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火爆基建信托風險暗藏

標簽 兌付 收益 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

基建信托發行近來急劇膨脹,成為信托投資的“頭牌”,并且隨著“穩增長”項目上馬及“還舊債”壓力,規模擴張后勁十足。然而,業內人士透露,在基建信托“錢多貨少”的熱銷下,有些信托產品擔保不明晰、抵押物不足,一些地方的還款承諾并非嚴格意義上的兜底保兌,項目風險控制存在隱憂。

發行井噴后勁十足

銀監會非銀部主任柯卡生日前表示,截至今年6月底,信托業管理的信托資產已達5.5萬億元;在資金運用上,目前信托投資基礎產業1.02萬億元,占信托總規模的21.11%。

用益信托工作室的一份報告顯示,從1-7月的集合信托產品成立數據來看,基礎產業領域融資占比最大,成立的381款產品共融資906.31億元,占比為23%。

該報告認為,結合當前的經濟形勢來看,國內拉動經濟增長的“三駕馬車”中,內需消費動力不足、外部經濟體滑坡導致出口大幅下降,投資成為當前拉動經濟的主要動力,其中鐵路、公路、機場、農田水利等基礎設施建設是主要投資方向。此外,地方除了面臨“穩增長”的要求外,還存在著“還舊債”的壓力,土地財政吃緊也促使地方政府需要通過基礎產業信托的方式進行融資。因此下半年基礎產業領域融資將大幅增加。

中融國際信托投資總監魯環宇表示,信托規模的發展迅速不得不歸功于其銷售渠道的龐大以及銷售方式的靈活,大街小巷無孔不入,三方理財機構可以“為所欲為”,能把信托產品賣出就可以收益,按銷售額返點的收益非常可觀。

“由于降息,近期信托年化收益稍有下降,但有些客戶說預計可能還要降息,因此要趁早買。”魯環宇表示,“從銷售來看,雖然收益率有所下降,但銷售依然火爆,只要和政府沾邊,大家就覺得萬無一失,所以我們發行的基建信托哪怕最不好賣的也能在二周之內賣完,現在是‘貨少錢多’。”

項目風險控制存隱憂

基建信托風險如何?一般來說,基建項目建設周期比較長,而基建類信托產品周期一般不會太長,往往項目還沒有開始盈利甚至還沒完工,信托就已經到期。所以即便基建項目本身有盈利保障,但是兌付保證仍要依靠地方財政。

據了解,對于房地產信托的風險控制,信托公司一般的做法是派人擔任項目財務和董事,控制信托資金的使用,而且信托放款不是一次性打入的,而是分批打入的,一旦兌付不上,就以抵押的樓找過橋資金或資產管理公司,把錢兌付出來。

“基建信托和房地產信托不一樣,房地產信托有實實在在的房子作抵押,而且抵押率都在40%以下,所以即便出現償付風險,房地產商到期還款有問題,可以把房子收過來找資產管理公司或者過橋貸款接盤,可以保證償付。”北京某信托公司項目經理李先生表示,基建項目不一樣,一般都是政府項目,按規定,很多基建項目是不能用來抵押的,例如公路,城投公司不可能把公路給信托做抵押。

對于基建信托的兌付風險,李先生認為,目前看來,擔保體系健全、抵押充分的項目應該問題不大,但那些抵押不足或者甚至沒有抵押,只有城投公司本身出具的還款承諾的項目就不敢保證。

李先生表示,有些城投公司的母公司或關聯公司提供連帶擔保,讓人看得眼花繚亂,其實只要看一條,就是第一還款來源。他認為,對信托來說,第一還款來源的保證最重要,其他的連帶擔保什么的都是“浮云”,真要出問題很難扯清楚。“對于基建信托也是如此,要看第一還款來源是否擁有足夠財力。”李先生說。

普益財富研究中心研究員范杰認為,目前來看,出現血本無歸的可能性不大,但到時展期,或者到期償還本金加上部分收益、或者償還部分本金等都有可能。

“兜底”并非“高枕無憂”

對于一些投資者認為的地方財政“兜底”,業內人士認為,一些地方政府做出到期還款的承諾,并不直接為信托還款承擔擔保責任,因此要看具體項目的抵押情況以及相關方面的實際財力。

“很多投資者認為是地方財政擔保,其實很難看到哪個項目直接擔保人是某某財政局。”范杰表示,“地方政府一般只是做出到期還款承諾。”李先生認為,基建信托一般盤子都比較大,動輒上億,“其實有些地方財力不夠為項目擔保,一旦發生法律糾紛,官司很難打”。

南方一家信托公司項目經理劉先生則認為,基礎設施建設項目本來就薄利、微利甚至虧損,但從基建信托來看,其年化收益都在10%左右,再加上管理費及銷售返點,融資成本相當高,但為何基建信托依然火爆?“很明顯,一些地方財力吃緊,可能在拆東墻補西墻。”

劉先生還透露,今年資金池類的信托產品開始走熱,基建信托中的資金池也不少。“說白了,資金池就是信托公司把錢先拿來,再找項目投資,誰給高利率我就投誰。”他認為,由于沒有具體的投資項目,資金池信托雖然流動性大,但隱患不小,很多投資者不看風險,就看年化收益和投資年限,風險很大。

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