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信達國際:建議趁低吸納中國交通建設目標8.5元

2013-11-05 14:52:48
來源:網絡

中國交通建設(01800)

買入價:7.50元

目標價:8.50元

支持位:6.75元

基本面:集團附屬振華重工(600320.SH)(中交建持46.1%權益)早前發盈警,預計去年全年將盈轉虧,蝕約9.5億元至10.5億元人民幣,虧損幅度與市場預期相若,但隨著市場需求復蘇及庫存鋼材價格較低,市場預期振華重工今年將扭虧。國務院常務會議早前定下,城市優先發展公共交通八大重點項目,而集團近月先后宣布中標逾100億人民幣的基建項目,當中包括高速公路、大橋接駁以及碼頭水工項目,將增加集團之營業額以及盈利水平。

催化劑:發改委去年底批出了13個公路項目,總長度達到2000公里,同時又批出了7個地區航道碼頭項目,鑒于中交建的公路及水路建設業務占收入達60%,自然受惠。受惠于毛利較高的BT/BOT、海外業務貢獻提升,在項目建成投入營運后,由于公司具在公路網絡規劃的優勢,項目運營利率亦有保障,料續可帶動集團今年毛利率改善。

估值:市場預期集團今年每股盈利增長16%,現價相當于今年預測市盈率約7.7倍,較3年平均10倍的估值折讓30%,主要反映市場對集團新簽合同額增長放緩的憂慮,抵銷部分毛利率改善的預期。基于集團股本回報率、成本控制一向優于同業,過去5年集團的平均純利率及資產回報率為3.6%及3.4%,較中鐵建(01186)及中鐵(00390)同期1.5%-1.9%為高,值博率較高。

技術走勢:股價近日于50天附近現支持,并續守去年9月至今的升軌底部之上,加上短期技術指標呈超賣下,有利股價反彈,建議趁低吸納。

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