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靜靜的守候1月份信托市場熱點述評

標簽 中信 創新 銀行 兌付 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2013年第一個月信托市場發生了什么?這些動向又暗示著什么?仔細梳理這些市場中散落的信息,或許不同的人會收獲到不同的東西。

從信托市場的統計數據上看,2013年1月份集合資金信托產品成立354個,成立規模為573.83億元,與去年12月相比,成立產品數量及融資規模均回落,成立數量環比減少21.51%,成立規模環比減少19.44%;與去年同期相比,產品數量和規模則有所上漲,產品數量同比增長8.92%,而成立規模則同比大增39.21%。同比數據可以看到,2012年1月信托產品成立數量為335個,成立規模為415.22億元。

從信托公司歷史數據的分析可以看到,一般因為每年的第一個月,一年任務已經完成且臨近春節假期,各信托公司均相對更多忙于年終工作,產品發行的主動性不是很強,一般是存蓄項目的慣性發行,因此所發行的產品環比都會減少。但是同比數據增減的變化可以說明這種“慣性”的強弱,同時一般還與政策有關,政策的變化會導致信托公司以前一些沒有發行的存蓄項目發行受到影響。2012年1月,受監管部門停止票據業務影響,產品成立數量和規模同比曾分別減少28%和36%。去年底,四部委聯合出臺《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》,其中明確規定,地方融資平臺因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設舉借需要財政性資金償還的債務,不得向非金融機構和個人借款。一般認為,這一政策對信托公司產品的發行產生影響。事實上,1月五礦信托曾試圖發行一款被稱為“變形信證合作”的產品,但這個信息一出立即受到市場關注,事后五礦信托和地方政府都否認該項目為政信合作業務,項目也停止了發行。產品發行停止的原因究竟是被監管部門叫停還是信托公司出于風險或市場輿論壓力而停止發行?從這個產品很多人在猜測,四部委聯合發出的通知究竟是一種規范性的風險提示,還是真的要停止這項業務。就今年1月與去年1月的環比看,產品成立數量和規模都有上升,這種跡象似乎反映出,信托產品發行還沒有回落的跡象。這應該一方面說明去年信托產品發行強勁的慣性;另一方面也說明四部委聯合出臺《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》對信托產品發行的影響可能沒有很多人想象的那么大。

此外,從資金投向的分類數據上看,2012年基礎產業信托產品的發行規模多個月份占集合資金信托的半壁江山。因此,這一政策的推出應該是對信托產品1月發行數量和規模影響最大的因素。數據表明,基礎產業類業務繼去年12月融資占比下降之后今年1月繼續回落,融資規模及占比均下降。用益信托工作室不完全統計,1月份基礎產業領域共成立78款產品,募集資金142.6億元,占總成立規模的24.88%。雖然環比下降,但是從同比數據上,去年1月,基礎產業領域產品成立28個,規模43.76億元,占比11%。今年基礎產業領域產品與去年1月比較,從成立數量、規模和占比上都要高出很多。一般認為,政信合作產品大多屬于基礎產業領域,出現這種現象一方面因為去年信托公司在基礎產業領域投入較多,存蓄項目資源豐富;另一方面也是因為在統計上,基礎產業領域產品并不完全等于政信合作產品,信托公司可以通過更多渠道和方式投向基礎產業領域產品。未來觀察政信合作產品的發行,可能通過這一指標觀察并不準確,需要參考工商企業領域產品甚至是信托產品說明書來觀察。事實上,目前對于政信產品,信托公司也在觀察。一方面在觀察監管部門的態度;另一方面也在關注同業的創新。可以斷定的是,就像房地產信托和銀信合作產品一樣,只要合作各方有動能,單純依靠政策是很難擋住的,信托是可以與人類想象力媲美的,在泛資產管理被各個機構所關注的情況下,依靠堵也是很難堵住的。對于信托公司,可能更需要關注和研究的應該是同業在這一領域的政策要求和動態。

政策面上除去年底出臺的《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》外,1月的信托市場幾乎是波瀾不驚。唯一需要關注的是,全國人大財經委員會建議,有關部門和單位加快《信托法》配套法規建設,統籌安排立法后評估工作。有信息表明,銀監會已與民政部等相關部門多次溝通公益信托制度建設問題,并共同研究起草“公益信托管理辦法”,目前已完成初稿。但是初稿的內容是什么并沒有更多的信息。實際上,公益信托一直是信托行業非常關注的一個領域,也是最能夠體現信托功能的業務,在《信托法》中也對此有明文規定。這一業務一直沒有開展起來,很大的原因在于《信托法》配套法規建設滯后。雖然目前好的苗頭已經出現,但是因為公益信托的開展涉及的部門多,更涉及諸多利益主體,因此,這個管理辦法什么時間能夠推出?推出的管理辦法是什么樣子?這些都很難讓人樂觀。但是畢竟有勝于無,就像2002年《信托投資公司集合資金管理辦法》出臺前一樣,信托公司定會對此產生極大興趣,在此期間隨著政策推進時間的進展和具體規定內容進行項目儲備和創新研究。

此外,1月信托市場中應該被關注的熱點就是風險了。市場對于信托風險的關注已經有很長時間了,今年的第一個月這一熱點依舊延續。事實上,對于信托風險也應該從兩方面看:一方面,目前所暴露的信托風險基本上是媒體說得多受益人說得少,這說明信托公司對風險的管理和處置應該是有效的,即使將目前暴露的所有信托風險都列為不良,整個信托行業的不良率也不會超過1%,低于銀行的不良率;另一方面,信托風險的暴露對于信托公司應該是個警醒和提示,比如規模的擴張如何與風險控制能力相匹配。但是媒體和市場所關注的更多的則在于信托行業“剛性兌付”能否被打破,今年1月被媒體和市場關注最多的中信信托三峽全通項目就因為這一點被格外“關照”了一下。其實中信信托的實力市場有目共睹,“剛性兌付”并不是一個監管規定,僅僅是信托公司更嚴格的要求,市場也清楚,因此被理解成“潛規則”。但是從實踐上,目前所謂“剛性兌付”應該已經被潛移默化地削弱了。這表現在兩個方面,一方面在很多信托產品說明書中,延期已經被廣泛使用;另外即使中信信托出現產品兌付延期,也應該不是第一家了。業內人士都清楚,對于風險的及時披露對風險處置是非常不利的,作為受托人,信托公司對此主動披露應該是承受著很大壓力的,也應該是對處置心中有數的,沒有一定底氣信托公司很難作出這樣的決定。

另外一個被市場和媒體關注最多的是建信信托證大金牛項目。這一項目產生虧損是一方面,其召開的受益人大會也受到了關注。也正是因為這種關注,提示了信托公司一點:受益人大會應該是被信托公司格外關注的,無論是在其解決方案還是更多的合法合規細節上。

1月的信托市場波瀾不驚,信托公司在觀望,在守候。

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