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銀行表外資產轉入表內信托業或將爆發危機

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

晚報記者任文嬌報道制圖任萍

銀行業鬧錢荒。資產規模僅次于銀行業的信托行業尚未在“流動性”問題上火燒連營,卻也難以“獨善起身”。分析人士認為,央行嚴禁資金空轉旨在借機打擊影子銀行業務,逼迫銀行把表外資產轉入表內。

而目前的信托業,隱藏了大量的銀行表外資產,是影子銀行的主要通道。如果目前的錢荒繼續發酵,大量的資金被強行并入表內,信托業或將爆發不小的危機,利空相關上市公司。昨日,安信信托(,股吧)股價跌近8%。

產品數量規模雙降

上周,國內信托市場未能延續端午節前一周的增長態勢,在成立數量和融資規模上出現“雙降”。據用益信托工作室不完全統計,上周共有69款集合信托產品成立,融資規模約為112.32億元。與之前一周相比,上周成立的產品數量減少了17款,融資規模下降6.48%。而從整個6月份來看,信托產品的成立情況也不理想。相關統計數據顯示,截至6月23日,6月份共成立集合信托產品199款,融資規模為296.79億元。

盡管國內信托產品的成立數量和規模出現“雙降”,但在預期收益方面卻比較一周略有上漲。數據顯示,上周成立的集合信托產品平均收益為8.89%,較前一周微漲0.2個百分點,預期收益創下了5月份以來新高。

投資領域來看,上周房地產信托產品的收益最高,成立的12款產品平均收益達到9.46%,較前一周9.04%上漲了0.42個百分點。在上周成立的房地產信托中,收益最高的是四川信托的“三亞金中海藍鉆項目貸款集合資金信托計劃”,其預期收益為9.5%-11.2%,平均收益為10.35%。

與此同時,上周收益出現上漲的還有工商類信托產品。數據顯示,上周成立的15款工商企業類集合信托產品的平均收益為8.53%,較前一周的8.46%略有上漲。另外,上周預期收益出現下降的信托產品為金融類和其它領域類。數據顯示,上周成立的27款金融類產品平均收益為7.76%,其它領域類產品的平均收益為8.99%。

從投資領域來看,房地產信托融資繼續居首。數據顯示,上周成立的集合信托產品中,成立規模最大的依然是房地產信托產品,成立的12款房地產信托產品募集資金為45.21億元,占總成立規模的40.25%,這已是房地產信托的融資規模連續四周位居首位。

數據顯示,上周規模最大的房地產信托產品是華潤信托推出的一款產品,其融資規模為9.5億元。用益信托工作室研究員顏玉霞認為,上周幾款單體規模龐大的房地產信托是拉升房地產信托規模的主力。

影子銀行拐點隱現

近期市場資金面極度緊張,好買總經理楊文斌在好買財富的內部會議中表示,影子銀行拐點或顯現。

楊文斌認為,風險最大的是一些期限錯配激進套利的產品。一些金融機構近幾年發行了大量期限錯配的產品,比如,1-6個月的產品,但實際卻通過期限錯配投資到1-2年期的產品中。市場上一些信托公司和部分第三方理財機構都發行過季度期限的產品,這些產品很多都被投到市場上中長期的理財產品中。這類產品可能首當其沖地會在這輪流動性危機中出現風險。

發行這些產品很好賺錢。比如發行半年期的產品,給客戶6%左右的收益,通過期限錯配,轉而投入到1-2年期收益10%左右的產品中,在這之間,能夠輕而易舉地賺到4%左右的利差。但很可能會出現這樣的情況,投資者在3個月到期后想退出、贖回資金,可資金實際上已經被鎖定在1-2年期的理財產品中,不能退出,于是出現“爆倉”。即使項目本身沒有出現問題,但流動性錯配還是會導致產品不能兌付。

“據我所知,部分信托公司有500億元甚至更大的資金池,我也不知道其他第三方有多少資金池項目,但發得越多,面臨問題越大。所以我們說,期限錯配的產品就像"龐氏騙局",在沒有問題的時候一片歌舞升平,投資者不會贖回,或者有新資金不斷進入,期限錯配可以維持下去;而一旦出現流動性收縮,新資金跟不上,很多產品就原形畢露了。”楊文斌說。

“資金池”類信托產品的一大特點是在信托合同中并不明確資金投向,只是大致框定投資方向,例如債權、股權、其它信托等。通常由信托公司自主管理,產品期限靈活,有3月、半年、9月、1年、2年等不等。

據公開信息,目前發行資金池產品較多的為中信信托、中融信托、金谷信托、湖南信托、華信信托、華能信托、江西信托、新時代信托、中航信托等國內多家主流信托公司。這些首先面臨風險的“資金池”產品,不少是信托公司和銀行合作發行的。信托界資深人士認為,從產品說明書等表面信息根本無法分辨產品的真正發行人是銀行還是信托公司,“有時候信托公司只是通道。只有問信托公司內部的人才知道。”該人士稱。

地產信托兌付危機

面對今年二季度房地產信托的年內兌付高峰,令市場意外的是,近期地產信托的發行卻大行其道,今年前5個月集合房地產信托募資規模達908.53億元,約占整個融資規模的三成,5月地產信托融資占比已達32.46%,地產領域再度成為信托資金的最主要投向。

據用益信托統計數據顯示,今年前5個月房地產信托占總成立規模的29.85%,較去年全年21.83%的占比提升約8個百分點,而且基本每個月房地產信托融資規模都居于榜首。前5個月成立規模分別為166.20億元、136.64億元、125.03億元、162.95億元、169.05億元,同比分別增長8.9%、97.4%、15.4%、142.8%、104.7%,其中4月份、5月份的增幅最為明顯。

地產信托何以重新抬頭,用益信托研究員王利表示:“除了房地產市場復蘇為房地產信托恢復增長奠定了基調,"新國五條"也利好房地產信托的回歸。”

此外,房地產信托與基建信托呈現此消彼長的態勢,今年基建信托一片頹勢,信托公司將業務重點轉向房地產領域也不難理解,前5個月基礎產業信托規模占比僅為22.38%,較去年全年近29%的占比大幅下降,其中5月單月占比已下滑至16.43%。

不過,此輪房地產回暖尚停留在表面上。有分析人士這樣認為,為了應對二季度的年內兌付高峰,不乏一些快到期的信托產品提前清盤,然后再通過發行新產品接力,或者直接以其他項目或者建筑公司的名義進行融資度過兌付期。

統計數據顯示,2013年房地產信托到期兌付本息約3000億元,其中集合信托的兌付規模達1900億元,一至四季度兌付規模分別為450億元、600億元、500億元、340億元。

如果二季度兌付高峰平穩度過,那是否意味著房地產信托風險就將化解?對此,用益信托分析師徐穎風表示,樓市的回暖很大程度上緩解了地產信托的兌付壓力,今年大面積爆發風險不大可能,但個別風險恐怕無法避免。

近期陷入兌付危機的項目中同樣不乏地產信托的身影,如安信信托昆山房地產項目、中信信托舒斯貝爾項目、中融信托青島凱悅項目等。

壟斷紅利日漸消弭

依據信托公司年報,截至2012年年底,信托業管理資產規模已達7.46萬億。而根據最新數據顯示,上半年信托管理資產總規模邁過10萬億大關幾無懸念。以規模論,信托業已成為僅次于銀行的第二大金融機構。

在2013中國信托業峰會暨第七屆“誠信托”獎頒獎典禮上,與會嘉賓就“經濟轉型背景下如何打造信托業務新高地”主題進行了討論。

長安信托總經理崔進才指出,隨著業態的發展,市場傳統認為的信托“壟斷”紅利日漸消弭,需要正確認識。崔進才認為,在監管新背景下,信托公司需要有明晰的定位,泛資管也要發揮比較優勢。提升三個能力:融資管理能力、投資管理能力特別是在固定收益市場方面的能力、受托財產管理能力。

方正東亞信托總經理周全鋒表示:“我個人對于信托業2.0狀態的理解是,依靠制度紅利;以規模擴張為導向。規模小的公司在市場上沒有地位,所以大家都想把公司規模做大。可以說,在2.0時代,信托公司完成了自己的使命。”

周全鋒也認為,當大資本時代來臨時,很容易就會看到整體信托業的劣勢。一方面,雖然規模增長很猛,但是盈利空間在下降,但風險積累的越來越大。同時,現在行業里的產品也太容易被復制,太容易被超越了。

如何打造信托行業3.0時代?“不破不立,一定要樹立新思維,改變單純規模擴張的思維模式。信托公司要深挖本身制度優勢,比如財產所有權隔離。另外,信托公司有先發優勢,比如產品設計、成本控制、產品推廣等。信托公司應該把這些先發優勢打造的比較專業,把信托公司的先發優勢轉化成品牌優勢”,周全鋒說。

長安信托董事長高成程表示:“我認為信托公司在今年經濟放緩的大環境之下壓力很大。為了應對當前挑戰,關鍵的地方在于要不斷地完善現有機制。新“兩規”(指新的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》)的出臺對信托公司的發展有目共睹,同時,銀監會對信托公司的創新非常支持。不過,政策、制度等等方面還應給予更多的創新,并且信托人才隊伍的培養和引進也需要加強。”

新華信托與中國信托業協會的聯合研究得出:信托業以往所有的制度創新都是圍繞信托制度優勢出現的,現在是時候把信托制度推廣到社會上去了。

“信托制度的進一步推廣,將能夠給整個經濟帶來更多制度紅利。”新華信托董事長翁先定表示。

翁先定表示,信托業首先應當應用信托制度,推動中國金融資本市場轉型升級。“一法兩規之后,信托業打出了一片新天地,即大資管、財富管理時代的到來,撬動的杠桿是信托制度。去年開始,保險、基金、證券一起來學習,他們的進入是對信托制度的承認。”

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