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銀行信托參與意愿存疑私募債或再捆綁地方政府

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“中小企業私募債若推出,銀行或有意愿將其納入理財產品中。”某股份制商業銀行首席經濟學家向記者表示,銀行理財產品欠佳的收益率讓投資者非常不滿,中小企業私募債或許能夠迎合投資者的需求。

信托業若引進中小企業私募債,恐怕還需要引入地方財政注資。”一位多年參與信托產品研發的人士接受記者采訪時表示,規模小、風險高將會掣肘信托公司對中小企業私募債相關產品的研發。

中小企業私募屬于高收益債券的一種,其核心便是由企業自主發起,并伴隨高收益、高風險等特點。

日前公布的《深圳證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》(以下簡稱《辦法》)指出,商業銀行、信托公司等符合資質的機構在認購和轉讓該私募債券時,渠道包括但不限于理財、信托等產品,這激起了人們對私募債與銀、信合作的討論。

“增高”銀行理財產品收益

“市場利率不斷下行,投資人一直在尋找收益率高的理財產品。而銀行在不能將貸款作為理財資產的情況下,以債券、貨幣市場存放或者票據作為理財標的,已很難滿足客戶的需求。”興業銀行首席經濟學家魯政委接受《每日經濟新聞》記者采訪時說道。

“只要能夠有效把控信用風險,銀行完全有動力將中小企業私募債設計成不錯的理財產品。”魯政委告訴記者,“中小企業私募債最為人詬病的‘信用、利率’兩大風險恰恰是銀行最有把握控制的。”

“能夠通過證監會批準發債的企業,很有可能就是銀行的既有客戶,甚至之前與銀行已有過信貸合作,銀行可以通過征信記錄、財務流水等多項指標分析出發債企業的信用、償付能力。”魯政委向記者分析道。他同時預測,首只中小企業私募債發行量不會太小,收益率或在12%以內。

“《辦法》中有規定:發行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍,即上限不超過年利率20%;參考此前交易所推出債券最高收益率為9.99%,沒有破10%。我個人預測收益率可能低于12%。”魯政委告訴記者。

但有分析師認為,出于風險、規模上的擔憂,銀行不太可能將私募債納入理財產品。廣發證券銀行業分析師沐華告訴記者,銀行必須考慮發債企業的違約問題。“銀行非常注重發債企業的資質。可以預見,第一批發債企業極有可能屬于優質企業,尚可保證信用。但后期發債企業魚龍混雜,要大部分銀行共同參與就不太可能了。”

“銀行參與的動力可能不足,現在銀行理財產品的標的物大多為債券、票據,貸款也能保證銀行收益,更何況私募債量規模不會太大,銀行沒理由冒這個風險。”沐華分析道。

信托產品或需政府擔保

信托業短短5年內,管理資產規模從0.95億元,一躍達到5.3萬億元,在“狂飆突進”的同時,外界亦牢牢關注著信托業的風控水平。一些業內人士對于設計掛鉤中小企業私募債的信托產品,保持審慎的態度。

一位多年參與信托產品研發的人士向記者透露,早在2008年,國內部分信托公司已嘗試為中小企業融資的信托項目,其實質與此次中小企業私募債相似。但此類產品叫好不叫座,最終不了了之。

上述人士告訴記者,“考慮到這些中小企業信用風險高,數萬億的規模萬一出現壞賬后果不堪設想,所以信托公司認為必須進行信用升級。最后,地方政府出于扶植中小企業的目的,出面為這些企業作擔保,幫助信托公司安心研發產品。”該人士透露。

魯政委也表達了自己對信托產品的擔憂,他認為對于中小企業的風控水平,信托公司不及銀行。“信托針對中小企業私募債研發產品的動力并不強,信托公司的風控水平并不強。通常情況下,他們比較關注實在的抵押品,比如房產和土地;其次他們注重規模。而這兩點恰恰是中小企業最匱乏的。”

不過,也有分析師看好信托公司發行中小企業私募債產品,長江證券分析師劉俊告訴記者,信托公司很有可能推出此類產品。“預計中小企業私募債的收益率能夠達到10%~12%,不遜于信托公司其他投資標的,如果能引入擔保、評級機構,是一款不錯的融資工具。”劉俊說道。

劉俊還談及他對此類私募債風險的看法。“這本身就是一款市場化的信用債,不可能一點風險沒有,中小企業私募債的發行規模必須夠大才能降低風險,信托公司可以專為偏好高風險、高回報的投資者設計一款產品。”

高科技企業或成主發起人

申銀萬國債券分析師屈慶在研報中預測,高科技企業或將成為中小企業私募債的主要發行人。“三農”企業很難成為主發起人。

他在研報中指出,高科技企業在企業創立初期,資金需求較大。2011年1月至今,有170家企業進行了私募股權融資或風險創業融資,合計363億人民幣。其中,零售、國家扶持產業及其他高科技企業、電子商務等企業融資量最大。而農林牧漁業占比較小,融資占比不足5%。國家扶持產業和其他高科技企業中,又以新能源、互聯網和新能源汽車企業的融資量最大,合計約占63%,說明這些行業資金需求量較高。

屈慶還認為,高科技企業毛利率較高,普遍在20%以上,有些如通訊、電子、衛星導航等企業的毛利率達到40%,可承擔較高的融資成本。因此,中小企業私募債的主要發行人很有能來自這些企業。

“我們可以參考美國,它在1977年開始發行高收益債的公司主要為中等規模,資質相對較好,主要用于拓展業務,發債主體為醫藥、半導體、通信等當時的高科技新興產業。”華泰聯合證券分析師告訴記者。

屈慶認為,“三農”企業難成為中小企業私募債主發起人。因這些企業得到國家重點扶持,能得到低息或無息貸款,部分企業還可以得到股票市場融資;從融資成本看,“三農”企業發行發行公司債,票息多在6.5%~7.0%,中小企業私募債近12%的票息相對過高。屈慶認為。

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