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北京類信托PE陷入兌付危機兩產品尋找接盤資金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

趙曉菲;肖琳

“第一年收益率12%,第二年12.5%,第三年就給不起了。”近日,有投資者向記者反映其購買的北京中銘源投資管理有限公司(下稱“中銘源”)的有限合伙股權投資基金出現“兌付”問題。

記者采訪了解到,出問題的是近兩年開始出現的“類信托”PE基金,這類產品對投資者的本金和約定收益都設有全額兌付的風控措施,與信托產品很相似,因此雖為股權投資,回報率并不確定,如今也被冠以“兌付危機”。

但設立這類產品的私募基金管理公司并無門檻,產品無需審批或備案,風控措施也不足,產品一旦出現問題,從法律角度看,由于是股權投資,投資者很可能血本無歸。

在業內看來,這類PE基金名為投資實為借貸,“涉嫌違規,應打擊禁止”,但誰來監管,亦存爭議。

引入剛兌風控不足

日前,投資者向記者反映,其購買的“中銘源華富礦業股權投資基金”(下稱“華富礦業基金”)無法按期兌付收益。記者同時從業內了解到,同為中銘源發起并擔任管理人的“中銘源興隆鐵礦股權投資基金”(下稱“興隆鐵礦基金”)也出現“兌付”問題,目前在尋找接盤資金。

根據公開資料,兩款產品均為有限合伙制股權投資基金,分別投向內蒙古華富煤礦和山西代縣興隆鐵礦,期限三年,預期收益率逐年遞增。其中華富礦業預期收益率為9%-13%,每年按年化收益率分紅;興隆鐵礦基金預期收益率10%-15%,每半年分紅一次。

與一般有限合伙PE基金不同的是,兩款產品分別由北京荊海陽光投資擔保公司和中企融信(北京)投資擔保有限公司對基金本金和收益的全額兌付提供擔保,起始認購額分別為50萬元和20萬元。

在業內看來,這類PE基金正是借鑒了信托產品的增信措施來保證所謂的“剛性兌付”,但風險很大。某國有資產管理公司高層向記者透露,作為這類產品最主要增信措施的擔保公司,很多就是私募基金管理公司買來的空殼,根本不具備擔保能力。

兩基金的擔保公司中,中企融信(北京)投資擔保公司工商資料顯示,其注冊資本5億元,但不具備融資擔保資格;而另一家北京荊海陽光投資擔保公司,記者未找到相關工商記錄。

在某資深信托經理看來,上述基金在投資項目的預期收益描述中也存在很多漏洞,若不是很了解礦產行業,很難看出來。例如興隆鐵礦項目介紹中,關于興隆鐵礦采礦權2億元的評估價值就明顯偏高。

除此之外,上述資管公司高層還提示PE基金投資者,由于在法律關系上,屬于股權投資,所以在向所投資企業追索收益時,劣后于企業債權,甚至作為股東還要有限承擔企業債務。“而在實際操作中,企業債務很多是企業主和第三方,甚至基金的管理人聯合做出來的假賬。”

“類信托”PE基金自去年下半年開始受到業內關注,今年以來,多款產品兌付問題浮出水面,包括本報此前報道的金瑞格高贏一期投資基金(有限合伙)等。此類產品的發起設立不受任何監管,雖采取了與信托產品類似的風控措施,卻存在明顯的不足。

實為借貸涉嫌違規

在業內看來,這類PE基金不僅風險高,而且涉嫌違規亟待監管。

天津金諾律師事務所合伙人郭衛鋒認為,PE基金管理公司利用第三方擔保等方式變相承諾投資者保底收益,按照最高院相關司法解釋,可被認定為“名為投資實為借貸”,此類行為若發生在自然人和機構之間,法院往往判定合同無效,本金返還,利息罰沒上交國庫。更嚴重者,若是向公眾募集,則有可能涉嫌非法集資和詐騙。

上述資管公司高層亦認為,PE基金的投資方式應為股權投資,雖然并沒有明確規定PE基金不能設立第三方擔保,但這是打政策擦邊球,“類信托”產品實質上是打著有限合伙基金的名號,從事圈錢放貸的行為。而依據相關法律規定,非銀行金融機構作為貸款人是明令禁止的。

因此,對于此類PE基金,業內普遍認為應該禁止。但由誰來管,又再次面臨PE多頭監管的難題。但各監管部門之間就監管標準和范圍未能達成一致,常常容易出現監管缺位的情況。

而針對“類信托”PE基金,有業內人士認為,從PE基金管理的角度,應該由發改委監管。也有人認為,由于此類基金實為放貸,甚至涉嫌詐騙,應由銀監會監管。

郭衛鋒認為,當務之急是打擊這類行為,一旦發現立即禁止。相關PE所有監管部門,包括發改委、銀監會,甚至工商局都可以采取措施。

PE界人士則建議消費者不要將此類基金當做理財產品來買,因為在法律關系上,其是股權投資,不受債權保護。

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