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私募:多看少動儲備轉型受益股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

《證券市場周刊-市場刊》作者王婷

經濟疲軟、IPO重啟、資金匱乏,一系列負面因素打擊A股大盤跌破2100點,再度考驗2000點大關,而指數走低表象的背后,則是結構性估值的巨大差異,創業板停留高位,藍籌股跌創歷史新低,以創業板為代表的新興產業類與以上證50為代表的傳統周期類股分道揚鑣,如何看待這種現象,后市機會點在哪里?私募基金的代表深圳眾祿投資顧問公司投資總監陳龍,從容投資鄭瑩和深圳龍騰資產管理公司董事長吳險峰發表了各自的看法。

短期下跌來消化各種利空

《市場刊》:多重因素制約A股,什么是主要矛盾,如何分析眼下緊迫的形勢?

陳龍:今年整體經濟形勢是“底部震蕩”,我們確認中國經濟拐點向上是在去年的四季度。但由于大的周期依然處于2008年金融危機爆發后推出4萬億經濟刺激之后的修復期,短期兩三年內都不會有較大的改變,期間股市不會出現大的系統性機會,但結構性機會是有的。

鄭瑩:多看少動,規避估值過高的品種,保持警惕的心態和倉位水平,但對于下一個有機會的品種要有所儲備,比如環保、新能源、電子信息尤其是醫藥,不一定現在買,但要儲備著。

IPO利空實際上是可以用短期下跌來消化的,但經濟決定下半年整體趨勢。但如果只看單月數據的話并不能確定經濟已經明顯增強或者惡化,所以5月經濟數據不佳還要看6、7月份的走向,整體經濟正處于探底過程中。

地方平臺債、房地產、產能過剩這三大問題不解決,中國經濟很難有像樣的復蘇。為了破解這三個領域的困境,政府也出臺了很多對策,比如5月底發改委收緊地方融資平臺發債規模,規定產能過剩、高污染等國家產業政策限制領域。這些政策的執行力度和效果,還有待觀察。傳統行業,特別是處于三大風險領域相關的行業,短期內還難有表現機會,而業績增長確定的新興產業股票,前期過大的漲幅需要消化,近期的回調,也是一個去偽存真的好時機。

《市場刊》:美國要退出QE3,中國是否會放水應對,畢竟經濟在底部震蕩的格局似乎已經持續很久?

陳龍:中國很難有新的QE出臺了,政府實際上已經定調,政府要死扛,不能松,一松就會延長經濟調整周期,長期更加不利,流動性方面不要太樂觀。

創業板或有“分化式的回調”

《市場刊》:大盤逼近2000點,怎么看?結構性機會主要體現在哪里?最近創業板回落了,但大家的興趣點似乎還在新興產業上。

陳龍:向下空間不大,但很難給出確定的位置。選股最好是自下而上。大盤跌,估計IPO重啟也是不可能避免的,短期內對市場的信心會有影響,但反過來想,IPO不可能在持續的下跌和恐慌當中重啟,從這個角度來思考,我們也可以判斷大盤大規模向下的可能性也不會太大,因為畢竟IPO也要重啟。

吳險峰:大盤指數真的沒法看,市場分了許多個層面。創業板指數的調整更多地是一種“分化式的回調”。新型經濟結構的基本面得到了改善是這一波上漲比較好的一種解釋,我們看到智能信息產業鏈條上的龍頭公司今年盈利都非常好,中國正在成為全球的電子代工中心,有點像上世紀80年代的臺灣。在全球范圍內,創新引導需求已經成為一種共識,創業板在這種背景之下逐步走強。隨著創業板上漲,創業板中的權重股是越來越大,業績有成長性的公司,其發展遠遠快于社會平均水平。

《市場刊》:但我們看到創業板大小非減持力度也非常大。

陳龍:畢竟他們成本比較低,也需要套現。創業板未來不會很低迷,但是只要他還上漲,產業資本還是會不斷減持的。因為現在實體經濟或者企業還是比較缺錢的,我們發現國有企業的應收賬款占收益的比,還是占市場比,近幾個季度上升都是比較明顯的,所以企業本身特別是國有企業還是比較缺錢的,如果他們上漲的話,企業本身持有上市公司特別是創業板股票的話,套現的可能性比較大。

鄭瑩:短期來看,新興產業會有一定的回調需求,但這種回調主要是因為前期漲幅過于劇烈,是補跌的因素,需要以時間換取空間,待后期業績增長得到進一步確認后再繼續上漲。所以,在投資新興產業股票的時候,比如傳媒、文化、電子、醫藥板塊,各位投資者在精選好個股的同時,也需要把握好時機。

結構轉型、電子代工、文化傳媒潛力大

《市場刊》:鄭瑩有哪些新發現嗎?

鄭瑩:隨著前期的持續走高,新興產業估值空間已被透支。正常的邏輯是,下一階段行情要接上,可能再次需要傳統行業的配合。但傳統產業受制于經濟增速下滑和產能過剩的問題,雖說估值水平較低,但當前機會也不大,惟一的機會存在于產業結構轉型和升級帶來的新成長空間。

《市場刊》:具體表現在什么地方?

鄭瑩:比如拿現階段最讓人頭疼的鋼鐵行業產能過剩來說,政府現在淘汰落后產能并提升消費標準的行動,或許能使得局面大大改觀。如果政府提高鋼材使用標準,全面推廣三級建筑鋼的應用,很容易把產能過剩轉化為產能不足。當然標準的提高不會一蹴而就,需要排解各方的壓力。但標準的提高的確是能夠給行業帶來新生,今年的農藥股就是如此。環保標準提高,小企業需額外成本購建,如果價格不提高,很容易死掉。而大企業本身就有環保設施,環保達標很容易,成本低。

中期看,新能源與信息產業創新是最主要的旋律,比如3D打印,代表了第三次工業革命,將會對人類的生產、生活帶來翻天覆地的變化;比如GoogleGlass,相信會和前幾年的蘋果手機一樣,引起另一波消費升級的熱潮。

此外,文化產業也是新興產業的一份子。就拿中國的電影票房來說,5月的第一周票房達到9億,而2002年全年的票房收入才9.5億,預計2013年的票房收入將超過200億元,這個增長速度是非常驚人的。A股中新興產業的股票,現在市值比重加起來還不到20%,預計未來將會成長到占一半。

《市場刊》:藍籌股還有機會嗎?

陳龍:藍籌股要看是什么?地產我相信今年二季報的業績會很漂亮,但是調控政策有太多不確定性,所以他的漲幅或者估值不會提升的特別快。另外是銀行,銀行的市值占整個A股的市值大約在16%~18%左右,但銀行的盈利占整個A股的盈利超過50%,達到52%左右,大家還是擔心銀行壞賬的問題,這波行情一拉開始拉銀行,但是拉之后準備戰略性買入銀行的時候又拉不動了,特別是前段時間關于整治銀行不規范經營的文件出來,大家就開始擔心銀行的壞賬的問題,特別是很多表外業務,所以在中國大的經濟背景下,銀行的機會也不是很明顯。

總之,在經濟轉型成功之前,地產銀行等藍籌板塊有大的投資機會的可能性比較小。

《市場刊》:興趣點在哪里?

吳險峰:比較看好創業板中的成長股,LED行業近期景氣度高,影視傳媒也是極具潛力的板塊。光伏行業不值得投資,因為光伏主要是靠政府補貼拉動的,不像LED,LED不靠政府補貼的。

很多人把光伏行業與LED行業比較,其實沒有可比性,因為光伏需要補貼,本身沒有商業化,也沒有商業化的價值;但LED因為生產成本開始下降,同時本身的節能效應非常明顯,導致市場銷售開始爆發。■

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