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私募投資于無聲處聽風雷

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

如果說從1978年的改革開放到2008年,對于中國的歷史發展軌跡而言,由于產業資本的野蠻成長和崛起所以可以被稱為產品制造時代的話,那么,我認為,未來至少50年的時代,將被稱為資本金融時代,在這個時代,從國家體系和民資江湖中脫胎而出的金融資本將聯合產業資本,為中國未來100年的大國強盛之路奠定一個叱詫風云的光輝年代。

私募資本無疑是這樣的金融資本中最具有創新意識和最具發展銳氣的野蠻力量,無論是專注于股權投資的PE還是專注于二級股票價格指數波動的私募基金,都將在這樣的一個歷史性時代里接受考驗和洗牌。

從2004年至今私募基金的泡沫式成長,到如今6年熊市中的歷沙煉金,都讓身處其中的我們深刻的感受到這個行業的喧囂與泡沫、狂躁和虛化,不可避免的是,我們這個行業正在進行洗牌,并且未來還將經歷更加嚴酷的洗牌,但是,換一種眼光,當我們站在一個更加宏闊遼遠的歷史天幕之下,用更加理性和更為國際化的視野來審視中國的金融投資領域的現狀和未來,我們就會發現一個讓我們激動和慶幸的歷史現實:相對于歐美近300年的金融發展歷史,我們中國的金融投資和私募投資正好處于一個千載難逢的歷史性的蓬勃向上的發展周期,并且經過近30年的從蒙昧日期到發軔之初的探索和實踐,中國整體私募投資的運作風格和操作能力都已經進入了一個百家爭鳴式的最絢麗時期,這是歷史饋贈給中國人的珍貴機遇。

正是因為有了私募的出現,才給秩序扭曲內幕叢生的黑暗的中國投資市場帶來了清新的空氣和更活躍的競爭,與公募旱澇保收賺取相對收益和管理費的贏利模式形成鮮明對比的是,私募投資追逐的最終盈利目標是資本的絕對收益和絕對回報,這也是私募和其他投資主力的根本區別。在一個充滿行業壁壘和資金壁壘的競爭市場中,中國的私募群體如果要想在這樣的一個兇險并且競爭激烈的市場生存,就必須具備真正的核心競爭力,就必須在深刻了解這個市場的本質和特征的基礎上,形成自己的獨立成熟的管理風格、贏利系統和生存之道,從而奠定自己在金融投資市場上基業長青的堅硬基石。

一花一世界,以鳥一天堂,每家私募只要是在市場上生存壯大的,都有其卓越之處。

但是從私募業界的整體而言,未來真正優秀的未來經得起歷史考驗和市場考驗的私募公司,必須具備三個條件:

第一,良知和信托責任:真正對客戶和客戶資金負責任并使客戶資金穩健增值的精神和追求。

第二,穩健的贏利能力:獨立成熟、風格鮮明、能夠持續穩健贏利的贏利模式和投資管理體系。

第三,精悍的管理團隊:富有遠見和志向、真正經歷過市場牛熊考驗的、理想和理念一致的成熟的資本管理團隊。

一家私募,只有真正具有信托責任血液的私募公司,才會真正對客戶的資本產生真誠的尊重和責任感。

一家私募,只有真正具有了經得起時間和市場考驗的贏利模式和投資管理體系,才能把真誠的責任感轉換成真金白銀的盈利和利潤,并形成獨立鮮明的成熟投資風格。

一家私募,只有真正形成了一個理想遠大、視野開闊、理念一致的優秀成熟的團隊,才能使私募的經營和發展具有堅實的智力資源基礎和持續的文化競爭力。

然而遺憾的是,經過2004-----2012大躍進式發展起來的中國私募,由于沒有經歷過充分的市場競爭和淘汰循環,不可避免的出現了良莠不齊泥沙俱下的混亂發展境況,真正的具有堅定的信托責任、穩定的贏利模式和穩健的精悍團隊的杰出私募實在是寥若晨星,很多私募根本沒有把精力百分之百的投注于資產的贏利和增值,而是把主要精力集中于產品的營銷和資產規模的膨脹式擴容上,很多私募的贏利模式和贏利能力一直處于不穩定的下滑狀態,甚至屢屢面臨業績大幅度下滑之后清盤的危機,甚至有些不負責任的私募的生存盈利之道就是通過資產管理規模的擴大穩定賺取管理費,他們是寄生于客戶資產上的吸血扁虱,這都是目前中國私募證券投資基金行業的現實和現狀,毋庸諱言。

這也直接導致很多投資者判斷一家私募的實力的時候,或者在選擇一家私募進行合作的時候,首先看他們的辦公室是不是在市中心最豪華的地段,或者他們團隊有多少明星基金經理,或者看他們以往發行基金的增值曲線,或者看他們旗下掌控的基金規模有多少個億,以此來驗證私募的實力,其實這只是片面的甚至錯誤的判斷標準。

因為在中國,很多創富神話都可以通過人為的造神宣傳包裝出來的;因為在中國,過去的業績永遠不能代表未來真正使資產增值的能力。

因為掌控資金的多少,并不等同于資本管理者投資水平的高低;因為公司規模的龐大與豪華,并不等于資本管理者贏利能力的持續和強勢。

2011年,基金公司金元比聯的離任總經理易強在接受《機構投資》采訪時說,“按照現在的方式,新基金公司開業一般是40-50個人的架構,固定開銷與薪酬每年需要支出3000萬左右,房租每年500萬,加上差旅費以及銀行渠道的一些費用支出。每年的支出將達到6000萬――7000萬。”

暫且不說基金公司每年的贏利水平如何,單單是這樣的每年6000---7000萬的巨額支出成本,說到底,都來自于客戶,最終都會轉嫁到客戶的身上。這是某些公募基金公司最華麗的奢侈畫皮!

如果說真正對客戶負責的良知和信托責任,是私募之靈魂;那么,穩健的贏利實力就是私募之心臟。

所以,一家私募的優劣和未來,不取決于他們花了客戶多少資金去裝修豪華辦公室,也不取決于曾經發行過多少個億的基金產品,更不取決于他們團隊里有多少包裝出來的明星基金經理,一家私募的真正優秀和杰出,取決于他們實實在在的為客戶資產創造了多少增值價值,世界上多少最偉大的企業,包括巴菲特和比爾蓋茨,當初創業時都是從破舊的倉庫或者狹小的車庫起步的,但是這樣的簡陋和樸素絲毫不能影響他們日后橫貫時代的成就和偉大。

就像所有歷經磨難最后屹立江湖的偉大企業一樣,每一家初創的私募都會經歷大大小小的困難和坎坷,因為從出生到成功,沒有任何捷徑,只有堅硬的壟斷壁壘和殘酷的同業競爭。

在金融市場上,禿鷲每天都在天空盤旋,無論是國內還是海外,每天都在發生著巨額資本被吞噬或者被消滅的故事,同時每天也都在創造著杰出的投資梟雄和資本管理大師,這個市場上從來不缺資本和資金,因為資本的絕對本質就是逐利和流動,所以,伴隨著財富的交換和流動,其背后是更加激烈更加殘酷的資本游戲的競爭白熱化,這個游戲場里只講游戲規則和最終成敗,而沒有道德的出席和評判。

大浪淘沙,方顯英雄本色。

未來50年,伴隨著中國資本市場的逐步開放和世界貨幣體系秩序的重塑,中國的證券投資市場,必將經歷殘酷而激烈的重新洗牌,而市場真正的勇者和志者是歡迎和擁抱競爭的,因為只有競爭能使平庸者消亡而使優秀者強盛,我們曾經仰視的龐碩巨象,很多將來都會倒下成為歷史的塵埃,我們曾一度忽視的叢林之中野蠻求生的梟雄之輩,很多都會名留青史。

真正卓越的杰出私募管理者,只要堅持內心的理想,順應內心的勇氣和直覺,堅持不懈的用最優質的專業和最真誠的誠信服務客戶,中國杰出的私募群體就一定能贏得客戶贏得市場,并且從叢林法則之中開拓出一片屬于自己的光榮與夢想。

這是具有中國特色的私募資本的野蠻生長,但是,也只有那些能夠從野蠻的叢林法則中生存和成長起來的中國私募才更加堅韌和強大,才更具有生命力和創造力。

驀然回首我們的證券投資市場,自從2007年6124點的頂峰一路下跌,反彈到2009年的3478點,然后又是一路殺跌到2319點,經過一輪反彈又從2010年的3186點一路殺跌至2011年9月30日的2348點,以及如今在政策頻繁利好與宏觀經濟悲觀預期的博弈下2400點的無休止震蕩徘徊,6年的慘烈殺跌之下,血腥的味道在市場中亢奮的彌漫,而投資者包括機構和個人投資者,卻哀鴻遍野,私募清盤屢屢發生,而個人投資者很多已經遠離市場,與此同時,IPO卻依舊在發行,證券市場的規范治理結構的重建卻依舊任重而道遠。這是股市最冰冷的季節,這是證券投資市場最冷酷的黑夜,這是投資者最寒冷的冰河世紀。

然而這樣的看上去一片蕭索的冰河世紀,卻是資本狩獵者最興奮的黎明前的暗夜時光,因為在中國投資市場,因為做空工具有限,所以只有下跌才能帶來誘人的低估值,只有下跌才能帶來物美價廉的肥美獵物,也只有這樣的從2007年到2012年的6年持續陰跌,才真正帶來歷史性的趨勢買點。這就是我們一直在向投資者們強調的:等到未來10年過后,等你回過頭來看今天的市場,你會發現今天你正站在一個多么珍貴的歷史買點的位置之上,而最睿智的投資者總是在羊群的貪婪之中看到風險,而在別人的恐懼中窺見機會。

對私募而言,從2007至2012年,這是最好的時代,也是最壞的時代。

從2011年至今,經過2007年的瘋狂擴張,在經歷了市場的反復震蕩之后,陽光私募基金陷入最尷尬、最艱難的處境,業績虧損和大量的贖回導致陽光私募迎來了前所未有的清盤潮:2011年清盤產品數量創歷史新高,達到187只,其中結構化產品占131只,清盤的56只非結構化產品均是規模較小的私募基金,這其中提前清盤的產品達到了76只。另外,還有140余只產品因業績差或者客戶贖回導致規模縮水,也瀕臨清盤的邊緣。在業績一片慘淡的背后,一批曾經被媒體包裝宣傳為股神和明星的基金掌舵人,從趙笑云,到阮杰,從常士杉,到王貴文,曾經的股神冠軍在潮來潮去之后,相繼裸泳,曾經的桂冠成為今日之魔咒。

其實這并不奇怪,中國的私募基金包括陽光化的和地下的,在這一輪2007年的牛市中,瘋狂擴張,在無數的媒體的狂躁的包裝和炒作之下,其實基金操盤者和管理者的水準并無本質性根本性的提升,而當市場的弱勢一旦來臨,曾經的鮮花和光環一層層風化剝落,留下來的便是水落石出之后基金業績的一地雞毛。

我認為,投資領域,是最需要清醒獨立的頭腦和扎實嚴謹的進取心態的領域,是最需要真正經得住孤獨靜寂的心靈和寧靜致遠的靈魂的領域,投資領域不是娛樂圈,不需要那么多的閃光燈和噱頭,浮躁和喧囂,帶來的,只能是鮮花掩蓋不住的惡劣業績,而投資真正需要的,也是唯一需要的,是業績和絕對收益率。

私募投資的行業特質,注定了真正的資本操盤者,必須要遠離喧囂,在無聲之中,靜聽風雷。如果要真正在這個行業在這個領域有所建樹,需要的是仰望星空的遼闊視界和深夜孤寂中靜聽風雪的沉靜靈魂;夜宴笙歌,塵世喧囂,名利浮華,造就的是流星式的明星,卻不能成就一個真正杰出偉岸的大師。

任何人為的包裝和炒作,任何人為的造神運動和噱頭,都將在業績的陽光映照下,褪去皇帝的新衣。

華風之弊,八字盡之,始于作偽,終于無恥。-----這是100多年前嚴復對中國作偽風氣的一種總結。

未來50---100年,對于歷史,不過是一瞬的線段,對于中國私募,卻是歷史的機遇,我希望,中國的金融投資界,少一些浮華的娛樂明星,多出一些內心沉靜、志向遠大的真正杰出的投資大師,時光如流沙,沖刷掉的,是浮躁和虛華,是被鍍金的偶像,最終留下來的,才是基業常青的真實傳奇。

這是一條孤獨的路,因為,求索進取,磨礪偉大,需要的,不僅是入世的智慧,更有出世的靈魂和境界。

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