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上市公司股東的融資盛宴:826次股權質押“投奔”信托

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

追加成常態

對于部分資金緊張而頻繁質押股權的大股東來講,股價持續下跌導致無股可押,也可能造成控制權旁落的風險

12月4日,上海萊士()的大股東科瑞天誠投資控股有限公司增持自家股票53.5萬股,占上海萊士總股本的0.109%,同時科瑞天誠還表示計劃在未來12個月內增持不超過2%的股份。

不過,對于上市公司的控股股東來講,增持自家股票或許并不僅僅是為了表露“信心”,而有更深一層的含義。對于部分通過質押上市公司股權而頻繁借力信托公司融資的產業資本來說,由于信托公司對信托資金安全性的要求,往往會將質押股票以一定的折價設置警戒線、止損線。因此通過增持維持股價的穩定遠比股價跌破警戒線而追加擔保來的劃算。

《證券日報》記者根據提供的數據統計,截止到今年12月21日,今年來上市公司共進行股權質押1844次,其中質押給信托公司的次數為826次,占比達到44.84%,已超過同期質押給銀行的次數809次。然而在弱市之下,隨著越來越多的上市公司股價瀕臨或已觸及警戒線,控股股東追加質押已成常態。

股權質押信托升溫

“由于操作簡單,并且風險相對可控,上市公司股權質押信托是信托公司傾向發行的產品。”廣東某第三方人士對本報記者表示:“這一類信托和基礎產業信托一樣,今年以來頗得投資者的青睞。”

本報記者根據統計,截止到2012年12月21日,今年以來上市公司共公告向信托公司質押股份次數達826次,如果不考慮滾動質押的情況,質押股份的總數約為372.61億股。根據有關媒體的測算,今年來上市公司向信托質押股份的總市值約達到5000億元。

雖然從目前來看,信托公司在解決上市公司股東融資方面發揮了重要作用,然而這一市場以往一直被銀行所占據。

不過近兩年這一情況已經發生了根本變化。本報記者統計數據顯示,2011全年信托公司承接上市公司股權質押數量為680筆,同期銀行則為777筆。截止到今年12月21日,上市公司共進行股權質押1844次,其中質押給信托公司的次數為826次,占比達到44.84%,已超過同期質押給銀行的809次。

“信托參與上市公司股權質押在近兩年興起的一個原因便是房地產市場的調控使得信托公司嘗試新的業務領域。同時近兩年股市位于低點,估值下降也使得股票的質押風險下降。”北京某第三方分析人士對記者指出。

中小信托公司為主流

不過,最愛在這一市場中展露拳腳的卻并非業內管理資產規模最大的幾家信托公司,上市公司股權質押更像是中等信托公司的舞臺。

記者統計數據顯示,今年以來參與上市公司股權質押的信托公司數量達到了62家。幾乎所有目前正常運營的信托公司都會從事該項業務,但是卻沒有目前行業規模第一名中信信托的身影,而平安信托參與的數量也不多。

目前出現在上市公司公告中最多的信托公司是中原信托、華鑫信托。中原信托有關人士表示,上市公司股權質押類產品已在公司形成成熟的產品線,并形成了專門的品牌“成長”系列。

華鑫信托方面,今年共有36家上市公司分47次向其質押股權。此外還有山東信托承接了40次質押、廈門信托承接了38次、中融信托和四川信托分別承接了36次、五礦信托承接了34次。

“上市公司股權質押信托,對信托公司來講可以說已經是一種標準化操作的信托產品了,經過這幾年的發展已使得這一市場逐漸成熟,市場的充分競爭也使產品的成本越來越低。對于上市公司來講,或許比銀行貸款也高不出多少。”用益信托一位廖姓分析師對記者表示。

據他稱,上市公司股權質押信托可以說是全部信托產品中成本最低的產品,并且今年以來呈下降趨勢,成本控制在大概9%-10%左右。同時由于該類產品屬于近似標準化的產品,審批發放的速度或許比銀行還要快,這也是吸引上市公司的原因之一。

但是因為市場的成熟,也使得該類產品的利潤率大打折扣,如果按照平均約7%-8%的年化收益率來看,該產品為信托公司創造的利潤空間可能低于2%,甚至低于代銷其他金融產品帶來的通道費率。

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上市公司股東的融資盛宴:826次股權質押“投奔”信托

2012年12月25日04:12

來源:

證券日報

【字體:大中小】

追加質押成常態

雖然在承接質押的次數上,信托公司多于銀行,然而淘金的同時,由于市場行情的整體疲弱,質押股票估值下跌為信托公司帶來的風險暗流也不能不引起關注。

“上市公司的股權質押信托的增信措施一般包括股票質押與設置警戒線、止損線兩部分,信托公司根據上市公司的基本面信息按照一定的質押率確定融資規模,一般質押率在50%以下,但部分產品也有超過80%的情況。”北京某信托公司銷售人員對記者指出:“警戒線則是質押股票價值下跌到項目總規模約1.5-1.6倍時要求項目公司交納信用保證金或其他擔保,而止損線則是質押股票價值下跌到項目總規模的約1.4-1.5倍時強制要求公司提前回購股權。通過這兩項措施保證信托計劃的安全。”

由于質押權可以使信托公司在上市公司未履行回購義務時變現質押股票,信托公司的邏輯在于,上市公司股東不會愿意因股價下跌又無力支付信用保證金或其他擔保措施而失去公司控制權。

今年12月4日,上海萊士的大股東科瑞天誠投資控股有限公司增持自家股票53.5萬股,占上海萊士總股本的0.109%,同時大股東還表示計劃在未來12個月內增持不超過2%的股份。控股股東的表態有效提升了市場的信心,使得上海萊士再隨后的13個交易日里上漲超過10%。

回顧上海萊士大股東科瑞天誠的融資路徑,今年以來,科瑞天誠通過股權質押的方式已經進行了26筆股權質押。其中,18筆的交易對手為信托公司,包括四川信托9筆,中鐵信托3筆,此外還有華能貴誠信托、山東信托、金谷信托等。

今年10月下旬,中鐵信托曾發售的一款名為豐利1236期上海萊士項目集合資金信托計劃顯示,信托融資規模為萬元,科瑞天誠以其持有的1100萬股上海萊士流通股股票為其到期回購款的支付行為提供質押擔保。中鐵信托指出,若信托期限內連續3個交易日質押股票市值跌破警戒線萬元(折合每股11.04元),則科瑞天誠必須在第4個工作日內追加股票或保證金。此外,科瑞集團有限公司為科瑞天誠到期溢價回購出讓的上海萊士股票收益權提供連帶責任保證擔保。

從盤面上看,在科瑞天誠公告增持的前一天,上海萊士收盤價已探至11.91元/股,而公告當天,上海萊士股價則最低至11.61元/股,據中鐵信托的警戒線僅一步之遙。同時根據科瑞天誠曾在12月初表示其持有上海萊士1.836億股已幾乎全部處于質押狀態。對于科瑞天誠來說,通過釋放增持信號提升股價顯得尤為必要。

但并不是所有的上市公司股東都能通過增持的方式提振股價。例如*ST冠福(),2011年11月及12月份,公司股東林文昌及林文洪兩兄弟,分別將自己持有的全部公司股份質押給吉林信托以融資。然而由于今年上半年公司股票跌幅強烈,質押股票估值嚴重縮水,林氏兄弟的父親、公司董事長林福椿3次將自己的6357萬股股票質押給吉林信托,作為兩個兒子此前質押的追加擔保。其中最后一次質押股份數量僅357萬股,而其手中剩余股份僅9000股。

此外,公開信息顯示,ST博信()、超日太陽()、蘇寧電器()等都先后逼近股權質押信托警戒線。

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【作者:

徐天曉】(責任編輯:郭艷艷)

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