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杜蜀鵬:不再拒絕創業板

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

杜蜀鵬的基金組合里藍籌股較多,為了翻身,他調整組合配置,挖掘了一些他認為被市場嚴重低估的個股。

文/特約記者王艷偉

今年以來成長股的狂歡,讓那些堅守價值投資基金經理們不免有些落寞,堅守還是追隨?

信達澳銀精華(610002,基金吧)配置基金經理杜蜀鵬曾連續兩年獲得“明星基金獎”,他一直堅守價值投資理念,但正因如此他在今年備受煎熬。在經歷一段糾結期后,現在他的思路漸漸明晰——創業板并非洪水猛獸,但一味與其他機構扎堆也并非投資良策。

持倉藍籌股影響業績

杜蜀鵬在2008年8月加入信達澳銀基金公司,歷任投資研究部研究員、信達澳銀精華配置混合基金基金經理助理。自從掌管信達澳銀精華配置基金以來,每一次發布定期報告,杜蜀鵬都用洋洋灑灑兩三千字回顧總結自己的投資得失和分析后續的市場表現。事實上,詳實的業績匯報既是對投資者的尊重,也是對基金經理的自我鞭策,而且,這也是一個難得的展現基金經理個人魅力的機會。

信達澳銀精華配置上半年的業績不夠理想,這一次,他又向記者深刻剖析了自己的投資歷程。

市場風格的嚴重分化的確超出大多數投資者的預期。春節以后,政策的味道變得越來越壞。首先是貨幣政策逐漸轉為中性,央行頻繁收縮流動性;其次是力度和時間點都超預期的房地產“新國五條”,給未來的房地產銷售和投資帶來了陰影;后來又是銀監會的8號文,銀行的表外擴張面臨較大的放緩壓力;關于房地產試點擴大、銀行同業整頓以及利率市場化的預期在5月份也悄然升溫;6月中旬,央行對流動性的干預導致了銀行間資金價格的大幅度飆升。

一時間,去年年底預期到的或是沒有預期到的政策壓力,似乎都集中爆發了,以金融地產等藍籌股為主的滬深300壓力巨大,持續跌了四個多月。相比較而言,明顯超預期的是以創業板為代表的小股票,伴隨著較多的主題熱點,無懼解禁壓力,也無懼業績增長疲乏,指數不斷創新高。

杜蜀鵬的基金組合持倉恰恰以滬深300為主的藍籌股較多,小股票偏少,與市場氛圍不太相符,在上半年的市場環境中偏被動。即使進入下半年,市場風格依然飄忽不定,周期股和成長股究竟哪個更強勢、上漲更持久,仍然存在諸多不確定。

“我的整個組合里有太多分紅穩定但走勢不強的股票,雖然穩定但一直沒有太多的上漲空間。”杜蜀鵬稱,這是影響其基金業績的原因之一。不過這也符合其一貫的投資思路,即更關注公司增長的持續性,而不是爆發力。

挖掘被低估的個股

必須要調整組合配置以跟上市場節奏。

6月底,杜蜀鵬將持倉組合切換到地產股,幾只股票都搶在了最低價位,成功抓獲了地產股的一波強勢反彈,其基金凈值亦從6月觸底后穩步回升。

“現在的情況是,我需要放手一博,但是如果切換到成長股,肯定風險過大,所以在我理念能接受的范圍內,我選擇了地產。”杜蜀鵬稱,選擇地產股的原因,一是其行業景氣度已經處于中期低點,未來有望回升,二是估值便宜又有發力點,立足于未來三到五年的角度來看地產行業,現在的股票價格比較便宜。而倘若地產股重新崛起,也會帶動相關產業鏈走出一波行情。

除了地產,目前杜蜀鵬管理的組合里還有汽車、家電、券商等板塊,如果接下來市場能夠重現2010年下半年走勢,信達澳銀精華配置便翻身有望。不過,杜蜀鵬認為,想要翻身,首先要做好防守,把握市場情緒脈絡,若三季度業績理想,到四季度就可以把組合配置調整得更均衡一些。

以下半年情況來看,信達澳銀精華的業績正在回升,其7月份凈值增長2.6%,在同類基金里進入前二分之一。

杜蜀鵬還挖掘了一些他認為被市場嚴重低估的個股。“我覺得有一些股票被市場完全邊緣化,沒有人關注。但我相信隨著業績不斷釋放,股價自然會上去,市場關注度提高以后機構投資者慢慢就會買入,股票從黑馬變白馬。這就是一個自然的估值提升的過程。”

這與其奉行的投資理念一致。杜蜀鵬認為:“要堅持買好公司股票,好公司比好價格重要。公司好不好,是你買不買的理由;而價格好不好,是你買多少的理由。”在今年的市場上,其投資思路是,將更多的精力放在低估值的行業和板塊上,在增長和估值的兩大因素中,更看重估值,適度增長。

雖然在創業板上的倉位并不重,杜蜀鵬對創業板也比較看好。他認為下半年創業板整體走勢仍然偏強,但是,他也不愿意買已經被眾多機構扎堆的創業板。“扎堆持股風險太大,轉向壓力大,沒有必要。”杜蜀鵬稱。

根據信達澳銀精華配置二季報,其在前十大重倉股里僅有一只創業板個股天銀機電(300342,股吧)(300342.SZ),但其持倉比例略超5%,但位居其第一大重倉股。杜蜀鵬稱,后續他會關注一些成長股、消費股和中小盤股票的估值壓力和解禁減持壓力,對于有較大調整的業績增長確定的成長股,會更加積極,考慮擇機介入后做持有期收益。

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