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新華信托財團42.3億美元豪購ILFC轉道香港

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

這樁原本被業界極為關注的并購,在最后時刻,出現重大轉折。

“行不行明天見分曉。”6月3日,接近美國國際集團(AIG)旗下飛機租賃業務――國際租賃金融公司(ILFC)90%股權收購的可靠消息人士對本報記者透露,中資財團能否最終完成這筆交易,最遲明晚會有結果。

去年12月,由新華信托、中國航空產業基金和P3InvestmentsLtd組成的中資財團,以42.3億美元收購ILFC約80.1%股權,該財團若行使選擇權買入額外9.9%股權,新華保險(行情,資金,股吧,問診)和工銀國際下的一個投資機構也將加入財團,總作價將達52.8億美元。

然而,原定今年二季度完成的交易卻在最后時刻爆出冷門。5月31日,AIG及ILFC向美國證監會提交的文件指出,賣方未能根據交易條款收到交易定金。

根據雙方去年12月定下的合約條款,如果買方未能在今年3月15日或者美國外國投資委員會(CFIUS)批準交易后的10日內(兩者中以較遲日期為準)交付定金,賣方或AIG有權終止合約。定金金額為交易金額的10%,即約4.23億美元。

文件并未披露定金延遲交付的原因及其后的安排,AIG香港發言人對本報表示,目前除了公告披露的內容,不便評論。中資財團的發言人也對本報表示,現階段不便置評。

美資券商SterneAgee分析師JohnNade表示,根據其與AIG管理層的溝通來看,AIG應該已經與中資財團取得聯系,但目前仍不知道雙方商議的方向。

收購安排繞道香港

從華為到三一重工(行情,資金,股吧,問診),中資收購美國資產的道路并不順利,然而這一次,擋住中資財團收購美國資產的,并不是CFIUS。

“此前外界關于資金來源的猜測帶來很多麻煩。”前述核心消息人士對記者表示,盡管美國監管機構方面放行,但在國內,這筆交易卻因此受到較大阻力,猜測也讓國際投資者的擔憂增加。

有關收購資金來源及其背后涉及的明天系力量的猜測,在AIG宣布交易后全面爆發。作為中資財團成員之一的P3InvestmentsLtd,其控制人吳榮輝同時為博智亞太的創始人和管理合伙人,而與其同系的博智金融幾年前參與競購臺灣南山人壽時,曾被指實際被明天系操控。在AIG的收購案中,P3InvestmentsLtd的參與又讓市場猜測明天系資金的介入。

“收購資金和肖建華沒有關系。”上述消息人士透露,他表示,原先的安排下,部分資金來自國企,然而有關肖介入的猜測使得監管層態度改變,對交易細節的調查也隨之增多,導致原來的資金提供者“縮了回去”。至于哪些提供資金的國企退縮,消息人士并未透露更多。

根據公開資料,除了CFIUS,這筆交易至少還需要獲得中國發改委的同意。然而,監管層態度的轉變,讓買方不得不改變原有安排。

“現在已經和內地沒有關系了。”前述消息人士對記者表示,交易已經拿到美國監管機構方面的批準,但內地“環境復雜”促使買方財團選取變通途徑,撇開內地,通過香港平臺直接進行收購。

這意味著,整個交易安排乃至參與方都發生了重大變化,對于新的收購安排,上述消息人士并沒有透露更多細節。

“一般涉及資金跨境流動的情況需要發改委審批。”香港一位從事并購業務的律師對記者表示,從項目性質來說,涉及大額項目及資源類項目兩類,對外并購的中資機構需要以初步意向書申請發改委初步批文,才能簽訂正式合同,合約簽訂后需要向發改委再次申請批文,并以此向商務部申請對外投資批準證書及后續向外管局申請轉出資金。

該律師認為,在目前已知的條件下,繞道香港并避開監管阻力,唯一的選擇是財團各方在境外的資金池中已經有充足的收購資金。這意味著,唯一沒有中資背景的P3InvestmentsLtd可能需要對收購資金做出最多貢獻,而兩家中資背景的參與者,則要視其在海外可自有運用的資金額度。

新華信托對自身的介紹并未提及海外分支,自營資產方面,截至去年底總計約人民幣30.26億元。此前,本報曾引述消息人士指出,新華信托方面的出資或將來源于信托計劃募集的資金,而今年5月,新華信托已經獲批了4.5億美元的QDII境外投資額度。

收購安排做出大幅調整后,新華信托是否會以同樣方式參與收購還不得而知。

交易失敗利空AIG

飛機租賃業務是AIG出售的最后一筆資產,對于AIG而言,因定金延遲交付而終止合約,意味著其需要考慮重新掛牌出售ILFC或者將ILFC分拆上市以融資。ILFC占有中國飛機租賃市場的份額達35%,在中國擁有180架飛機。

巴克萊認為,AIG仍然希望促成交易,但眼下,仍然難以確定是否監管批準等其他因素可能迫使交易推遲。

“假設買家交付定金,交易仍然正常進行,今天的公告可以看做一個短期買入的機會。”JohnNade認為,如果交易終止,顯然AIG需要重新出售或考慮分拆上市。他認為,投資者需要重新考慮AIG短期的資本實力,畢竟大部分看好AIG的觀點都是基于出售ILFC獲得的資金能夠為今年下半年的股份回購提供資金支持,而評級機構也可能因出售ILFC或分拆上市帶來的不確定性下調AIG的評級。

對于買方來說,顯然也不希望交易終止,并極力促成交易。新華信托不僅拿到QDII額度,為了掃清并購障礙,也在去年將注冊資本變更為12億元,滿足了《信托公司受托境外理財業務管理暫行辦法》所規定的“信托公司開辦受托境外理財業務應當符合:注冊資本金不低于10億元人民幣或等值可自由兌換貨幣等條件。”

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