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信托產品給監管部門帶來新研究課題

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

據了解,某信托公司近期發行了一款以單一信托資產作為擔保的增信方式產品,這款產品的推出引起了監管部門的研討。

日前,該信托為武漢最大擔保企業―武漢信用風險管理公司發行3.15億元的信托產品,這看似普通的產品背后卻隱藏著罕見的增信方式。資料顯示,如果融資方武漢信用無法償還本息,則有義務將所持的4.5億規模的單一信托受益權轉讓給愛建信托,這也是該款產品僅有的保障措施。

從某種意義上說,這有些類似于資產證券化的操作模式,即融資方把它持有的金融資產作為抵押物,然后發行信托產品。

而將信托產品作為增信手段卻無行業統一標準,其中的風險應該如何防范值得深入研究。以愛建信托上述產品為例,質押率高達70%,遠高于股票質押率為30%~50%的水平。

對此,有業內人士對此表不同態度,股市相比信托風險還是高些,而股權質押應該比信托的低些。這也不難理解,信托公司“剛性兌付”潛規則一直存在的。

而對于信托的剛性兌付,市場的看法不一,一方面,由于市場集合信托的投資者較多,萬一出現剛性兌付澤市場將會亂套,這也是監管部門不愿看到的。另一方面,從長遠的視角去看,信托業打破剛性兌付也是遲早的事,監管層也在想著對應的政治,只是還沒想到好的出臺而已。

而此次該信托公司發行的產品放大了杠桿率,此次產品創新增信方式給監管層也出了一道大難題:

其一,如果監管部門對于此類產品的發行繼續持積極態度,那么接下來,可以預見將會有更多的信托公司效仿這一“創新”―一款信托產品可以為另一款產品增信。如果一直連環套下去,一旦初始的產品出現兌付風險,那么,很可能會引發多米諾骨牌效應。

其二,此類產品如果真的發生風險,這中間還有信托受益權轉讓的問題需要解決。由于中國信托財產登記制度尚未成型,涉及信托受益權轉讓很可能發生糾紛,甚至卷入漫長的法律訴訟程序之中。當然,上述假設的前提是信托產品剛性兌付已經打破。

而從另一個層面來看,如果今后監管部門考慮限制此類產品的發行,是不是也意味著對剛性兌付潛規則不予認可?

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