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基金、券商、信托三大結構化金融產品大比拼

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

國投瑞銀瑞福分級基金獲批發行,成為了國內基金業首只結構化分級基金產品,而在基金業推出結構化產品之前,國內券商和信托公司已經擁有了多年的結構化金融理財產品運營經驗。業內專家分析,這三大金融機構推出的結構化理財產品各有特色,券商、信托和國投瑞銀結構化分級基金在結構化主體和超額收益分配上差異巨大。

結構化主體不同

其實,金融產品的結構化說白了就是一類投資者和另一類投資者的資金合并運作,兩類投資者之間的收益分配模式和比例不同。券商和信托公司推出的結構化產品有一個共同點,其中一類投資者和投資管理人為同一主體,而國投瑞銀推出的結構化分級基金的兩類投資者都和基金管理人沒有直接的利益關系。

據悉,在國內信托業中有南北派風格之分,“南派”以深國投、平安信托為首,推出的信托集合理財產品不是結構化產品,信托公司和基金委托管理人投資部分和其他投資者享有同樣的收益權利。“北派”則以上國投、中海信托等為首,推出的是結構化信托理財產品。

以上國投推出的上投-E-4002“藍寶石”系列(證大)為例,信托產品受托人通過定向募集一般受益信托資金的方式,將信托計劃中優先受益信托資金和一般受益信托資金的比例為2:1,并將兩類資金加以集合運用,由一般受益人的信托資金為優先受益人的信托資金提供本金和收益保障。

國內券商推出的結構化理財產品和券商的類似,只是兩部分資金的比例不同,券商提供的用于保本的資金占總資金的比例沒有信托的高。

國投瑞銀基金公司有關人士表示,瑞福分級基金中的瑞福進取和瑞福優先兩類份額持有人都是基金公司的客戶,通過這兩類投資者之間的結構化分級和收益分配制度安排,來實現不同投資收益風格。

超額收益分配比例差異大

據悉,基金、券商和信托公司的超額收益分配方式明顯不同。券商的超額收益是通過管理人業績提成的方式收取的,并不去計算一般受益人(在券商結構化產品中也就是管理人)的投資回報率。

在信托集合理財計劃中,以上投-E-4002“藍寶石”系列(證大)為例,該產品的收益分配原則是優先受益人預期年收益率為4.4%,信托計劃結束時若一般受益人凈盈利超過初始信托資金的30%,對超過部分另外提5%作為優先浮動收益。

這樣一來,該理財產品相當于是一般受益人通過借貸來投資股市,如果優先受益人和一般受益人的資金量為2:1,也就是相當于一般受益人放大到原來的三倍投資于股市。

在國投瑞銀推出的結構化分級基金中,瑞福優先享受一個“一年定期存款+3%”的基準收益率,按照現有利率計算是6.06%,比信托的預期年收益高一些。和信托理財產品不同的是,瑞福分級基金對于超額收益的定義是超過基準收益率,而不是像信托理財產品那樣,把超額部分定義為一般受益人收益率超過30%。

業內專家分析,在對比瑞福分級基金和上投-E-4002“藍寶石”系列(證大),當總體投資收益率在2.2%以下的時候,信托產品可以保證4.4%的收益率,其優先受益人收益率高于基金優選份額。當總體投資收益率在2.2%以上的時候,瑞福優先份額的收益率就會高于信托產品優先受益人。

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