫,陽光私募不得不選擇更加謹慎保守的投資策略。在五類創新型陽光私募產品中,今年沒有一只目標回報型陽光私募發行,占比較重的是投資固定收益市場,以及量化套利和對沖策略的產品。

量化對沖挑大梁

所謂量化投資,是指利用數學、統計學、信息技術的量化投資方法來管理投資組合,以先進的數學模型替代人為的主觀判斷,極大地減少投資者情緒的波動影響,避免在市場極度狂熱或悲觀的情況下做出非理性的投資決策。

今年包括禮一投資、悟空投資都曾發行過量化陽光私募產品,如華潤信托?禮一“兩克金子”量化回報1期集合資金信托計劃、中信信托?悟空同創量化1期證券投資集合資金信托計劃。

目前,私募基金的對沖策略主要以市場中性策略為主,即通過在股票現貨市場構建多頭組合,同時利用股指期貨對沖指數波動所帶來的市場風險,以謀求任何市場環境下穩定的絕對收益。在2011年市場屢創新低、陽光私募整體業績不佳的情況下,對沖策略型陽光私募曾表現出較強抗跌性,大部分產品實現正收益,整體業績大幅跑贏滬深300指數。

而今年的對稱策略型陽光私募基金,更是結合了量化陽光私募產品的優勢,呈現出“對沖量化”的特點。如天馬資產發行的平安信托?天馬量化1期集合資金信托計劃、申毅投資發行的華寶信托?R2009ZX019(申毅對沖1號)集合資金信托計劃,都屬于對沖量化陽光私募基金。

風險緩沖是關鍵

由于市場持續低迷,相對激進的目標回報型陽光私募基金今年鮮有發行,但風險緩沖型陽光私募基金和行業陽光私募基金仍有不少。

風險緩沖型陽光私募,是指投資顧問自己拿出一定比例的資金參與陽光私募基金的運作,出現虧損時,投顧以認購資金對客戶進行補償的創新型產品。風險緩沖型私募產品將結構化模式嵌入管理型產品,投顧與投資者認購比例一般在1:6到1:4之間,與結構化產品的完全保本相比,投顧以自有資金為產品提供安全墊設置,具有“半保本”特性。

今年比較典型的,是鼎諾投資發行的外貿信托?鼎諾風險緩沖4期證券投資集合資金信托計劃、華寶信托?鼎諾風險緩沖5期(R2007ZX108)證券投資集合資金信托計劃。

而行業陽光私募基金雖然發行數量不多,但作為陽光私募產品創新精細化發展的重要方向,一直受到市場關注。如中歐瑞博今年發行的華潤信托?中歐瑞博三期消費行業基金信托集合計劃。

一般來說,行業基金結合國家經濟及產業結構發展趨勢,選擇特定的行業或主題進行投資,獲得高于市場或指數的平均收益。從國家經濟發展的大背景來分析,目前產業結構調整為行業基金的發展提供了有利條件。從國外行業基金的發展來看,行業基金特別是行業指數基金已經是一種相對成熟的產品,業內分析稱,國內行業基金能夠滿足投資者的某些需求,未來或成為不可或缺的一類私募投資產品。

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