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神秘資金借道股票配資信托失察造就灰色地帶

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在8萬億的信托洪流中,潛藏著一種鮮為人知的融資模式――股票配資。在本報此前關于沐雪巴菲特糾紛的報道中,股票配資行為顯露出冰山一角。而據中國證券報記者深入調查,通過信托進行的股票配資產品存在灰色地帶,有可能成為某些人操縱股價的工具。具體表現為,銀行理財資金為其提供資金來源,而信托在盡職調查中角色缺位,為圖謀不軌的資金提供了可乘之機。

劣后級暗藏灰色地帶

據業內人士介紹,股票配資產品自2007年興起。很多私募受制于資金量小,投資能力無法得到充分發揮,千方百計地希望擴大操作資金,股票配資應運而生。其表現形式既有民間配資,也有信托配資。

信托配資通常采取結構化的形式,在部分信托公司也叫做“分層式證券投資類資金信托”。在信托股票配資業務中,優先級資金通常來源于銀行,主要來自理財資金或私人銀行部的高凈值客戶。劣后級資金則主要來源于私募或個人。

劣后級通常以6%-8%的成本、1:1至1:3的比例向優先級融資。由于配資快、成本低、收益有杠桿效應,私募對這種融資方式較為歡迎,特別是在股市低迷、管理型產品難以募資的情況下,這類產品尤其有市場。據媒體報道,北京格上理財投資顧問有限公司高級研究員肖偉曾透露,結構化私募產品有30%-40%都是通過銀行配資發行的。Wind數據顯示,截至3月19日,僅陽光私募的結構化產品可統計的發行規模就近200億元,這意味著其中股票配資產品規模或達到60到80億元。除此之外,還有非陽光私募、個人等作為融資方的股票配資項目,實際規模要大得多。

對于信托公司來說,這類產品由于設有止損機制,止損線和預警線通常在0.6-0.9元之間,一旦資產凈值虧損超過警戒線,信托賬戶將被鎖定。因此,信托無需費力就可以保證優先級投資者的本金和收益,也可以獲得受托報酬。

但其中的灰色地帶是,信托的“不費力”,導致其對此類產品的投資顧問和出資人背景的盡職調查并不嚴格,這給劣后級出資人可能利用股票配資項目操縱股價或進行關聯交易提供了可乘之機,股票配資則為其獲取了放大收益。

據中國證券報記者對多家私募和信托的調查,在股票配資產品中,信托的調查較為簡單,在資金來源上主要進行反洗錢調查;在投資者背景調查上,則主要是收入和風險承受能力的合規調查。一些小型信托則更加寬松,角色類似“通道”。

銀行對信托公司也有失察現象。據了解,大型銀行會考察發行方信托公司的資質,比如業務規模和既往業績等,但一些小銀行的考察并不全面。

與此同時,信托在此類項目上的信披不透明,更為“灰色地帶”提供了便利。根據法規,信托項目的公眾披露并不多,即使是集合管理的證券投資信托業務,也只需至少每周一次在公司網站上公布凈值,其余信息向委托人和受益人披露即可。因此大量上市公司流通股股東中的信托股東,只見其名,不聞其聲,更難見其人。一些信托賬戶被疑為是股票炒作的黑手,但是卻找不到隱藏在背后的資金信息。例如一款名為“華潤深國投-福麟9號”的信托私募產品,根據媒體報道,其從去年三季度初開始對民豐特紙()、保稅科技()、寧波熱電()持續吸籌,至去年9月末其對3家公司的持股比例均已增至4.98%,精確“止步”舉牌線,其中保稅科技自2013年至今的增幅超過32%。在本報此前關于沐雪巴菲特糾紛的系列報道中,也出現過同樣的問題,如果不是劣后級資金的內訌,其投資顧問也不會暴露出其劣后級投資人身份,以及相關方與上市公司多倫股份()的關聯。

據了解,有的信托公司允許股票配資產品的全部資金只做3只股票,也為劣后級“黑金”集中火力“猛攻”某只股票提供了便利。

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