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收益不低于9.5%基金子公司“類信托”剛兌存疑

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

年化收益率高于信托、小額暢打等優點,讓公募基金子公司最近發行的融資類產品似乎將要成為高凈值投資者的“新寵”。

本報不完全統計,在8月份就有11款基金專項資產管理計劃產品發行,它們集中在政信、房地產類兩大領域。預期年化收益率在9.5%至13%,高于信托產品的平均表現。

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不過,信托、第三方等多家財富管理機構高管都向本報表示,建議投資者對這類產品仍保持謹慎,因為其風控能力、剛性兌付兩大問題存在疑慮。

8月11款:形似信托

8月16日,上海金元惠理資產管理公司(下稱“金元惠理資產”)的南京澳林2號專項資產管理計劃發行,預計銷售截止日為9月12日。之前南京澳林1號專項資產管理計劃從7月30日起發行,原本預計8月29日完成募集,后來提前到8月6日。

對于眾多高凈值投資者,這類產品身上的發行機構、專項資產管理計劃等標貼,或許并非耳熟能詳。但私銀顧問將產品說明書擺在眼前時,又會有熟悉的感覺。本報獲得一份推介材料顯示,1號產品規模為1.2億元,2號產品預計4000萬元,期限12個月,100萬元起購。

這款產品介紹與經常購買的融資類信托差異不大。它的融資主體是南京澳林地產公司,資金用途是向該公司發放委托貸款,用于補充流動資金。預期年化收益率為10.5%-12%。

風控也一應俱全。首先是澳林地產將其持有的二期商業全部(地下一層至六層)及山水文園住宅四期共計約6.5億元在建工程作為抵押;其次法人劉霞等承擔無限連帶責任;再者澳林商貿集團擔保。

還款來源包括兩項,一是南京“山水傾城”項目四期銷售款、二期商業上住宅銷售回款,合計3億元;澳林商業第二期銷售收入7.7億。

當你通讀產品說明書后,或許尚有許多迷團。這時理財顧問會強調三點來打消顧慮。首先這家金元惠理資產是由證監會批準設立的公募基金子公司,受到嚴格的監管;其次,與信托時常要爭搶小額的名額不同,這類產品有200個300萬以下的小額名額,遠多于信托的50個,可以暢打小額。再者與信托產品由銀監會監管類似,此類產品也有嚴格監管者――證監會。

除了地產項目外,投資者還將會經常碰到政信合作類產品。

譬如,用益信托的產品資料顯示,天弘基金旗下的天方資產正在發行天府新區1號系列債權專項資管,規模為1億元,預計年化收益率為9.7%。資金用于四川省天府新區資陽(簡陽)片區三岔鎮農民拆遷安置還房C區項目建設,屬于政信類項目。

增信措施方面,首先融資方簡陽兩湖一山投資公司將名下的商業、住宅用地為債務承擔抵押擔保,市值超過6億元,抵押率僅為33.3%;其次,當地的國企承擔無限連帶責任。

本報不完全統計,僅8月,公募基金子公司就發行了11款融資類的專項資產管理計劃發行。上海一位第三方理財高管就發現,5月以來理財市場上的基金子公司、券商資管發行的“類信托”產品越來越多,這類資管產品支付給渠道的費用比信托高,達1.5%-2%左右。

預期收益超過信托

除單獨發行外,資管產品還不時與信托公司合作。譬如中郵創業基金子公司首譽資產管理公司近期發行的享譽1號專項資產管理計劃,就是投向中信信托定向發行的首譽資管-海龍達信托項目1302期信托。

本報還發現,信托產品發行時,有的第三方銷售還利用基金資管計劃的通道發行資管計劃,然后該計劃再以機構客戶的名義,認購集合信托份額。以此規避信托產品的小額限制。

最近發行的資管產品中,政信類項目、房地產項目占比最高,分別為50%、40%。上海一位信托高管分析,這是因為融資類產品的構成與實體經濟現狀是匹配的,目前政府平臺、房地產兩大領域對資金需求最饑渴,也能承受較高融資成本。

納入本報統計范圍的8月份產品中,年化收益率基本都在9.5%至13%。

用益信托產品信息顯示,萬家共贏、玉爾資本發行的合伙產品-玉爾“萬家共贏中瑞銀基專項資管計劃”FOT基金,資金最終投向是中瑞銀基地產公司,根據認購金額大小,年化收益率在11%-13%。

8月份發行的集合信托中,房地產領域的平均年收益率為9.44%,政信合作類項目為8.95%,意味著基金子公司的資管產品收益高于同類集合信托。上述第三方高管分析,從高凈值投資者反饋看,對信托產品的認可度更高,基金子公司推出這些“類信托”產品的市場仍有待培育。因此基金子公司在不過分追求自身報酬前提下,通過更高預期收益率才能吸引投資者。

不過,高收益率并不能完全打消顧慮,主要集中在兩個方面,一是基金子公司的風控能力。上述信托高管人士就認為,與信托相比,基金、券商的起點就不一樣,它們原本專注于權益類產品,融資類產品并非所長。而信托、銀行融資類業務的風險控制體系、操作手法、合同關系都相對有保障和法律依據。

二是對基金子公司能否剛性兌付的疑慮。今年上半年集合信托規模高達2.21萬億元,很大程度上是得益于“剛性兌付”潛規則下,信托在高凈值投資者心里形成“低風險,高收益”良好印象。

上述第三方高管分析,上半年信托公司平均每家資本金為15.15億元,而基金子公司的注冊資本多為數千萬元,后者是否有能力剛性兌付存在擔憂。

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