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信用風險系列專題:14年或有更多信托違約

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

14年信托產品到期量大幅上升

信托產品的平均期限在1.5年-2年之間,也就是說信托的發行量在滯后7個季度左右表現為到期量。目前信托的到期量大致多是在2011年末2012年初發行,彼時恰處于信托大擴張的前夕。具體地,2013年的到期信托金額大約對應2011年二季度至2012年一季度發行量(3.5萬億),2014年的到期信托大約對應2012年二季度到2013年一季度的發行量(5.3萬億)。意味著2014年信托到期量較2013年將增長超過50%。

基建、地產信托5月集中到期

流向基礎產業的信托到期量滯后發行量大約7個季度,據此計算2014年基建信托到期量約1.4萬億。月度分布上可參考用益信托網數據,5月是到期量高峰,當月到期信托約占全年的28%。

房地產信托的期限較短,信托行業協會統計數據看,流向房地產的信托到期量滯后發行量大約5個季度,據此計算2014年基建信托到期量約6335億元。月度分布上到期量高峰在1季度和5月份。流向工商企業的信托到期量滯后發行量大約7個季度,據此計算2014年產業信托到期量約1.7萬億元,三大類信托中到期量最大。月度分布上到期量高峰在1月份和8月份。

信托公司擴張過快,剛性兌付潛規則將破除

過去信托公司對產品有剛性兌付的“潛規則”,融資類信托往往被投資者預期包含信托公司的隱性擔保,但近幾年信托大擴張,管理的資產規模已超出信托能夠剛性兌付的能力。全行業2356億元權益承載了4.9萬億的融資類信托,兜底或已力不從心。

以聯盛集團破產重整為例。信托債權是第二大類債權,江西國際信托(現中江國際信托)是最大的信托債權人,未償債務達12.23億元,占其2012年末凈資產的31%。長安信托有8.5億元的風險敞口,占其2012年末凈資產的39%。若債務人無力償付本金,中小信托公司剛性兌付壓力非常大。

風險在哪里--信托違約案例總結:小地產是重災區,去產能風險未釋放

2012年8月份至今,不完全統計至少共有16個信托項目處于壓力之中。涉事企業以規模不大的民營企業為主。行業分布上,房地產行業成為重災區。16個案例中10個項目與房地產有關。出現信用事件的房地產企業主要分布在環渤海和長三角地區,其中上海三例,江浙三例,京津各一例,山東兩例。

從處于壓力的房地產行業信托最后處理結果看,三只產品信托公司“剛性兌付”,其他產品處于訴訟之中或者由第三方接盤解決。

信托產品爆出的信用事件中,涉及過剩行業的信托數量不多。只有吉林信托的山西福裕能源項目發布公告出現違約。今年房地產行業的總體景氣好于產能過剩嚴重的資源類行業。但產能過剩行業集中高,國有企業比重大,這是過剩行業的信托出現信用事件較少的主要原因。

2013年下半年經濟趨穩,制造業投資領銜回升,產業領域的過剩問題沒有得到緩解反而再加重。較少的違約事件意味著產能過剩的風險仍未釋放,2014年需保持警惕。

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