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興業全球基金:股市泡沫無法創造財產性收入

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

今年以來,創業板指數已近乎翻倍,以創業板為主的中小盤股票,以及一些熱門行業和題材的股票,雖少數股票有強勁基本面和成長性的強勁支撐,但在充裕資金的不斷追捧下,股價整體已呈現日益泡沫化的趨勢。在綜合指數仍然陷于熊市之中時,這種局部泡沫帶來了久違的歡愉,大大充盈了投資者的賬面。然而,歷史上泡沫的起起伏伏最終都被證明只是財富的再分配,普通投資者最終失去的往往都遠超于一度得到的。這一次會不一樣嗎?

一直以來,A股市場廣受詬病且令人困惑的就是,我們的經濟一直在高速增長,其他的資產諸如房價也幾乎一直在上漲,但我們的股票市場卻沒有能讓大多數的投資者賺到錢,A股市場在創造財產性收入方面的成績單是不及格的,原因可能有多種,股市制度和理念上的偏差可能是最主要的原因。

追本溯源,股市財富的最終創造來源于上市公司主體的經營創造。財富不會憑空產生,脫離這個基礎之上的股價波動只是不同投資者之間的財富博弈和再分配。股市泡沫的制造盡管能帶來一段時期普遍的賬戶盈利,但泡沫終究是無法大面積兌現的,泡沫破滅后的結果依然是投資者之間的財富再分配,普通投資者在這種博弈中往往是輸家,短期的歡愉無法彌補長期的痛苦。

不能不說的是,就整體而言,從A股市場發展的整個歷史來看,市場投資者為獲得股權付出過高的成本,高昂的成本則導致財產性收入消失于無形。市場投資者作為買方整體,獲得股票的最初來源是上市公司發行或發起股東和上市前入股股東等賣方的出售。獲得股權的成本則取決于IPO價格,再融資股票價格,以及市場上大小非、企業高管拋售股票的價格。這里應該沒有一樣是便宜的,這導致我們的股市很難進行長期投資,普通投資者很難從股票投資中獲得財產性收入。

成本過高的主要原因在于股票供給機制上的非市場化,這導致市場經常出現供求失衡而且不容易自發調節。A股的IPO以三高發行而聞名,PE/VC在A股市場可以實現遠高于境外市場的回報倍數,A股市場具有神奇的創富能力,這讓企業擠破頭都想要來A股淘金。A股創富神話固然擁有光輝的一面,背后卻是暗淡的,支撐創富神話的是二級市場投資者長期的付出。A股市場讓富有的人更加富有了,讓拮據的人更加拮據了,這并不和諧。而今天市場還在不斷推高中小股票的價格,繼續為獲利豐厚的解禁籌碼錦上添花。

今年以來,表面上看A股情況不錯,熱點不斷,賺錢效應顯現,但純粹資金推動的特點卻是依然如故,經歷了兩年的苦日子,今年終于是個好年景,唯一令人擔憂的是我們愿為今天的快樂付出多少成本?

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