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非標資產清理難變身私募債小集合專戶信托

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

非標資產的清理難度,迫使銀行另尋他法。

按照8號文的定義,“非標準化債權資產”指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產。包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等。

據此規定,同業資產項下的定向資管或信托受益權均屬非標類資產,受到“35%”和“4%”的雙比例限制(理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限)。

銀行若想擴大理財資金投資非標資產的空間,則必須要將分母――理財產品總余額做大,特別是投資標準化資產的理財。

然而,以銀行業現有的業務儲備,短期內將理財產品余額做大的難度不小。“銀行長于信用風險,但卻不擅長經營市場風險,很快做大標準化理財并不現實。”前述國有大行人士指出,“而且國內的標準化市場規模有限,而且只能從中賺取管理費,對利潤的貢獻度很低。”

面對這一情況,許多銀行根據各自對8號文的不同解讀與理解,在理財產品如何“標準化”上動起心思。

其中一些銀行將目光聚焦于有望在交易所掛牌轉讓的券商小集合、基金專戶以及質押式回購交易等產品上。與此同時,亦有部分銀行在統計時,嘗試將借助地方金融資產交易所、股權交易中心等平臺實現的投資統計為標準化資產,以規避8號文的非標額度管制。

然而,面對上述模式,監管層并未給出明確表態。有業內人士認為,前述模式存在監管套利之嫌,如形成規模,亦將加劇該類理財業務的不確定性。

標準化之路

當同業與非標額度均無法滿足非標資產處置之時,將非標理財“標準化”成為了部分銀行的新路數。

“8號文規定非標資產是無法在銀行間和交易所市場交易的資產,那么規避的方式自然是通過對接這兩種平臺的產品,曲線的將資產標準化。”浙江某城商行人士表示,“銀行間市場的靈活性較低,目前多數銀行都把注意力集中在了交易所,例如以理財資金對接交易所的私募債。”

由于可在交易所轉讓,中小企業私募債亦成為理財標準化的選擇之一。

“目前以銀行理財資金對接私募債從合規上沒有問題,而且也不用像小集合一樣借助集合信托做通道。”前述城商行人士表示,“銀行可以和券商合作,券商將銀行客戶的資金需求包裝成私募債,再由銀行的理財資金實現對接。”

不過此方法因實務操作效率較低而被詬病。“私募債實際上仍然要走一個發行程序,運作效率較低,而且對融資方來說,費用要高于此前使用定向資管等通道來對接的方法。”前述城商行人士指出,“還有一個出路,是對接券商資管的小集合。”

之所以看重小集合,是源于小集合產品未來或可“在交易所掛牌轉讓”的特質。據媒體報道,此前已有國泰君安、招商證券等機構在滬深交易所測試“小集合”的掛牌交易,而業內人士預計,該交易平臺將于年內推出。

理財資金對接小集合的模式,是指銀行以理財資金對接券商小集合,再通過小集合投資集合信托,從而實現對非標資產的接盤。

“目前已有銀行正在按此法來操作,等到小集合正式掛牌時,其持有的非標資產可直接以標準化債權的方式統計。”前述城商行人士表示,“而且小集合是備案制,運作效率較高。”

事實上,除小集合外,基金專戶以及子公司的專項資產管理計劃份額均有望通過交易所大宗交易平臺實現轉讓,這也意味著,券商和基金公司在銀行的非貸類融資業務鏈中將扮演更重要的角色。

從投資范圍看,基金子公司的專項資管計劃將比券商小集合更具優勢。“基金子公司無需套集合信托便可以發放委托貸款,等于省了一筆通道費”,北京某信托人士表示。

但需注意的是,小集合、基金專戶等產品在交易所實現掛牌轉讓或仍需時日。6月28日,證監會有關發言人表示,券商小集合于交易所掛牌轉讓事宜尚無具體時間表。

在前述信托人士看來,如果未來能夠以銀行間市場為載體搭建信托資產轉讓平臺,信托公司也有望成為銀行理財規避8號文監管的通道之一。“信托資產長期缺乏流動性,監管層本該考慮搭建這個平臺。”

自擬標準或踩監管紅線

除了通過對接小集合等擬在交易所掛牌的產品外,還有銀行尋找通過金融資產交易所等地方性平臺等其他方法將非標資產“標準化”,以規避8號文的限制。

“一些銀行針對客戶的融資需求,將應收賬款等資產包裝成小貸資產,掛牌到重慶金交所(重慶金融資產交易所),然后再用理財資金去購買。”西南地區某城商行人士透露,“該資產將被銀行記為標準化理財。”

除金交所外,部分區域股權交易中心也成為了銀行“繞道”8號文監管的通道。

“一些區域股權交易中心的掛牌門檻較低,銀行可以讓理財資金對接其掛牌股權的質押、股權投資回購,來實現交易標準化。”前述城商行人士表示,“不過質押或回購只是交易結構的組成部分,業務開展中仍要以信貸的標準來嚴格要求企業提供擔保方和增信,并尋找相關兜底方才行。”

“對于8號文,每家銀行會根據自己對文件的不同理解,自行擬定相應的標準。”該人士稱。

值得注意的是,前述“自擬標準”的模式或已踩中監管紅線。8號文規定,非標準化債權指“未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產”,金融資產交易所和區域股權交易中心顯然不屬于此列。

“把在金交所、股交所等平臺形成的債權資產視為標準化債權,只是這些銀行的一廂情愿。”北京某國有大行人士指出。“8號文中明確規定,除了銀行間市場和交易所市場外的所有資產均屬于非標,而且也包括帶回購條款的股權性融資,這種做法有很大的合規風險。”

然而,亦有接近監管部門人士認為,包括前述的小集合、基金專戶、基金子公司專項資管計劃等產品能否被視為標準化債權也有待觀察。

“金交所的小貸資產肯定屬于非標,其實小集合和基金子公司的資管份額即便在交易所掛牌,未來能否算作標準化資產也不一定。”某地方銀監局人士表示,“監管層之所以為理財產品制定‘非標’這一概念,是希望銀行理財在實際運作中,向公募基金的模式發展,而不是成為銀行信貸業務的替代品。”

“換而言之,以后很可能的方向是,公募能投資的才不屬于非標;而公募被禁止投資的則屬于非標資產。”該人士解釋稱。

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