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券商新生意:信托投資顧問賺取無風險收益

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

北京報道本報記者劉欣然

沒有條件,創造條件也要上。

在證監會暫時關閉券商集合理財大門之時,面對火熱市場,券商們難忍躁動,悄悄為自己找到一條新的"發財"途徑:一種以銀行為主導,信托為受托人,券商作為投資顧問的理財產品悄悄現身理財市場。無獨有偶,公募基金也以投資顧問的身份出現在一些銀行理財產品的說明書上。

在這些產品中,作為投資顧問的券商和基金不僅是資金運用的實際決策人,而且還參與分成。采用階梯式提取報酬的最高比例雖然相差很大,但都蔚為可觀,達到一定收益之后一般提取20%-50%。

業內人士認為,本質上,這些產品是券商和基金發行的私募產品。

券商新機會

記者瀏覽了商業銀行的理財產品介紹,一共找到四只相關產品,分別是光大銀行發行的"同贏八號"和"同贏五號",招商銀行推出"添富增利"理財計劃和建設銀行發售的"建行財富四號"。

"同贏八號"是光大銀行與國投信托和國投瑞銀基金管理有限公司合作的產品,"同贏五號"的投資顧問是光大證券,招商銀行"添富增利"理財計劃由英大國際信托及匯添富基金公司合作推出,而在建行與中信信托和中金公司合作的"建行財富四號",中金公司則明確以"投資管理人"身份出現。

人民大學信托與基金研究所所長邢成認為,銀行將募集來的資金作為單一委托人委托給信托公司,信托公司再聘請券商或者基金做投資顧問進行投資,法律上,這種操作沒有任何問題。應該看作是現有框架體制下,對混業的一種有益創新和探索。

但是,目前資本市場上,"沒有明確規章制度表示你可以做的,一般都視為不能做,或者不能光明正大地做。"再加上券商和基金公司嚴格上只有信托產品的投資顧問,不允許像管理人一樣收取業績報酬,因此這些產品一般不作宣傳,基金和券商也對此三緘其口。這就造成了統計難度,沒人能說清究竟有多少只此類產品及規模,但"好多公司都發了"。

光大銀行同贏八號的產品說明書中顯示:"本計劃的信托公司和投資顧問報酬包括固定報酬和浮動報酬。"

同贏五號產品則規定:"受托管理費和投資顧問費年費率合計0.85%,保管年費率為0.25%,若本計劃到期時收益率為負,則光大證券承諾不收取投資顧問費。若本計劃于到期時或投資者提前贖回時,扣除各項費用后累計收益率超過12%,則對收益率超過12%的部分收取20%的業績提成。"

建行財富四號的收費頗為籠統,"理財產品管理費、托管費及信托管理費:投資本金的0.90%/年,每半年從信托資產中扣除一次。業績報酬:本產品采用分成方式提取業績報酬,業績報酬于每次產品開放日提取,基于開放日前一日產品累計單位凈值計算并收取。"但中金既然已經是"投資管理人",又怎么不收取管理費?

知情人士透露,在銀行、信托和券商或者基金實際的分成中,由于券商和基金是資金的實際操作人,權限和分成的比例很大。

關于三方如何劃分提取的業績浮動報酬,產品說明中都沒有詳細說明。這些都是三方私下里的協議。

一位券商說,信托公司由于只提供了制度上的安排,在其間的話語權最小,有些甚至不參與分成;券商有些可以分到一半以上。"目前還沒有形成行業平均水準。"對于銀行來說,銀行之所以愿意在基金銷售火爆的同時,銷售這些連大規模的廣告都沒有的信托產品,就是因為"銷售基金只有銷售費用,而賣這些信托產品可以參與分成"。

收費比照私募

券商和基金發售此種信托產品的積極性正日漸高漲。

"同贏八號"的固定報酬年費率是1.25%。在跑贏業績比較基準晨星中國股票基金指數之后,可以提取25%浮動報酬。

如上所述,"同贏五號"在取得12%收益后,提取20%收益。而光大證券發行的集合理財計劃陽光2號,只提取固定管理費。

中金公司作為投資管理人的建行財富四號的浮動業績收費標準是:"開放日前一日產品累計單位凈值"小于等于"上次提取業績報酬時的產品累計單位凈值",則不收取業績報酬;若"開放日前一日產品累計單位凈值"大于"上次提取業績報酬時的產品累計單位凈值",則:業績報酬=(開放日前一日產品累計單位凈值-上次提取業績報酬時的產品累計單位凈值)×30%。

一位業內人士說,這些券商和基金公司都開始不滿足于收取固定管理費了。固定管理費的"低廉"舉例就可以看出,光大證券的陽光2號集合理財產品"管理費按前一日計劃資產凈值的0.5%年費率計算。托管費按前一日計劃資產凈值0.2%的年費率計算。除此以外,管理人不提取收益分成。"

在今年甚至明年的市場中,各家券商和基金要想跑贏基準或者取得一定的收益,提取最高報酬,恐怕都不是難事。

目前市場上私募基金的收費標準不保底保本的一般在20%,取得10%收益就分紅一次。

實際上這些產品其實只要把自己公司原來的產品組合簡單復制一下就可以,"管理300億以內的資金實際上都是一回事",基本不用投入額外的勞動。

而且這些產品均不保底,業績不好頂多不收浮動報酬,只收取正常的顧問費或者管理費,基金和券商一點風險都沒有。

比較起來,東方證券的東方紅系列產品收費更高,東方紅2號在收益超過10%就要收取50%管理費,不過另外一家券商認為,這是因為東方證券自有資金認購了該產品,收費更高一點無可厚非。

邢成認為,這種完全應市場要求在市場現有規則下摸索出來的產品,其各方面對風險的控制以及利潤的獲取的標準以及分配辦法,遵循的一定是最市場化的原則。

中國社會科學院金融研究所結構金融研究室袁先生認為,這些產品目前來看只是試探性和變通性質,究竟有沒有生命力,是否代表明確的方向還需時間觀察。

但是他認為,這些產品的信息披露是否完善,產品運行情況和持倉狀況,值得關注,中間很可能蘊涵一定的風險。

這四只產品,只有同贏八號表明,季度公布持倉狀況和投資管理情況,同贏五號只計劃成立后每個月的信托財產凈值及累計年化收益率(扣除各項費用后)數據,將于次月初的2個工作日內公布;建行財富四號則說,產品運行情況將定期在建行網站公布;"添富增利"計劃產品說明書則沒有提及信息披露辦法。

新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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