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量化私募放出光芒

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在上半年股市表現低迷、主動管理型私募表現不佳的背景下,使用量化對沖策略的私募產品冒出了頭。不僅量化產品發行得火熱,不少產品業績也非常突出,尤其是管理期貨的產品。不過分析師們指出,選擇收益固然重要,但關注產品的波動率也很重要。

不要只看收益

針對目前市場上的量化產品,分析師們指出,選擇收益固然重要,但關注產品的波動率也很重要。

除了部分市場中性策略產品外,大部分量化私募產品都是2012年才成立,歷史業績很短,即使是專業的評級機構也很難充分評估量化私募產品的整體投資能力;第二,量化私募產品的業績差距非常大,有的私募今年以來收益接近50%,但也有不少私募嚴重虧損,首尾業績差異超過70個百分點,而且經常“城頭變換大王旗”。因此,選擇量化私募不僅要看長期業績,還要考察業績的持續性和最大回撤,對于波動太大的產品最好保持謹慎。

海通證券(,股吧)就表示,相對價值套利產品,應首要關注收益的穩定性,其次才是收益水平的高低。

而具體在選擇上,分析師們建議投資者綜合考察品種和管理人的狀況。

朝陽永續研究總監王麗表示,針對目前股市和債市的情況,目前投資量化產品,可以考慮CTA、市場中性、阿爾法策略以及有明確止損線的商品趨勢交易產品。而針對管理人,投資者應從三個角度進行選擇:第一先了解量化策略,知道相關策略才知道風險點在哪里,從而進行細致分析。其次,對投資顧問所管理資金規模、交易平臺、投研團隊、過往業績等都需要了解清楚。第三,最好是選擇自己開發系統的量化私募,目前業績做得好的私募產品都是自己開發的系統。

好買基金也表示,在目前的市場環境下,和大盤相關度較低的一些對沖產品,如市場中性、CTA等可以作為投資者配置的重點。此外,一些操作靈活、歷史業績穩健的私募也可以繼續保持關注。

海通證券則稱,選擇宏觀策略與管理期貨私募產品,建議選擇風控能力強,具備一定資產管理規模,且公司團隊實力較強并對宏觀產品重視程度高的產品。

業界稱:個人英雄時代將終結

隨著量化交易策略在國內市場的更多應用,不少業界人士認為,期貨私募過去靠個人英雄的時代將結束,未來將靠團隊合作,需要更加專業化運作。

“期貨私募個人英雄時代將結束,未來量化交易策略的大量運用將加大市場風險,而高頻交易涌現將壓縮市場盈利空間,過去盈利幾十倍的神人不會再出現了。”廣州康騰投資總經理鄧文杰在談到量化交易(程序化交易)對期貨市場的影響時如此表示。他說,今年以來方向行情在加劇,秒殺情況不斷出現,但這些最終都只是市場現象。隨著期貨市場的發展,期貨高收益神話、個人英雄時代即將終結,未來會是團隊化的時代,需要專業化運作,機構化作業。同時,未來的賺錢空間會被壓縮,要賺錢更難,需要更加專業才能保持穩定的盈利。

上海磐華義正投資執行總裁劉曉俊指出,在海外,程序化交易朝著高頻交易、全市場模型等兩個極端方向發展,無論是高頻交易的速度達到微秒級,還是全市場模型監測全球各個市場的所有品種,未來市場的流動性和波動性會越來越大,最終會演變成科技的競爭。

中信證券(,股吧)研究部金融工程及衍生品高級分析師王偉則特別看好日內高頻交易的前景,但也認為該策略容量上比較難做大。他認為未來市場會變得越來越有效,但不會在很短的時間內(如分鐘線)內有效,未來大型基金在持有期限上應該縮短,運用量化交易策略避免情緒因素的影響。

不過,也有些人提出,不要神話量化的作用。“量化投資不同的策略僅在特定的市場環境中才能獲得較好的收益,其中的關鍵在于細節,無論是指標的選擇還是模型參數的確定等等,都存在深度挖掘、不斷細分的空間,微小的改動都可能對策略效果帶來很大的影響。”一位基金經理說。

“千萬不要神話量化投資。”對于市場不斷出現的量化投資熱情,中國絕對收益投資管理協會理事長聶軍提醒說。他認為,量化投資是很多種投資方式里面的一種投資。現在有的投資者把自己看成量化大師,這是很危險的。

無論如何,量化產品的出現,已經改變了我們的市場。隨著各種各樣的策略進入,在不斷的博弈過程中,憑借技術獲得的利潤空間也將越來越小,這是很多投資人需要思考和應對的。記者陶煒

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