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信托產品規模收益普降“剛性兌付”并不靠譜

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新年臨近,以往紅火的信托市場卻有降溫之勢,1月份信托產品的發行規模和收益率都有所下降。

而另一方面,隨著各類信托產品的兌付危機曝出,掩蓋在“剛性兌付”規則下的信托兌付風險,正逐漸暴露在公眾面前。

在新的一年,投資信托一方面要樹立“賣者有責前提下的買者自負”的理念,從融資項目的還款能力、信托產品的風控措施和信托公司的理財能力三方面進行選擇。另一方面,投資者也要適當降低對信托產品的收益預期。

1月房地產信托發行回暖

在經過前幾年的爆發式增長后,2012年集合信托市場的增長開始放緩。普益財富發布的《2012-2013年集合信托市場回顧與展望》中提道:2012年共有66家信托公司參與了集合信托的發行,共成立集合信托產品4799款,增速環比回落113.32個百分點,合計募集資金9734.95億元,增速環比回落71.31個百分點。

普益財富認為,2012年集合信托的成立數量和成立規模增速“雙降”,主要由三方面原因造成。

首先,由于宏觀經濟形勢嚴峻,再加上部分存量信托曝出風險或兌付問題,大多數信托公司在展業時都比2011年謹慎。其次,監管層對集合信托的窗口指導和道義勸告增多。再次,2012年下半年,包括證券公司、基金公司、保險公司和期貨公司在內的主流金融機構資產管理業務放開,對信托公司的集合信托業務有一定的分流效應。

進入2013年,信托產品的平均預期收益率仍然呈現下行趨勢。利得財富的一位理財師邵先生向記者介紹說:“以前預期年化收益率超過10%的信托產品并不在少數,一些房地產信托12%、13%也是常有的事。但是現在我們這邊銷售的信托產品,預期收益率超過9%的已經算是高收益了。”

另一方面,由于政信信托的發行受阻,再加上最近各地的房價有抬頭之勢,1月信托公司發行的房地產信托數量明顯增多。

好買基金研究中心提供的統計數據顯示:今年以來,截至1月23日,公開發行的126只信托產品中,有30只產品是投向房地產行業,占比23.81%。而從去年8月開始,房地產信托的發行數量在所有固定收益信托產品中的占比便從未超過20%。

不要盲目迷信“剛性兌付”

2012年多款信托產品被曝出兌付危機,進入2013年,信托公司發行新產品愈發謹慎。對于投資者來說,在選擇信托產品時,也應該樹立“買者自負”的觀念,不要盲目迷信“剛性兌付”。

所謂“剛性兌付”,是指信托產品到期后,信托公司必須分配給投資者本金以及收益,當信托計劃出現不能如期兌付或兌付困難時,信托公司需要兜底處理。但事實上,我國并沒有哪項法律條文規定信托公司必須進行剛性兌付,這只是信托業一個不成文的規定。

按照以往的做法,信托計劃到期時如果出現兌付困難,信托公司一般會采取提前清算、延期展期、借新還舊、尋找AMC接盤等方式來保證兌付。

以1月份剛剛完成抵押物拍賣的“中融-青島凱悅中心信托貸款集合資金信托計劃”(下稱“青島凱悅信托計劃”)為例,這是一款典型的房地產信托,2010年9月募集成功,募集金額3.8億元,資金用于“青島凱悅中心項目”的開發建設。

由于項目銷售慘淡,融資方青島凱悅置業集團有限公司試圖通過發行信托“以新換舊”,尋找資產管理公司接盤等方式償還本息,各方斡旋無果后,中融信托最終選擇用自有資金實現“中融青島凱悅”的“剛性兌付”,并通過司法手段處理抵押物。

1月16日,青島凱悅中心的第三次拍賣結束,在前兩次拍賣慘淡收場之后,第三次拍賣的標的物參考價也降低了不少,據參與此次拍賣的山東金諾拍賣有限公司的吳先生透露:“第三次拍賣中,所有標的物都已經成交,房產的成交價都有所浮動,打包出售的商業地產項目最后以4.7億多成交,上浮不大。”

這款信托計劃的兌付還屬于比較樂觀的情況,畢竟投資者順利拿到了本息,中融信托最終也通過拍賣收回了墊付的資金。

但是如果同一時間信托公司多款產品出現兌付風險,信托公司的資金無法墊付產品本息的話,“剛性兌付”這一金科玉律必然會被打破,最后承擔后果的只能是投資者。

由此看來,某些信托銷售人員宣傳的“剛性兌付”并不靠譜,投資者還是應該樹立“買者自負”的理念,在投資時擦亮眼睛,挑選合格的信托產品。

挑選信托三步走

雖然“剛性兌付”規則并不可靠,但是由于信托獨特的制度優勢,如果信托公司能夠做到盡職調查的話,信托產品的風險控制會比其他理財方式更為嚴格。

從目前的形勢來看,信托產品的預期收益率在短期內仍將低迷,所以投資者在購買時要適當地降低收益預期。

收益和風險就好像是投資的雙生子,無論哪種類型的信托產品都會有風險。在購買時還是要根據產品的情況具體分析。在挑選信托產品時,建議投資者從融資項目的還款能力、信托產品的風控措施和信托公司的理財能力三方面進行選擇。

目前市場上預期收益率超過10%的高收益信托產品,大多是屬于融資類信托,這類信托的融資主體主要是工商企業和房地產項目。這類高收益信托到期能否成功兌付投資者本息,主要看關聯項目和企業的經營狀況和回款能力。

所以,投資者在購買信托時,要對資金所投項目的情況有一定了解,盡量選擇央企和地方國企作為融資方的信托產品。

另外,信托產品的風控措施也是投資者要重點考察的部分。信托的風控措施主要包括:有可過戶的有形資產作抵押,如固定資產、上市公司股票;關聯公司提供連帶擔保的第三方信用增級等。

一般來說,將上市公司股權、土地、廠房等用來抵押的信托項目,保障措施會強一些。如果加上實力雄厚的公司或者股東做擔保,就等于多了一層保障。

信托公司在評估抵押物的價值時,一般會在評估價的基礎上再打個折扣,這個折扣被稱為抵押率。一般來說上市公司股權質押的抵押率在60%左右,土地抵押率為50%左右。抵押率越低,信托產品風險措施越強。

最后,投資者需要關注信托公司的理財能力。不同的基金經理管理的基金業績會存在差異,這是因為基金經理的投資風格和管理策略不同。一個道理,不同的信托公司,發行、管理信托產品的風格也會不同。

信托公司的自身實力不僅代表了信托公司對項目的把控能力,而且涵蓋了信托公司開發集合產品的經驗、在產品出問題之后信托公司處置資產的能力、信托公司股東對其業務的支持等。一家公司的綜合實力如何,從某種程度上可以影響到信托產品的設計、運行、清算。

投資者在選擇時,可以參考一下這家信托公司以往發行信托產品的兌付情況,多次出現產品兌付問題的信托公司一定要規避。

本文來源:華夏時報

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