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股票質押信托緣何在弱市中熱銷

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近日,一款名為“平安信托-睿富二號”的信托產品被曝出進入24家上市公司的前十大股東,引起了廣泛關注。這只產品并非投資二級市場的私募產品,而是一款股票質押信托產品。今年,經濟下滑影響了一大批流動資金緊張的上市公司,不少大股東將手頭持有的股份質押給信托公司的融資項目,便成為今年信托市場十分流行的股票質押信托產品。據證券時報記者了解,此類產品目前設計期限多為1至2年,產品為固定收益,年化回報多在7%~9%之間。由于質押品的安全性相對較高,許多股票質押產品往往被“秒殺”。

從股票質押產品設計來看,信托公司會設定一個質押價格,依據質押股票不同折扣率有所浮動,不少產品定在質押股市價的50%左右,并以此為基礎將募得的資金支付給抵押方。只要產品順利到期,投資者將從大股東回購股票的溢價中獲得信托合同中約定的固定收益,如每年7%。以平安信托正在發售的平安財富-睿豐十五號集合資金信托計劃為例,信托資金用于受讓交易對手吳文忠持有的450萬股報喜鳥()無限售流通股和917萬股報喜鳥限售流通股的股權收益權,通過對標的股份的股權收益權買入并返售的方式獲取收益,并通過對應標的股份進行質押的方式保障收益。該產品期限為一年,資金預期收益為6.8%/年。從產品供應來看,單只股票質押產品只有固定一段時間申購,由于融資方的質押股票額度有限,往往出現供不應求的局面。

此類產品最大的風險是股價下跌。如果融資方質押的股票價格在產品期內大幅下跌,很可能出現資不抵債。所以信托公司多以質押價格為基礎設置預警線和平倉線,在股價跌至預警線時,融資方需要追加保證金或增加質押股票的數量;如果跌至平倉線,信托公司則會強制清倉提前結束信托合同。目前,多家公司設置質押價的130%為平倉線,150%為預警線。從實際操作來看,由于質押股跌破平倉線導致產品提前結束的先例并非沒有,提請投資者注意的風險要素包括質押股的基本面、質押條款以及信托公司實力,尤其要留心質押限售股的流動性風險。

此外,還有部分信托公司聯合融資方的券商及銀行加強監管,保障資金安全。如多家信托推出“四方賬戶操作協議”的模式,即聯合融資方開戶的券商和托管銀行一起,通過對融資方股票賬戶和融資方股票托管銀行賬戶實行雙重監管,明確一旦通過二級市場出售,賣出股票款項即劃至信托保管賬戶,進一步加強投資者資金安全。

作為信托產品,股票質押信托起購門檻同樣為100萬元,不少產品300萬以上設有更高的收益率。從投資回報的比較來看,目前1年期人民幣銀行理財產品多難突破5%,資金如果投向一年期的股票質押信托,投資回報平均高出3%以上,此類產品適合愿意承受中低風險和獲得固定收益的投資者。

點評:以股票作為質押品從信托渠道融資,信托公司借此打包成產品出售,便構成了股票質押信托產品。由于股票的高流動性和定價透明清晰,投資此類品種的安全性大大提高。總體來看,此類產品適合承受中低風險,要求固定投資收益的大額投資者,目前此類產品的年化收益多在8%左右。

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