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私募轉“公”熱情不高非市場化渠道成壁壘

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

公募牌照壟斷的藩籬被打破,或許注定只是少數人的機會。

新的《證券投資基金法》實施已近半月,除了券商、保險和銀行等具備規模的金融機構,即將成為傳統基金公司主要競爭對手之外,多年來一直游離在正規軍之外的私募機構也將在公募業務上分得一杯羹。

私募機構在絕對收益上的多年經營、在投資范圍和激勵模式上的創新,以及人才和客戶儲備,令市場充滿期待。

早在四月中旬,陽光私募機構星石投資率先成立了公募業務部,并認為這將是私募2007年之后第二個發展高潮期。

按照業內人士估計,私募機構管理資產規模約2000億元,目前約有70余家私募投資管理機構已經成為中國基金業協會特別會員。成為特別會員是私募機構申請公募牌照的必要條件。

盡管如此,事實卻是,在公募牌照面前不少私募機構持觀望態度。包括盈信投資、從容投資和鴻道投資等多家私募機構人士受訪時,均未給出進入公募業務的時間表,僅表示“未來會考慮”。

機會之爭

進入公募領域,私募機構將會降下身段。其客戶投資門檻將由100萬元降低為1000元,這意味著私募將進入銀行零售渠道,客戶數量將大幅增長。與此同時,私募基金還可以涉足包括ETF在內的更多工具化產品的開發。

公募業務對于私募機構看似充滿誘惑。但當被問及是否會進入公募領域時,深圳市盈信投資管理企業合伙人、總裁張峰透露,正在申報成為中國基金業協會會員,未來會考慮進入公募領域。

在此之前,盈信投資已經發行10款銀杏系列基金(有限合伙),業務范圍包括股票、債券、對沖基金,以及專注股權投資的合伙制基金和專注海外投資的對沖基金。

按照監管層頒布的《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》,盈信投資已經達到進入公募

業務的線性規定。雖然輿論顯示私募機構對于公募業務磨刀霍霍,但盈信投資卻顯得躊躇和猶豫。

這種態度在不少受訪的知名私募機構中似有共識,在此之前已經加入中國基金業協會的從容投資、鴻道投資等,面對這股“公募風”也表現得不甚“積極”。

從容投資人士受訪時指出,未來會參與,不過還在觀望。而鴻道投資人士則指出,下一步將積極致力于原私募投資業務在投資領域上的創新突破。

機會也許不像想的那么美滿。

上述一家機構高管受訪時坦言,對于進入公募,目前正處于渠道考察期。非市場化的渠道環境,是目前私募機構進入公募業務最大的掣肘。

本報掌握的資料顯示,盈信投資正在積極與平安信托推出一款引入對沖策略的私募基金,由林勁峰和張峰分別按照市場中性和多空策略兩種隔離的運作模式進行運作管理;鴻道投資則在積極推進與券商的合作。利用券商通道,私募基金將實現更為廣泛的標的投資空間。顯然,在公募機會面前,原有私募業務的拓寬仍然是這些機構的主要工作。

與此同時,北京一家知名PE公司人士也透露,在此之前也已經在考慮介入公募業務的事宜,還從公募基金公司招募了幾位業務人員,但是這一項動議也仍然處于觀望階段。

相比而言,目前籌備比較積極的為保險機構。保險行業多年經營后積累了巨大資金量,需要通過借道公募基金進行工具化的投資,其擁有的客戶優勢顯然非私募基金可比。

機會面前,似別有隱情。

非市場化的渠道

“做公募業務賺錢很難。”

日前,北京某知名私募機構管理層人士受訪時坦言,在此之前,該人士曾在北京某中小型基金公司任職。

經歷三年多時間的熊市行情,公募基金在權益類投資領域賺錢效應缺失,使得行業公信力日益式微,許多基金公司開始轉向工具化產品的開發和固定收益產品的管理之中。

而在這一類產品的開發中,由于產品模式極易復制,渠道之爭引發的差異,成為影響基金公司發展最大的因素。

“渠道環境的非市場化,是我們目前猶豫進入公募基金領域的主要原因。”上述一家私募高管受訪時指出。

這里說的渠道環境非市場化,指的是擁有銀行背景的基金公司在產品發行上擁有天然的優勢,尤其是最近兩年,包括工銀瑞信、中銀基金和建信基金等大行旗下基金公司逆市成長,整個公募基金行業也因為渠道資源的不均,形成并未充分競爭的非市場化格局。

“同樣的產品,不能帶來同樣的規模,即使是擁有更好的業績也難以彌補渠道的劣勢。”上述人士表示,盡管我們在絕對收益上經營多年,形成穩定的高端客戶群體,但是進入公募領域之后,渠道資源匱乏仍然是發展的主要掣肘。

實際上對于多數私募機構來說,在幾乎不具備國有大型金融系統背景的情況下,進入公募基金競爭格局很難有優勢可言。

同樣面臨巨大挑戰的還有券商資管,在此之前,券商通過大集合的發行形成了一整套的“游戲規則”,這在券商資管納入證監會基金部監管后將不復存在。尤其是券商在渠道激勵模式上的創新,曾使得大合集產品比公募基金更受銀行渠道青睞。不少券商資管人士受訪時呼吁,監管層應對券商大集合轉公募實施過渡期保護政策。

從這個角度來看,如果渠道被銀行壟斷的現狀不改變,即使私募機構投資門檻由100萬降到1000元,但是進入公募領域需要在中后臺和人才配置給出更多的投資,這使買賣何時能賺錢很難預料。

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