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眾和股份資金騰挪術:發債、增發、信托融資

2013-11-05 14:52:42
來源:網絡

資本市場上,眾和股份總給人以“缺錢”的印象。

歷年的年報顯示,眾和股份的資產負債率多在40%-60%之間。與之相關的是,由于收購鋰礦等原因,其正面臨巨大的資金壓力。

曾有報道對眾和股份的評價是,“擅長資本運作”。過去的幾年間,為了緩解資金壓力,眾和股份祭出了發債、定向增發、信托融資等手段。其中,通過定增得到的2億多元的募集資金,經過閃轉騰挪,目前用途已變為流動資金。

此外,去年搖身變為“鋰礦”概念股的前后,一只與眾和股份關系密切的信托產品也隨之“一飛沖天”。由此,外界對眾和股份涉嫌利益輸送和內幕交易的質疑不斷。

騰挪募集資金

2010年6月,眾和股份募集資金4.3億元,原定用于技改項目的2.12億元募集資金被挪用來償還短期融資券。

7月1日,一項關于終止募投項目的議案,在眾和股份的臨時股東大會上,以“無反對票和棄權票”的表決結果而被通過。

這樣“完美”的結果,有些令外界驚訝。要知道,半個月前該方案剛一發布,就引來了投資者和輿論的炮轟。

6月14日,眾和股份發布公告稱,將終止“年產2200萬米高檔印染面料生產設備技術改造項目”(以下簡稱“2200萬米技改項目”)。該項目的實施主體為子公司廈門華綸印染。

按照原來的計劃,該項目的投入資金為2.55億元。其中的2.12億元為從資本市場上募集而來。

3年前的2010年6月,眾和股份以定向增發的方式發行6170萬股,每股發行價為7.01元,共募集資金4.3億元。認購股票的有華寶信托、中信證券(600030,股吧)、江蘇瑞華投資等6家。

當時的公告顯示,這4.3億元資金將“一分為三”:1.06億元用于“年產1320萬米液氨潮交聯整理高檔面料建設項目”,1億元用于償還銀行貸款,2.12億元則用于“2200萬米技改項目”。

但拿到募集資金僅2個月后,眾和股份公告稱,“2200萬米技改項目”的車間建設未得到廈門市規劃局的批準。廈門市規劃局稱,該地塊用地性質已調整為商業金融用地,對廈門華綸的項目申請不予行政許可。

“啟動再融資之前,上市公司必須對募投項目進行認真細致的評估。如果眾和股份做了評估,就不能不知道項目土地使用權的問題。”媒體援引市場人士的話稱,眾和股份有為了圈錢故意隱而不報之嫌。

到了2012年10月,根據廈門市政府下發的相關通知,“2200萬米技改項目”明確永久無法實施。

其間的兩年多里,2.12億元的募集資金從始至終未進入項目。其歸處是,“趴在賬上”。

一邊是資金閑置,另一邊則是債務壓頂。今年1月,眾和股份“打起了主意”它宣布,將“暫借”這2億元的閑置募集資金3個月,用來償還即將到期的2億元的短期融資券。

6月4日,眾和股份公告稱,已經歸還了借用的募集資金。但10天后,眾和股份再發公告,擬終止“2200萬米技改項目”,并為2億多元的募集資金找到了新“歸宿”。

前債未清后債又至

一般而言,紡織印染行業的資產負債率向來偏高,身為行業龍頭的眾和股份,概莫能外。

根據公告,2億多元募集資金最終被用于“永久補充流動資金”。

眾和股份給出的理由很“充分”,稱按照平均7%的債務成本計算,募集資金變為流動資金,可每年為企業節省1400萬的財務費用,還有就是“可以緩解公司的資金壓力”。

事實上,眾和股份的資金非常緊張。2012年,眾和股份的資產負債率為51.24%,而其旗下各家子公司中,華倫印染為51.49%,眾和營銷為48.32%,眾和紡織為57.59%。2010年,眾和紡織的資產負債率一度接近73%。

在負債結構上,眾和股份被媒體批評為不合理。媒體援引財務人士的分析說,去年年報中,眾和股份“長期貸款大幅縮減,應收賬款又快速增加,眾和股份的短期還款壓力巨大。”

今年一季度,因“降低原材料庫存,銷售款未回籠”所致,其應收賬款又上漲近5成,達到4.77億元。同期,由于歸還了2億元的到期融資券和1.55億元的銀行貸款,其貨幣資金下降到2.59億元。

該報告期內,眾和股份實現凈利潤1105萬元,同比減少27.27%。

與凈利潤相對應的,則是巨大的償債壓力。去年年報披露,有7200萬的長期借款將在今年二三季度陸續到期。

同時,去年11月,眾和股份通過增資3.2億元的方式進入鋰業。去年,眾和股份完成了第一期1.66億元的出資。后續仍面臨1.54億元的出資及對鋰業的建設和開發投資,“未來對流動性的需求將明顯加大”。

此外,今年6月,眾和股份于去年發行的短期融資券也將到期。該融資券的金額為2億元。

事實上,發行融資券,已漸成眾和股份“找錢”的常用手段。眾和股份稱,其發行融資券的目的在于“補充子公司的運營資金和償還銀行貸款”。

去年,眾和股份共發行了兩期短期融資券,金額均為2億元,且為期也都是一年。據報道,其第一期融資券的年利率高達8.98%。

如前文所述,去年發行的第一期融資券于今年1月到期,眾和股份借用募集資金進行了兌付。而第二期融資券則于今年6月底到期。

今年4月,眾和股份又發行了2億元的融資券,為期一年,利率為5.8%。

信托亦成“尋錢之源”

借道信托成為眾和股份的“尋錢之源”,并引發外界對其涉嫌內幕交易及利益輸送的質疑。

翻閱其近年來的公告,關于股東進行股權質押的公告屢見不鮮。往往許金和及許建成所持有股權剛剛解除質押,便立刻辦理了重新質押。

據披露,截至今年5月31日,許金和、許建成累計質押股票的數量分別為8802萬股和4823萬股,占眾和股份總股本的18.01%和9.86%。公告顯示,許氏父子多將股票質押給了信托公司,如華寶信托、重慶國際信托等。

公開資料顯示,吉林信托于2011年10月發起設立了“眾和股份股票受益權集合資金信托計劃”。該只信托規模為1.692億元,每年預期收益率8.3%—9.5%不等。許氏父子合計向吉林信托質押了7516萬股的股票。

單純的信托融資以外,眾和股份還被媒體懷疑與部分信托公司之間存在“貓膩”。去年8月,眾和股份進入鋰業的消息發布后,股價多個交易日出現漲停,獲封“妖股”。

在此過程中,同樣“妖氣十足”的還有中融信托旗下的中融聯合夢想二號第1期、第2期兩只產品。據報道,在去年7月底至8月初兩周時間,中融聯合夢想二號1期凈值漲幅高達102.48%,2期漲幅則高達102.37%。

如此強勢的表現,引起外界疑惑“它們是怎么做到的”。直到去年8月底眾和股份公布半年報,謎底才出現這兩只產品可能全倉持有了因“涉鋰”飆漲的眾和股份。

去年半年報顯示,“中融二號”共持有眾和股份1996.5萬股,為第四大流通股股東。據媒體報道,該持股量與此前許金和的弟弟許木林的減持數量完全匹配。

許木林是在去年5月22日和5月29日通過大宗交易平臺分兩次減持股票的。而減持價格也是當時的跌停價。而接盤手正是中融信托。

兩個月后,眾和股份發布了購買鋰礦的公告,“中融二號”如期迎來了暴漲。對此,投資者和媒體紛紛質疑,眾和股份及中融二號之間可能有內幕交易存在。

此外,眾和股份收購鋰礦的過程中,也引發過外界對其涉嫌“利益輸送”的質疑。去年10月,眾和股份公告證實,交易方黃巖貿易的實際控制人陳建山,與眾和股份第三大股東福建君合集團實際控制人陳建寧為堂兄弟。

有媒體報道曾用眾和股份收購金鑫礦業和路翔股份(002192,股吧)收購融達鋰業做過對比。報道稱,無論是從開采量、礦石量還有財務指標來看,融達鋰業都要高于金鑫礦業。但從收購價格看,融達鋰業的價格卻要遠低于金鑫礦業。由此,該報道稱,金鑫礦業價格有高估之嫌。

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