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中融信托:銀行貸款業務分化或擠占信托融資業務

2013-11-05 14:52:42
來源:網絡

面對利率市場化信托無近憂需遠慮

繼2012年6月擴大貸款利率下浮空間、存款利率上浮空間后,今年7月貸款利率下限取消,標志著利率市場化改革進程又邁出最重要一步。如果說貸款利率的放開僅僅是“和風細雨”,那么未來存款利率市場化將是一場“疾風驟雨”,而且這一天的到來并不會很遙遠。近日市場中有消息稱,利率市場化的整體推進方案已經獲批,而五年期定存基準利率有可能率先放開。利率市場化改革,尤其是存款利率市場化終將對銀行業的經營模式、風險控制等造成直接的影響,然而信托行業作為管理資產規模僅次于銀行金融機構,來自利率市場化的間接影響也將越來越深入。

此次取消貸款利率下限對信托公司短期影響有限,一方面,即使銀行調低貸款利率,那么也是針對更優質的客戶,這些本來就不是信托公司客戶群體;另一方面,存款利率不放開,銀行息差收入不減,銀行現在對一些中小企業客戶(部分信托客戶)收取較高利率以補充優質客戶方面的利率損失動力不強。此外,據統計,截至2013年一季度,執行貸款利率下浮的僅為11%,所以取消貸款利率下限,社會融資成本不見得會出現大幅下降,信托產品預期收益率不會受很大影響。利率市場化對信托公司影響更多的是存款利率放開后帶來的資金價格波動、銀行經營模式改變所帶來的間接影響,這種影響是長期的、漸進的,從各國利率市場化表現來看,每個國家利率市場化的進程和影響都不盡相同,所以對信托公司而言也帶有不確定性,僅能從幾個角度分析可能的影響。

“利率管制”制度紅利消失信托產品高收益或將優勢不再

由于利率管制,銀行吸收存款利率是官定的,銀行不能高息攬儲,信托產品的高收益并能保證兌付一直是近幾年吸引高凈值客戶的主要原因。近幾年理財市場越發繁榮,包括銀行在內的各種理財產品層出不窮,但信托產品憑借其高收益率和高穩定性的特征一直備受投資者青睞。

隨著存款利率市場化的放開,存款利率應該有較大程度的上浮,自去年央行允許商業銀行存款利率上浮10%,交通銀行、廣發銀行、光大銀行、興業銀行、平安銀行、大連銀行、南京銀行等銀行都于今年上浮了各類存款利率,可見目前存款利率明顯低于市場正常水平。未來銀行具有提高存款利息的自主性,為了滿足資本充足率或者解決流動性不足問題,不排除會高息攬儲,信托產品收益雖然仍高于存款利息,但或將不再是優勢。目前信托公司對客戶管理還局限在銷售信托產品上,典型的“產品導向型”,但是未來信托產品僅憑高收益吸引投資者優勢漸失,所以提高理財能力,為客戶提供真正的財富管理服務才是信托公司維系客戶的重要手段。

凈息差收窄銀行貸款業務分化或擠占信托融資業務

根據國外利率市場化的歷史經驗來看,凈息差在市場化初期收窄是一個普遍規律,這必然會導致銀行采取多元化信貸業務結構的措施。一方面,對于實力雄厚、信用記錄良好、享受政府隱含擔保的央企、大型地方國企、上市公司與部分優質政府融資平臺,商業銀行將可能會調低利率爭取這一類風險低的客戶,這樣做是以存貸款利差的進一步收窄為代價;另一方面,商業銀行也會考慮向風險溢價更高的中小企業提供貸款服務,以補償優質客戶方面的利潤率損失。

銀行和信托公司在利率市場化之前,二者融資主體確實存在很大的差異性,銀行以優質、大型、低風險客戶為主要客戶,信托以中小、風險相對較高為主要的客戶,雖然中小企業一直是國家鼓勵的,但是商業銀行出于風險和收益的考慮,仍沒有過多的觸及,信托公司擁有的恰是這部分客戶資源。隨著未來競爭激烈以及存款利率市場化的到來,銀行在大型企業的盈利空間將被壓縮,而其服務相對優質的中小企業動力將增強,而這部分恰恰是信托公司爭相維護的客戶資源。所以長期來看,伴隨著利率市場化的進一步深化,在一定程度上可能會對信托業務帶來競爭。

融資客戶的部分趨同確實給信托公司帶來了挑戰,融資類業務的利潤也會隨著利率市場化攤薄,但是由于銀行和信托公司經營模式還是有所差異,信托制度的靈活性決定了信托公司業務不僅僅局限于融資業務。在銀行還沒有徹底放開資管業務的前提下,信托公司應該提早著手,發展投資類業務,回歸信托本源,向資產管理、財富管理轉型。可以預見牌照將不再是信托公司的優勢,而專業化能力、品牌價值等將是信托公司未來的核心競爭力。

各類業務影響存在不確定性無近憂需遠慮

由于利率市場化并不能改變信貸規模,所以銀行通過理財資金變相發放貸款的需求依然存在;但是從投資者而言,如果存款利率提高,購買理財產品的意愿可能不夠強烈,社會資金部分重回表內存款的可能性也存在,或許會對銀信合作業務造成一定的影響;如果未來銀行息差收入不斷收縮,不排除銀行放寬部分資管業務,銀信通道類業務將受到更大的沖擊。

房地產業務一直是信托公司的主要業務之一,貢獻了較高的投資回報,目前信托公司區別于銀行客戶主要表現在兩個方面:一方面由于房地產作為政府嚴格調控的行業,銀行進入受到諸多限制,尤其是中小房企,不符合利率管制條件下銀行的風險偏好,而成為信托房產業務的主要客戶群體;另一方面,銀行貸款要求必須滿足“四、三、二”條件,信托制度靈活,股權類的、前端介入的房地產信托業務也是銀行融資的替代。隨著利率市場化改革推進,根據風險收益對等原則,部分優質中小房地產企業客戶可能流失,如此則對信托該類業務將構成沖擊。但是,由于行業或部門政策造成的影響,并不會因為利率市場化而發生改變,例如目前股權類的、前端介入的房地產信托業務并不會受到銀行的沖擊。總體來講,房地產融資類業務(貸款)將在利率市場影響下受到銀行擠壓,而房地產投資類業務(股權類)則受影響較小。

近幾年,中國城投債規模迅速增長,政信合作也呈現增長迅猛之勢。利率市場化實際上也是自上而下打破國家信用對銀行、地方政府和國有企業的隱性擔保,打破國家為地方兜底,銀行選擇融資平臺貸款將市場化,信托公司將也是如此,所以未來單純依靠政府信用的政信合作模式將很難持續。

銀行非息收入或增長抓住新型銀信合作機遇

利率市場化全面實施以后,商業銀行業務模式必然發生改變,單純的依靠利率水平吸引和維護客戶無異于飲鴆止渴,只有加大金融創新力度、增加服務附加值、拓展中間業務,才是銀行業保證利潤水平的根本舉措。數據顯示,利率市場化后美國銀行業非利息收入占比確實得到了較大幅度的提升,與美國相比,中國銀行業非利息收入占比較低,利率市場全面放開之后有望大幅上調。

(責任編輯:DF071)

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