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券商吃掉信托大半市場誰在分羹股票質押融資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

開閘僅半年券商吃掉信托大半市場

不到6個月的時間,券商的股票質押式回購業務,幾乎把信托在這塊“大蛋糕”上所占據的份額蠶食殆盡。

10日,恒邦股份()發布公告稱,公司控股股東煙臺恒邦集團有限公司(下稱“恒邦集團”)將2000萬股質押給齊魯證券有限公司,用于辦理股票質押式回購業務。就在前一天,另一家魯股金正大()同樣公告稱,公司實際控制人將部分股票質押給中信證券(),用于辦理同樣業務。

經濟導報記者統計發現,類似上述股票質押融資業務在12月(截至10日)共發生了91筆。其中,41筆業務為券商辦理,幾乎占據了市場半壁江山;另外半數中銀行承接了28筆,信托僅有12筆。

“券商、銀行有大量客戶資源,信托在這方面劣勢明顯。”一家信托公司業務部總經理朱山表示。

開源證券高級策略分析師楊海等市場分析人士表示,券商股票質押回購開閘,為上市公司股東提供了更快速的融資渠道。不過,隨著股權融資業務的轉移,如何控制其中的風險,也擺在了各券商面前。如恒邦股份的公告就顯示,恒邦集團目前已經質押了其手中96.49%的股權,距“無股可押”僅一步之遙。

融資路變

在如今的股票質押融資市場,券商正以驚人的速度攻城略地。

10日,在恒邦股份公告控股股東辦理股票質押融資業務之時,還有華夏幸福()、海翔藥業()等10家上市公司發布了股票質押融資公告。與年初多數都要通過信托辦理不同的是,當天11家上市公司中,除了華夏幸福的股東選擇將股票質押給廈門國際信托有限公司、鄂爾多斯()大股東選擇建行鄂爾多斯分行質押外,其余9家均選擇了券商來辦理該業務。

“券商更熟悉這一市場,了解上市公司的情況,能夠很快對質押的股權作出風險評估,所以在業務辦理時間上是最快的。”楊海說,資金到位快,就意味著更高的效率,自然受到市場歡迎。

據悉,股票質押回購業務,是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質押,向符合條件的資金融出方融入資金,并約定在未來返還資金的交易。該業務主要是為了滿足實體經營企業的短期融資需求,定位于希望長期持有證券的實體經營企業。

本著這一原則,6月24日證監會開閘放行了該業務。隨后,借助自身資源,各大券商很快把上市公司股權質押融資業務變成主戰場。資訊數據顯示,今年6月至9月券商參與的股票質押數量分別為13.32億股、29.86億股、22.86億股、27.09億股,分別占當月業務總量的19.63%、31.74%、33.09%和35.07%。

據統計,自6月24日至12月10日,A股市場共發生1512筆股票質押業務,其中券商辦理632筆,占比超過四成,銀行辦理460筆,占比三成,信托293筆,占比不到兩成。

朱山說,今年初的時候,基本上是信托和銀行分羹這一市場,現在看來,信托縮水太快。

優勢凸顯

朱山坦承,在股票質押市場上,信托與券商相比確實沒有優勢可言,“比如,我們放款需要資金募集期,僅這就要半個多月,而券商大部分用自有資金做,兩三天就能完成。”

導報記者從券商處了解到,目前銀行、信托、券商辦理股票質押融資業務,均需要經過客戶調查、融資計劃確定、項目管理等多個環節。相比之下,銀行審批環節復雜,信托自有資金有限,而券商既具備一定資金實力,也有手續簡便、靈活的優勢。有市場人士進一步表示,券商在確定股權抵押率的時候也較為靈活,給客戶較大的融資空間。比如,當二級市場股價上漲時,券商會將抵押率控制在40%以下,預防股價下跌的風險;二級市場低位徘徊之時,可以將抵押率提高至50%以上。“相較于市場四到五折的水平,部分券商有時可以給到接近六折。”一名券商資管中心的經理對導報記者表示。

值得關注的是,券商放款快的優勢,與其自有資金是否充裕有極大關系,這也相應地給券商更多的融資壓力。導報記者注意到,在股票質押式回購業務量中,國泰君安和中信證券排名前列,質押股票市值均超過百億元。

在此背景下,國泰君安近半年內融資動作頻繁,通過公司債、次級債等多種融資方式共募集305億元,用于補充資本金。

“下一步,券商應該會推出更多掛鉤股票質押的資產管理產品,緩解自有資金難題。”中國人民大學經濟研究所教授楊春剛對導報記者表示。

風控隱憂

實際上,除了業務開展對公司的大量資金需求,風險控制也成為業內人士對券商拓展股票質押式回購業務的擔憂。

導報記者注意到,恒邦股份的公告顯示,恒邦集團已經質押了公司1.87億股,占其持有公司股份的96.49%,接近于“無股可押”的境地。

“超過90%的股權進行質押融資風險很大,一旦股價觸及市值警戒線,就必須追加質押物或保證金,到時可能面臨沒有剩余股權可追加的局面,各方處理起來都是難題。這種情況在信托業并非沒有出現過,如ST超日()、獐子島()的股東都令相關信托產品面臨到期無法兌付的風險。”楊春剛說。

值得關注的是,各家券商在風險管控制度方面并非不完善,如對客戶要求中就設置了非ST公司、證券流通市值不能低于8億、股東人數不少于2000人、融資規模不超過1億元等諸多限制。不過,在激烈的市場競爭中,券商并非全按上述規定執行。“只要符合證監會要求的,基本上都可以做。”上述券商經理說。

類似情況也引起過監管層的關注。據悉,就在9月底,證監會曾對華東地區的券商類貸款的創新業務進行檢查,當時主要檢查方向之一就是股票質押式回購。朱山對此表示,前期不少券商為了盡快搶占市場,其風險控制標準比信托公司要低一些。

楊春剛認為,券商應該對客戶進行適當性管理,做到事前優選客戶、事中動態管理、事后評估反饋。“只要把控好客戶和擔保(指對標的股票的選取和抵押率的設定),這個業務的風險還是比較低的。”

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