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管控與混業信托變革進行中

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著金融混業趨勢的深化,類信托產品的市場參與者正在不斷增加,信托、公募子公司、券商、有限合伙企業的參與,都正在改變著信托行業的生態。

去年年末以來,監管層連續發文,規范影子銀行和地方政府債務的無序擴張、防范系統性和區域性金融風險。而今年信托產品的發行數量也確實受到了一定的影響,尤其是政信項目大幅減少。隨著金融混業趨勢的深化,類信托產品的市場參與者正在不斷增加,信托、公募子公司、券商、有限合伙企業的參與,都正在改變著信托行業的生態。

監管層連續發文嚴控

其實近年來監管層對信托行業的管控一直沒有停止。始于2011年對房地產信托的嚴控,持續了一年多時間,去年年末開始,矛頭開始轉向了有政府背景的融資。2012年12月31日,四部委聯合發表《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》,即463號文,規范地方融資平臺。今年3月25日推出的8號文《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》,則對銀行理財投資于“非標準化債權資產”進行了全面規范,在很大程度上束縛了銀行理財資金對接單一資金信托產品,銀行資金池產品的清理,也讓市場猜想未來信托公司資金池產品會遭受波及,信托公司需未雨綢繆。

一季度信托項目應聲萎縮

受政策的影響,今年以來信托產品的發行出現了顯著的收縮。從數據來看,2012年年末信托發行規模及數量幾乎與歷史最高位一致,進入2013年1月信托發行規模與數量齊跌,發行規模環比減少41.04%,發行數量環比減少33.43%。2013年3月信托發行規模較環比2月份發行規模減少10.16%,考慮到2月份受春節影響,3月信托發行數量縮減的趨勢更為嚴重。從2010、2011、2012年第一季度來看,3月份通常是新一年信托增加的高峰,然而受政策趨緊的影響,2013年3月份信托業卻呈現規模與數量齊下降的格局。在截至到4月27日的4月份全月,信托產品發行總量為158只,納入統計的115只產品總規模為158.22億元,呈現出繼續縮減的態勢。

在這次針對性的調控中,政信項目也出現明顯的縮減,自2011年12月以來,政信項目所占比重呈現上升趨勢,2012年12月政信發行數量占所發行信托總量的29%,同比增長10倍,環比增長69.49%,政信項目的飛速擴張,也引起了監管層的關注,463號文的發出,使得該類項目在2012年12月創出歷史新高之后,終于轉頭向下。從12月近30%的占比,下降到4月份18%的占比。

參與者增加改變行業生態

除了對政信項目的管控,造成信托產品減少以外,通過其他平臺發出的類信托的產品,也對信托產品造成一定的分流。自去年11月16日第一批公募子公司收到證監會的批復以來,目前已有26家公募基金子公司成立,而類信托業務是大部分基金公司子公司瞄準的方向。公募子公司向信托公司大肆挖角,類信托業務已開展得甚為紅火,早在去年12月初,嘉實資本就發行了一只投向B2B小額貸款項目,在一天內迅速募集達約6000萬元的募集上限。保險、券商等都已經發行或正在籌備發行類信托產品。市場上平臺參與方的增加,使得融資方有了更多的選擇,平臺方的競爭有利于拉低融資成本,也使得產品的收益率隨之下降。

除了依托于諸如上述金融平臺推出的類信托產品外,有限合伙類的融資產品,也在市場上大行其道。這類產品項目質量和風險控制參差不齊,部分產品沒有公司層面的風控機制,信用風險難以評估,而且給到客戶的收益與風險常不匹配。但是,除了機構投資者,普通個人投資者很難分辨出這些項目的優劣,及判斷出收益率水平是否和風險適配。

信托和類信托產品收益未來更趨市場化

總的來說,自去年年末以來,來自監管層的管控有所加強,政信類信托產品大量減少,產品類別向工商企業貸款和房地產傾斜。整體看,政府政策的指向是希望控制地方政府和銀行的信用風險,通過調整改善,而不是放任自流。這在一定程度上使得信托產品得到了進一步規范,有利于整個行業的持續發展以及投資者的利益。

另一方面,政府相對放手地讓非銀金融機構發行信托或類信托固定收益產品,基金子公司和券商小集合開放類信托產品的發行,使產品的供應方增加,市場化加深,信托和類信托產品的收益率會趨于市場化。我們會看到更多的項目,更大的收益率水平差異,這些,將使產品的挑選顯得更復雜和重要。

(好買基金研究中心)

插排:整體看,政府政策的指向是希望控制地方政府和銀行的信用風險,通過調整改善,而不是放任自流。這在一定程度上使得信托產品得到了進一步規范,有利于整個行業的持續發展以及投資者的利益。

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