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私募之殤:出現零申購下半年清盤潮或再襲

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

陽光私募經歷了2007年、2009年兩輪璀璨的綻放后極速隕落。作為金融版圖中不可替代的一員,陽光私募行業的生存何時能與股指的波幅方向脫離絕對的正相關關系呢?現有的盈利模式存在哪些誤區?該行業何時能夠擁有真正的春天?一切,都要從探究私募的本源開始。

“能堅持過年底嗎?”這是私募界最近流行的問候語。

繼2011年有110只陽光私募產品提前清盤,創下歷史新高之后,2012年上半年又有48只陽光私募產品提前清盤,該數字是去年上半年的2.5倍。

曾經的行業名人、昔日冠軍旗下的產品以近腰斬的業績折戟,數百只陽光私募產品以慘烈的方式謝幕,存活者無奈選擇苦撐。而這一切還不是終點。

據沿海地區某大型信托公司分析,依照當前市場形勢,下半年恐怕將迎來一波空前的私募產品清盤潮。深圳某知名私募機構副總經理則認為,私募行業正瀕臨死亡。

出現零申購

私募群體跟隨資本市場誕生,已打拼了22個年頭。每一輪牛市熊市交替之中,伴隨著一批批的私募機構誕生和消亡。

2005年自趙丹陽借信托方式讓私募實現陽光化至今,私募基金迎來了最大規模的擴張。相關統計數據顯示,截至目前,國內以證券投資管理為名的公司多達數萬家,其中證券信托方式以及合伙制發行的陽光私募產品接近2000只。

2006年~2007年的大牛市帶來持續數年的私募基金設立潮。私募排排網統計數據顯示,2008年有189只陽光私募成立,該數字相當于2006年的5倍。2009年的小牛市繼續鼓舞大批投資人發行陽光私募產品。2010年、2011年陽光私募產品成立數量分別為703只和792只。

統計數據顯示,2011年滬深300指數全年下跌25%,陽光私募產品平均收益率為-17.89%。2012年陽光私募產品發行趨緩,上半年全國共發行此類產品375只,同比下降10.29%。

多家信托公司人士預測,受股市低迷及信托賬戶傘形化影響,2012年下半年私募借道信托渠道發行產品的數量可能會持續下降。

股市低迷伴生的另一現象是私募產品募集規模縮減。證券時報記者統計發現,2011年成立規模不超過3000萬元的陽光私募產品占比僅為13%,不超過5000萬元的占比為22.8%;而2012年上半年不超過3000萬元和5000萬元的新成立陽光私募產品占比分別上升至30%和42.64%。

而據沿海某信托公司人士透露,上半年上海某大型公募基金原高管“奔私”后發行的首只陽光私募產品,臨近募集截止日,竟無一份申購,這著實讓合作的信托公司著急。“只有幾份認購的信托產品并非只有一兩只。特別是一些已發過產品的陽光私募新推的產品,后期認購動力不足是普遍現象。”

下半年清盤潮或將再襲

正如東方港灣(博)投資公司董事長但斌(博)此前的預測:“2011年股市是血雨腥風,未來一年可能會更加殘酷。”業績不給力隨之而來的是清盤數量高企和規模持續萎縮。

股市造神運動一次次被清盤的現實所打破。2012年上半年已有48只陽光私募產品提前清盤,是去年上半年的2.5倍。

去年證券類信托發行數量排名前三的信托公司人士稱,每只陽光私募產品與客戶約定的清盤條件有所區別,清盤將依照與投資者最初的合同執行。考慮到投資者的承受能力,一些非結構化產品在合同中會將清盤觸發條件設定為凈值跌破0.7元;而結構化產品的凈值可能才跌破0.85元,卻因保底資金未激活而被清盤。

數據顯示,截至6月底,共有43只非結構化陽光私募產品凈值在0.7元以下,最低的不足0.3元,有11只結構化產品凈值低于0.85元,而累計凈值低于0.8元的私募產品高達159只。

“下半年市場情況不太妙。我們旗下有近10只陽光私募產品實際凈值和規模已經或接近清盤條件,投資顧問一直在考慮是否要清盤。如果未來市場機會把握不好,很多私募產品的情況不容樂觀。”某大型信托公司一名項目經理稱。

數據表明,2011年下半年提前清盤的陽光私募數量為2011年上半年的5倍。其中,2011年12月份提前清盤的產品就有33只,占2011年下半年提前清盤產品的比例高達四成。

下半年或迎來清盤潮的另一個情況是,如果股市行情繼續低迷,因規模萎縮或者財務壓力等原因,陽光私募產品的投資顧問將會在年底前與客戶商量提前清盤。“每年100萬元甚至更多的信托服務費會讓一些私募在年底之前心生退意。”深圳某大型私募負責人表示。

在存量規模方面,大部分投向二級市場的股票類私募基金產品的規模持續萎縮。證券時報記者了解到,大部分私募產品現有規模相較于2010年最高峰時已縮水三分之一以上,少數產品規模縮減一半甚至更多。深圳兩家知名私募機構管理的產品資金規模分別從30億元和50億元縮減至18億元和35億元。

虧損威脅私募生存

陽光私募當前面臨的最大問題是生存問題。

2011年95.58%的陽光私募產品凈值出現虧損,2012年上半年這一數字幾無改善1823只產品中僅有157只產品的單位凈值在1元以上,占比不足10%,這其中有三分之一的產品在2010年之前成立。

“樂觀估計,整個陽光私募行業近兩年業績創新高、能夠提取業績報酬的不超過5%。也就是說,95%以上私募不可能通過業績報酬來獲得收入。”上述某大型信托公司的項目經理稱。

另一方面,近兩年大部分陽光私募的管理費收入已被銀行和信托公司瓜分得所剩無幾,多數私募機構僅能依靠過去的盈利或者股東的資本來苦撐。

“我們成立較早的產品尚能收取5%。的管理費,這些費用收入只能勉強覆蓋團隊的基本運營成本。而自從去年起,業績提成收入基本為零。”深圳某大型知名私募負責人表示。

一位曾經奪得年度業績第一名的知名私募投資經理稱,2010年其所在的私募尚能盈虧持平,而近兩年則持續處于虧損狀態。“從去年開始高管就不領薪酬了。好在過去我們還有些積蓄,如每年運營成本控制在300萬元之內尚可再撐一兩年。”

拖累陽光私募機構虧損的還遠不止上述原因。近兩年,陽光私募信托產品安全墊(跟投)制度使許多大型陽光私募機構的經營狀況更加惡化。

近兩年,陽光私募機構為了與客戶利益一致,通常每發行一只產品,作為投資顧問的陽光私募機構至少要跟投一份(通常為100萬元~300萬元)。“目前公司跟投的資金規模在3000萬元左右,約浮虧500萬元~600萬元。不排除市場不好虧損繼續擴大的可能。”上述深圳私募機構負責人表示。

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