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第一高價股被質疑泰達宏利基金重倉洋河股份

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

283.80元。

上周二(11月23日),洋河股份()()的股價摸至歷史高位。截至上周五,公司股價報收265.50元,穩坐兩市“第一高價股”寶座。洋河股份去年11月6日IPO,上市當天股價不到88元,以此計算,近一年來漲幅達300%。

按上周五收盤價計算,洋河股份的市值為1194.75億元,居貴州茅臺()(,市值為1955.93億元)和五糧液()(,市值為1535.09億元)之后,是A股市場第三大市值白酒公司。

對此,業內人士預計,該股很快會突破300元,更有機構發布報告將洋河股份未來12個月的目標價預計為350元。

但接受中國經濟時報記者電話采訪的市場人士卻表示,洋河股份之所以能夠成為“第一高價股”,“一是源自扭曲的市場定價體系;二是站在風口浪尖的舞蹈效應”。

機構緣何瘋狂?

在洋河股份股價向300元大關闊步挺進時,有人表示質疑,誰是它連創新高的幕后推手?

追尋洋河股份的股價足跡,其實它是從今年4月初才開始發力上揚的。資料顯示,公司股價二季度累計上漲75.74%,盤中一度創出200元的最高價。截至二季度末,至少有三分之一的洋河股份流通股,已經被機構投資者收入囊中,比一季度有了明顯提高。機構,是推高洋河股價的主要力量。

洋河股份中報前十大流通股股東名單顯示,泰達基金取代匯添富基金成為前十大流通股股東中持股量最大的機構。其中泰達宏利市值優選(愛基,凈值,資訊)基金持有189.9746萬股,并取代匯添富均衡增長(愛基,凈值,資訊)基金成為洋河股份新的最大流通股股東。泰達宏利效率優選和泰達宏利行業精選(愛基,凈值,資訊)基金是泰達系另外兩只入駐的基金,合計持有181.40萬股。

另外,信誠四季紅(愛基,凈值,資訊)混合型基金、中國平安()一只基金、富國天益價值(愛基,凈值,資訊)基金、華夏盛世精選(愛基,凈值,資訊)基金也首次進入洋河股份的前十大流通股股東名單。

洋河股份三季報顯示,以廣發策略優選(愛基,凈值,資訊)為首的9只基金位列公司前十大流通股股東名單之中,共計持股數量達到1234.38萬股,占到公司總流通股股份的27.44%,可謂一只名副其實的基金重倉股。而股價的連續上漲也讓重倉其中的基金在四季度以來的區區31個交易日中豪賺了9.20億元。

其中,廣發系基金預見性地重倉持有了洋河股份。廣發策略優選基金持有184.33萬股,占流通股本的比例為0.90%;廣發大盤成長(愛基,凈值,資訊)混合基金持有152.20萬股,占流通股本的0.74%。

此外,匯添富旗下的匯添富均衡增長以及匯添富成長焦點(愛基,凈值,資訊)分別持有178.97萬股、146.52萬股,占洋河股份流通股本的0.87%和0.71%。

值得注意的是,廣發策略優選基金則是在第三季度全新進場的,可謂“知時節”。

另外,同為廣發基金旗下的廣發大盤成長同樣在三季度買入152.20萬股而成為洋河股份第三大流通股股東。華寶興業行業精選(愛基,凈值,資訊)跟中海優質成長(愛基,凈值,資訊)則分別在第三季度買入115.10萬股和89.85萬股,殺入前十大流通股股東名單。

某證券機構在其最近發布的研究報告中預計,洋河股份2010―2012年的每股收益分別為4.963元、7.778元和10.858元,分別增長78.1%、56.7%和39.6%。并預計公司未來12個月的目標價為350元,對應2011年的PE為45倍。

高成長可有持續性?

機構的瘋狂追捧,使得洋河股份的高成長性備受質疑。

由于中小股票持續攀升,藍籌股持續低迷,目前A股市場的估值體系已然出現了結構性的混亂。有機構分析認為,從總市值來看,截至11月25日,中小板市值最大的個股是洋河股份總市值達到1171億元,列所有A股總市值第31位。

“盡管我們看好戰略新興產業、大消費等中小股票,但看到統計數據后,目前藍籌股與中小市值股票的內在價值已出現嚴重扭曲。雖然中小股票還可能繼續慣性上漲,但缺乏流動性的上漲,其本身就蘊含著不小的風險”。某機構研報說。

“作為一家消費品公司,基本面不可能在一兩天的時間就出現突然的變化。”對于洋河股份11月19日、11月22日兩個交易日的連續漲停,有業內人士表示,這樣連續漲停并不正常,消費品公司應該是一種緩慢的上漲,這樣比較符合投資的邏輯。

對于高成長的疑問還有來自于洋河股份的市場營銷、品牌建設等方面。

央視調查顯示,目前洋河股份將近七成的營業收入,依然來自于以南京為中心的江蘇省內,公司突破區域化走向全國化的步伐已經展開,未來這一步伐的快慢進程,將直接影響藍色經典能否高速增長。

“不可回避的是,在洋河股份省外區域的發展上,地域特點消費習慣等問題,將成為難以回避的現實”。央視調查說,受到地域習慣的影響,省外市場的開拓任務并不輕松。

業內分析認為,走出去肯定是必然選擇,但洋河的全國策略面臨多重挑戰:首先是面臨茅臺、五糧液等全國知名品牌及古井貢酒()等區域性品牌的夾擊;其次,公司在全國市場渠道建設方面仍然較弱,亟待建設全國鋪貨渠道;第三,產品升級意味著必須面對產品線、營銷渠道及終端升級的考驗。此外,公司收編雙溝并快速擴張,不但面臨整合和協調方面的困難,人才缺乏和管理水平的提升也將成為公司進一步發展的瓶頸。最后,洋河在江蘇省內主要競爭對手“今世緣”目前也在抓緊推進上市。

“從整個白酒行業的整體增長來看,量的增長不是特別大”。國金證券()食品飲料行業資深分析師陳鋼在接受央視的采訪時說,這里面增長最快的是產品結構升級,另一個是地方的一些名酒品牌的再次崛起,整個產品結構升級就帶來了一些提價空間。

因此,在面臨內外雙重困難的形勢下,要想在未來3―5年都保持快速增長,洋河股份仍然任務艱巨。

還有,洋河品牌走向全國市場的同時也伴隨著銷售費用大幅增長。第三季度,該公司期間費用率約17.22%,同比提高6.08%。其中,銷售費用率約11.48%,同比提高7.03%。業內人士說,“營銷費用率的大幅提高,對企業的發展來說,是個不得不使用的雙刃劍,所以風險也極高”。

如果洋河不能保持目前的高增速,對股價的影響嚴重。一位券商食品飲料行業研究人員分析,一旦公司增速放緩,股價就將大幅下挫。

解禁無壓力?

伴隨著洋河股份的“高股價”、“高成長”,占總股本三分之一的限售股解禁壓力也如影隨形。

根據洋河股份上市招股說明書,藍天貿易和藍海投資的股東全部是洋河股份的高管及主要員工。因此,此次洋河股份的解禁壓力主要來自公司內部。

11月8日,多達1.55億股洋河股份限售股開始可上市流通,這部分股份占全部4.5億股總股本的34.57%。有分析師指出,單從數量和股價的角度來看,本次限售股解禁壓力的確較大。

資料顯示,此次解禁的限售股主要來自股東南京藍天白云貿易有限公司(下稱藍天貿易)、南京藍海方向投資管理有限公司(藍海投資),而這兩家公司的前身分別是宿遷市藍天貿易有限公司和宿遷市藍海貿易有限公司。

另據三季報,洋河股份的大部分流通籌碼基本都在機構手中,此外,剛解禁的1.5422億股籌碼并未因限售股解禁而松動。

研究機構在洋河股份估值已經如此高的情況下繼續推薦買入,而對風險基本不談實則比較少見。一私募基金人士表示,“對于這么大的解禁壓力,洋河的高成長性能否化解還值得懷疑”。

對此,中國經濟時報記者于11月29日上午致電洋河股份,證券部的陳小姐表示公司有制度,她不能接受采訪,得找董秘辦。記者多次致電董秘辦,但電話一直無人接聽。

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